La desaceleración de la inflación sumó una nueva señal positiva durante junio. De acuerdo con el último informe de la consultora 1816, distintas mediciones privadas ubican el índice mensual por debajo del 2%, un umbral que el mercado consideraba difícil de alcanzar hace apenas algunos meses.
Más aún, las expectativas implícitas en los bonos indexados muestran que los inversores proyectan que el proceso continúe durante la segunda mitad del año, con registros cercanos al 1,4% hacia el cuarto trimestre.
Sin embargo, para la consultora la continuidad de esa tendencia dependerá de una decisión puntual: qué hará el Gobierno con el precio de los combustibles y, especialmente, con la política comercial de YPF.
Según los cálculos de 1816, si el precio de las naftas reflejara plenamente la baja que experimentó el petróleo en el mercado internacional, debería reducirse alrededor de un 16%. Un movimiento de esa magnitud tendría un efecto directo de aproximadamente 0,65 puntos porcentuales sobre el Índice de Precios al Consumidor, incluso sin contemplar los impactos indirectos que suelen generar los combustibles sobre el resto de la economía.
No obstante, la consultora aclara que la situación es más compleja. Durante varios meses, el denominado "buffer" aplicado por YPF permitió que los precios locales permanecieran por debajo de lo que indicaban las cotizaciones internacionales del Brent y el tipo de cambio. Como consecuencia, el nivel actual de los combustibles no representaría un simple sobreprecio sino un mecanismo para compensar las pérdidas acumuladas por refinadoras y estaciones de servicio.
En ese contexto aparecen dos caminos posibles. Si la prioridad oficial es recomponer completamente ese atraso, los precios de los combustibles deberían mantenerse prácticamente sin cambios hasta mediados de noviembre, siempre que el petróleo y el tipo de cambio evolucionen dentro de los supuestos actuales. En cambio, si el Gobierno decide privilegiar una aceleración del proceso desinflacionario de cara al calendario electoral de 2027, podrían producirse recortes en los precios durante los próximos meses.
El informe sostiene que el mercado financiero ya descuenta un escenario de inflación cada vez más baja. Las tasas implícitas en los instrumentos indexados muestran expectativas de variaciones mensuales cercanas al 1,3%-1,5% hacia fin de año, consolidando una trayectoria descendente respecto de los registros observados durante el primer semestre.
Mientras tanto, el escenario macroeconómico continúa mostrando algunos cambios relevantes. La reciente suba del tipo de cambio redujo el atractivo de los préstamos corporativos en dólares, mientras que la comercialización de la cosecha de soja avanza al ritmo más lento de la última década, con apenas el 41% de la producción vendida hacia fines de junio.
Aun así, 1816 destaca que el Banco Central mantiene una estrategia diferente a la del año pasado. Aunque disminuyó el ritmo de compras de divisas en el mercado oficial, continúa cerrando todas las ruedas con saldo comprador y optó por canalizar la demanda de cobertura cambiaria mediante instrumentos atados al dólar en lugar de intervenir directamente en el mercado spot.
Para la consultora, el proceso de desinflación sigue consolidándose, pero la velocidad con la que continuará dependerá menos de factores monetarios y más de decisiones de política económica.
En particular, la evolución de los combustibles aparece como uno de los principales determinantes del comportamiento del índice de precios durante los próximos meses, en un contexto en el que el mercado ya comenzó a descontar una inflación significativamente más baja hacia el cierre de 2026
