Con un mundo en guerra y un escenario de debilidad de las principales monedas globales, las perspectivas futuras del oro están más fuertes que nunca. 

En diálogo con Forbes, Gustavo Martínez, economista especializado en metales preciosos y conocido en el mercado como el “Gurú del Oro”, dice que el rally alcista no se detendrá y proyecta una tasa de crecimiento del 15% anual. 

El analista también destaca la sólida posición argentina de cara a este boom y habla de su próxima visita a la mina sanjuanina Gualcamayo, que ya tiene un RIGI aprobado por 665 millones de dólares. 

¿Cómo ves hoy el panorama general del oro?

Creo que desde el año 2022 el oro rompió su correlación histórica del 95% con las tasas de interés reales. Antes, si la tasa de interés subía, el oro caía; pero ahora el oro sigue subiendo incluso cuando las tasas reales aumentan. Estamos ante el inicio del tercer gran ciclo del oro desde la era post-Bretton Woods, similar a los de las décadas de 1970 y 2000. Este rally, que comenzó en 2021, ha llevado al activo a rentabilidades de casi el 200% y lo posiciona como el activo más longevo de la humanidad, con 5.000 años de historia frente a los apenas 100 del S&P 500.

En el actual contexto de conflicto en Medio Oriente, donde usualmente el oro subía por incertidumbre, parece que en este caso no reaccionó con tanta fuerza. ¿A qué se debe?

En realidad sí ha subido, un 15% en lo que va del año, lo que representaría una rentabilidad anualizada del 60%. Sin embargo, el mercado ya ha descontado la incertidumbre de la guerra y ahora el foco está en la Reserva Federal y la inflación. Los datos de inflación del productor son alarmantes (0,7% mensual, proyectando un 8% anual), lo que obliga a la Fed a mantener las tasas altas por más tiempo, afectando a cualquier activo sustituto del dólar.

¿Qué rol juega la oferta de oro, considerando la caída en nuevos descubrimientos y la producción actual de los yacimientos?

La situación es clara: las mineras producen unas 3.700 toneladas anuales y la demanda es superior, lo que ajusta el precio al alza. Además, la "ley del oro" (gramos por tonelada de tierra) ha caído de 2 gramos a 1,2 gramos, mientras que los costes de extracción y de capital han aumentado significativamente. Poner en marcha un proyecto minero desde su concepción puede llevar una década, por lo que la oferta es muy rígida e inelástica. Las reservas subterráneas están limitadas a unas 55.000 toneladas.

Del lado de la demanda, ¿qué factores están impulsando las compras más allá de los Bancos Centrales?

Los Bancos Centrales compraron unas 850 toneladas el año pasado y siguen en esa línea, pero los nuevos actores son los clientes institucionales y el sector retail. Es notable que, a pesar del rally, la proporción de oro en las carteras de EE. UU. es menor al 1%, lo que indica un potencial alcista masivo en un contexto de búsqueda de protección frente a la "expropiación universal" monetaria.

¿Qué proyecciones de precio manejas para el futuro?

Siendo realistas, espero que siga creciendo a un ritmo del 15% anual. Bajo esa premisa, para el año 2030, el precio del oro debería estar en los USD 10.000 o muy cerca de esa cifra. Históricamente, desde 1971 ha crecido un 9% nominal anual y desde el año 2000 un 12%, por lo que estamos en un periodo de aceleración y descubrimiento de precios.

¿Cómo ves a la plata en relación con esta tendencia?

El oro es la locomotora de este tren. Si el oro sube, la plata, el platino y el paladio lo seguirán. La plata está muy infravalorada y es más volátil; si vemos al oro en USD 10.000, la plata podría superar tranquilamente los USD 150, más del doble de su cotización actual.

¿Afecta el auge de la Inteligencia Artificial a estos metales?

Industrialmente, el gran beneficiado es el cobre por las redes de datos y electricidad, y en parte la plata por su uso industrial. No hay una correlación directa entre la demanda de cobre y la de oro como refugio, pero en un escenario de estanflación, ambos pueden subir de la mano al apreciarse frente a la moneda fiat.

¿Qué lugar ocupa Argentina en este mercado global de activos refugio?

Argentina es uno de los países más importantes en esta "batalla comercial" por sus inmensos recursos naturales. Un ejemplo claro es la minera Gualcamayo, donde se está produciendo oro de forma acelerada en zonas donde antes se pensaba que no había. Quien tenga el oro en el futuro tendrá "la máquina de dinero"; Argentina podría enriquecerse rápidamente si juega con la estrategia adecuada.

Muchos te llaman el "Gurú del oro". ¿De dónde surge ese apodo y qué predicciones se han cumplido?

Empezó en 2021 cuando recomendé públicamente comprar oro a USD 1.700 la onza, asegurando que sería la mejor posición a cinco años. Luego mantuve la recomendación en los USD 2.000 y USD 2.300, vaticinando que el precio se doblaría. Como mucha gente ganó dinero siguiéndome, me pusieron ese apodo, el cual acepto con simpatía.

Ante el conflicto en Medio Oriente, ¿hay algún otro activo que consideres ganador además de los metales?

El petróleo ha sido protagonista, pero es muy volátil y peligroso si hay negociaciones. Yo pondría el foco en los productores de petróleo offshore, especialmente los que operan en América, lejos de las zonas de conflicto. Estas compañías tienen múltiplos muy bajos y, aunque el barril esté alto, sus acciones aún no han reflejado esos beneficios por un efecto de retardo (lag).