En su informe Year Ahead - A Triple Play of Races, Rates & Reforms, Bradesco BBI pone a Argentina en un lugar que pocas veces ocupa dentro del radar regional: como uno de los mercados con mayor potencial de recuperación y, al mismo tiempo, como el caso donde el riesgo parece venir acompañado de una oportunidad excepcional.

Mientras Brasil y Chile lideran la región por factores más tradicionales (como valuaciones atractivas o ciclos de tasas), Argentina se destaca por algo menos frecuente: un posible punto de inflexión macroeconómico, alimentado por política, flujos de dólares y reformas en marcha. Según el informe, "Argentina tiene el mayor riesgo/recompensa de la región".

La banca brasileña sostiene que la combinación de tres elementos (política, estacionalidad del dólar y reformas) puede generar un quiebre en la dinámica del país ya desde el primer semestre de 2026.

Bradesco afirma que "la estacionalidad de la oferta de dólares en 1H26 debería sostener el actual régimen cambiario" y que el proceso de reformas del gobierno podría impulsar "una recuperación económica mejor a la esperada y un ciclo crediticio más vigoroso".

Ese diagnóstico se profundiza en otra parte del informe, donde directamente describe a la economía local como "en un punto de giro", con espacio para una "mayor confianza", reservas en aumento durante la temporada agrícola, y la posibilidad de que el país recupere acceso a los mercados internacionales de crédito antes de lo previsto. Esa combinación, afirma Bradesco, podría "reducir la percepción de riesgo, acelerar la agenda de reformas y reforzar la narrativa de recuperación".

La visión para 2026 presenta a Argentina como el mercado más barato y más castigado del mundo, pero también como uno de los pocos donde un cambio marginal podría desencadenar una fuerte revalorización.

Bradesco ubica a la Argentina en el cuadrante de "value trap", pero aclara que ese estatus cambia rápidamente cuando los fundamentos dejan de deteriorarse: "Argentina (OW) sigue siendo el mercado más barato y más fuera de favor del mundo... en el cuadrante de 'value trap'... pero debería funcionar bien si los fundamentos se estabilizan"

Justamente ese es el punto: estabilizar. Y, según la entidad, por primera vez en varios años hay elementos para pensar que esa estabilización es posible.

La banca brasileña destaca que el resultado de las elecciones de medio término dio al gobierno "renovada fuerza política" para acelerar reformas y consolidar un camino fiscal más previsible. "El éxito electoral de medio término permite redoblar la agenda de reformas, creando un entorno más predecible para la inversión", sostiene.

A esto se suma la expectativa de que en 2026 se produzca una relajación progresiva del cepo cambiario, algo que el informe ubica tentativamente para el segundo trimestre del año. El informe no se queda en la macro. Bradesco actualiza su posición dentro del portfolio regional y confirma una decisión relevante: el banco aumenta exposición a activos argentinos y reemplaza posiciones en energía por Banco Macro.

El argumento es claro: "Aumentamos el riesgo de la cartera y reemplazamos Vista por Banco Macro". Además, Bradesco proyecta un 22% de suba en dólares para el MSCI Argentina, incluso considerando una depreciación del tipo de cambio del 10-11%.

Para la entidad, la magnitud de la recuperación potencial está directamente vinculada al nivel "extraordinariamente deprimido" de las ganancias corporativas (algo que amplifica cualquier rebote de actividad).

El informe analiza toda la región, pero señala diferencias claras. Brasil se destaca por el ciclo de tasas y la normalización económica. Chile, por el potencial de reversión política y el repunte en múltiplos. Pero Argentina se diferencia por otra razón: es el único país donde un shock político-institucional positivo puede generar un re-rating acelerado de los activos, algo que en los demás mercados ya está parcialmente incorporado.

En las palabras del informe: "Argentina es una de las historias más interesantes (aunque de alto riesgo) para el primer semestre de 2026".

La visión de Bradesco para 2026 no es ingenua: reconoce riesgos elevados, fragilidad institucional y una larga historia de ciclos truncos. Pero, aun así, el banco brasileño concluye que Argentina entra en un período donde puede recomponer expectativas, estabilizar su economía y recuperar parte del terreno perdido.

En términos simples: Argentina no es el mercado más seguro, tampoco el más previsible. Pero para Bradesco, en este momento específico, es el que tiene más para ganar si el guion no se desvía.