Las recientes declaraciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) volvieron a instalar una pregunta clave para el futuro financiero de la Argentina: ¿es momento de regresar a los mercados internacionales de deuda?

La vocera del organismo, Julie Kozack, afirmó esta semana que la recuperación plena del acceso al financiamiento externo depende fundamentalmente de las decisiones que adopte el Gobierno argentino, una definición que fue interpretada por inversores y analistas como una señal para acelerar ese proceso.

El debate surge en un contexto de fuerte mejora de los indicadores financieros. La desaceleración de la inflación, el ajuste fiscal, la acumulación de reservas y la baja del riesgo país permitieron una recuperación significativa de la confianza de los inversores.

Desde Washington, el FMI destacó los avances logrados por la administración de Javier Milei, aunque también dejó entrever que la normalización financiera de largo plazo requerirá reconstruir un acceso sostenible a los mercados internacionales.

En este marco, parte del mercado considera que el país debería aprovechar la mejora de las condiciones financieras actuales. Los defensores de una emisión sostienen que una colocación exitosa permitiría diversificar las fuentes de financiamiento, extender plazos de deuda y enviar una señal de confianza a los mercados globales.

Para Bruno Perinelli, jefe de Trading en Inversor Global, el Gobierno podría estar esperando a salir en un momento de mayor necesidad de oferta de dólares. “Frente a una demanda de dólares mayor, se me ocurre quizás una fecha más cercana a las elecciones, el año que viene, para calmar las expectativas de suba del dólar. Pero eso tiene como contrapartida la posibilidad de que surjan encuestas que no favorezcan al Gobierno, que eleven el riesgo país y por ende el costo de financiamiento de la deuda”, sostuvo.

Sin embargo, no todos coinciden con esa urgencia. Algunas voces creen que el Gobierno todavía puede esperar para conseguir condiciones más favorables. Leo Anzalone, director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), afirmó que la cautela que viene mostrando el ministro de Economía, Luis Caputo, tiene fundamentos sólidos.

“Creemos que el Gobierno está haciendo bien en no apurarse a volver al mercado internacional. Hoy el contexto global sigue siendo incierto. Tasas altas en Estados Unidos, tensiones geopolíticas y mayor selectividad hacia emergentes. En ese escenario, salir ahora podría implicar convalidar un costo todavía elevado para Argentina, aun con la baja reciente del riesgo país”, explicó.

Para el especialista, existe una señal positiva que justifica parte del optimismo de los inversores: “Hoy claramente existe apetito por riesgo argentino. Eso se vio en las emisiones de deuda corporativa y también en provincias, que lograron colocar con buena demanda. Eso muestra que el mercado volvió a mirar a Argentina”.

No obstante, advirtió que ese interés puede no ser permanente. “El punto es que ese apetito no es permanente. Hoy está sostenido por una combinación de orden fiscal, acumulación de reservas y expectativas de continuidad del programa económico. Pero no sabemos si esas condiciones van a estar intactas más adelante, sobre todo cuando empiece a acercarse el ciclo electoral de 2027”, mencionó.

En esta línea, desde Adcap Grupo Financiero sostienen que, por ahora, tiene sentido que el Gobierno no salga al mercado internacional a tasas superiores a las que hoy consigue en el mercado doméstico.

“Por el momento, y en línea con lo planteado recientemente por Fitch Ratings y Moody's, tiene sentido que el Gobierno no salga al mercado internacional a tasas superiores a las que hoy puede conseguir en el mercado local”, relataron los estrategas de la firma. Además, agregaron que todavía es prematuro anticipar si el escenario financiero de 2027 será necesariamente más complejo para Argentina.

La explicación es fundamentalmente financiera. Actualmente, el Tesoro logra captar fondos en el mercado local a costos inferiores a los que debería pagar en una emisión internacional. Con un riesgo país cercano a los 400 puntos básicos y los bonos del Tesoro estadounidense rindiendo alrededor del 5%, una colocación soberana argentina podría exigir tasas que ronden el 9%.

“Argentina probablemente no necesite emitir deuda en los mercados internacionales este año. Y eso, paradójicamente, es la mejor señal que puede dar”, coincidió Damián Palais, asesor financiero en Cocos Gold.

El ejecutivo recordó que buena parte de los vencimientos de 2026 ya se encuentran cubiertos y que el verdadero desafío recién aparecerá en 2027, cuando los pagos de deuda en dólares superarían los US$ 11.000 millones.

“¿Para qué pagar más afuera?”, planteó Palais al comparar el costo potencial de una emisión internacional con las tasas que actualmente enfrenta el Tesoro en el mercado local. Asimismo, destacó que el ingreso genuino de divisas provenientes de la cosecha agrícola, las exportaciones energéticas de Vaca Muerta y las colocaciones realizadas por provincias y empresas privadas están fortaleciendo la posición financiera del país.