El Banco Central de la República Argentina (BCRA) acelera la compra de divisas y ya quedó cerca de cumplir la meta anual de acumulación prevista por el equipo económico para 2026, en un contexto de mayor oferta de dólares comerciales y financieros que le permitió sostener una larga racha compradora en el mercado cambiario.

Según datos oficiales y estimaciones privadas, la autoridad monetaria acumula adquisiciones por US$ 7.621 millones en lo que va del año, lo que representa aproximadamente el 76% de la proyección de US$ 10.000 millones contemplada en el escenario base elaborado por el organismo monetario hacia fines de 2025.

La dinámica se consolidó en las últimas ruedas. Solo este lunes, el BCRA compró US$ 136 millones, la mayor adquisición de mayo, y extendió a 84 jornadas consecutivas su saldo positivo en intervenciones cambiarias.

El fenómeno responde a una combinación de factores. Por un lado, continúa el ingreso de divisas del sector agroexportador, aunque las liquidaciones acumuladas todavía se ubican unos US$ 1.000 millones por debajo de las registradas en igual período de 2025.

A eso se suma el fuerte superávit energético, que acumuló cerca de US$ 2.000 millones en el primer trimestre, impulsado por el crecimiento de las exportaciones vinculadas a Vaca Muerta.

También influyeron el incremento de los préstamos en dólares (cuyo stock creció US$ 3.800 millones en el año) y las emisiones internacionales de deuda corporativa y subsoberana, que ya alcanzan los US$ 4.700 millones en 2026.

Analistas destacan además una menor demanda privada de divisas, especialmente por parte de individuos, lo que facilitó la acumulación oficial.

Las perspectivas para el corto plazo siguen siendo favorables. En el mercado esperan que durante las próximas semanas se intensifique la liquidación de exportaciones agrícolas, en plena cosecha gruesa, lo que podría ampliar aún más la capacidad de absorción de dólares por parte del Central.

Sin embargo, los analistas advierten que comprar dólares no equivale necesariamente a acumular reservas. 

“Compras y acumulación no son lo mismo. En este sentido, a pesar de haber comprado más de US$ 7.000 millones de dólares en el MLC, el Tesoro le demandó dólares al BCRA para pagos de deuda por aproximadamente US$ 3.700 millones, representando aproximadamente la mitad de lo adquirido por el Central”, relató Alan Versalli, estratega en Cocos Capital.

Eso explica por qué, pese a las fuertes compras, el incremento de las reservas fue bastante más moderado. Las reservas brutas subieron cerca de US$ 2.500 millones en 2026, mientras que las reservas netas avanzaron apenas US$ 500 millones y se ubican actualmente en torno a US$ 2.100 millones positivas.

La diferencia resulta clave en la relación con el Fondo Monetario Internacional (FMI). La meta acordada con el organismo no se mide por el volumen de compras de dólares sino por el nivel de reservas netas. En la segunda revisión del programa firmado bajo el EFF-25, Argentina recibió un waiver luego de incumplir el objetivo pactado.

Ahora, el próximo examen llegará a fines de junio y la meta exige reservas netas positivas por US$ 1.000 millones. No obstante, bajo la metodología del FMI, actualmente las reservas netas todavía rondarían los US$ 10.000 millones negativos, por lo que varios economistas consideran probable que el Gobierno vuelva a solicitar un waiver.

Aun así, en el mercado mantienen cierto optimismo sobre el cumplimiento de los compromisos anuales. “El avance relativo es menor, pero igualmente significativo. Ya se encuentra al 65% y, si bien se espera que caiga con el pago de julio de los Globales, confiamos en que la meta fijada en la segunda revisión del acuerdo pueda cumplirse”, señaló Eric Ritondale, economista jefe en Puente.

La gran incógnita hacia la segunda mitad del año será si el ritmo comprador puede sostenerse cuando disminuya la estacionalidad favorable del agro. Los especialistas prevén que las adquisiciones del BCRA se desaceleren a partir del tercer trimestre, aunque estiman que el balance anual seguiría siendo positivo.

“Creemos que es probable que la meta de compra de reservas de US$ 10.000 millones se sobrecumpla, de todas formas, hay que tener en cuenta que podrían desacelerarse las compras en los últimos meses del año. Por otro lado, creemos que la acumulación de reservas que todavía viene lenta empiece a acelerarse con mayor acceso al mercado de deuda en dólares del Tesoro localmente y con el préstamo garantizado que posiblemente se anuncie en los próximos meses, y eventualmente con el acceso al mercado internacional”, sostuvo Pilar Tavella, directora de Research Macro & Estrategia en Balanz Capital.