MSCI, el ponderador de fondos e índices inicialmente creado por Morgan Stanley, confirmó una noticia al cierre de la semana pasada que nadie en el mercado esperaba: Argentina todavía no está lista para ascender de categoría y salir del segmento standalone market (independiente).

Vale recordar que Argentina fue degradada para ubicarse junto a sitios como Bosnia, Bulgaria, Malta, Ucrania, Botsuana, Zimbabue, Líbano, Palestina, Jamaica y Panamá por los múltiples problemas regulatorios, económicos y políticos que se comenzaron a sufrir desde 2019. Pero hasta 2021, estaba en el nivel de emerging market (emergente) junto con Brasil, Chile, China, Colombia, República Checa, Egipto, Grecia, Hungría, India, Indonesia y Emiratos Árabes Unidos, entre otras naciones.

Ahora, con la llegada de Javier Milei y su equipo, respaldado principalmente por el ministro de Economía Luis Caputo y el ministro de Desregulación y Transformación del Estado Federico Sturzenegger, se creía que la situación podía volver a revertirse tan pronto como este año.

"Consideramos que el resultado más probable de la próxima reunión es una reclasificación a frontier market (frontera) que allanaría el ingreso al club de mercado emergente el año próximo", habían pronosticado desde Grupo IEB antes de la decisión de MSCI del 19 de junio.

"Tras haber asumido la administración Macri, en 2016, una de las primeras medidas tomadas fue el levantamiento total de las restricciones cambiarias que existían. En la reunión anual del MSCI en junio de 2017, la decisión tomada fue la de mantener a la Argentina como mercado de frontera. La razón esgrimida en su momento fue: a pesar de que el mercado de equity argentino presenta todos los criterios de accesibilidad necesarios para ser considerado un mercado emergente, queda aún pendiente una evaluación de la irreversibilidad de los cambios", lograron añadir.

Sin embargo, la empresa responsable de clasificar índices sostuvo el jueves por la tarde que la nación aún no cumple con los requisitos mínimos de liquidez y que sus mercados todavía no están del todo libres para inversores extranjeros.

"En abril de 2025, el Banco Central anunció el levantamiento de varias restricciones, permitiendo a los inversores internacionales repatriar los dividendos obtenidos a partir del 1 de enero de 2025. Sin embargo, se mantienen varias restricciones para los inversores institucionales extranjeros", señalaron los expertos a cargo del informe.

Posteriormente, relataron que, bajo su punto de vista, en Argentina "no existe un mercado cambiario offshore eficiente" a pesar de haberse inaugurado un régimen de flotación cambiaria entre bandas tras salir del crawling peg.

Asimismo, el estudio destacó que las regulaciones financieras y la disponibilidad limitada de información empresarial en inglés afectan la igualdad de derechos para los inversores extranjeros. Y también se criticaron las intervenciones gubernamentales en Argentina, cuestionando la estabilidad de su economía de mercado libre.

Además, MSCI señaló la falta de competencia entre corredores en el mercado argentino como un factor importante, lo que podría aumentar los costos de las transacciones. También observó que, aunque existen operaciones fuera de mercado en Argentina, están sujetas a restricciones.

La noticia fue un balde de agua fría para los inversores, tal como se reflejó en el precio de las acciones argentinas, que el viernes cayeron hasta un 5% en Wall Street, aunque en la bolsa local se quedaron estables debido al feriado.

De todas formas, la esperanza se mantiene porque la actualización hacia mercado de frontera podría llegar en 2026, lo que seguiría siendo bueno porque indicaría que a partir del 2027 sí se podría ascender hacia mercado emergente. Y este salto ayudaría considerablemente dado que el diferencial de flujos entre ambos segmentos sería de entre US$ 2.000 y USD 3.000 millones.

Lo positivo en el presente es que muchos inversores institucionales y minoristas ya comenzarían a adelantarse armando posiciones en activos financieros locales, principalmente acciones de petroleras (YPF, Vista Energy y Pampa Energía) y bancos (Grupo Galicia, Banco Macro y Grupo Supervielle) para cuando se llegue a mercado emergente el próximo año.

En esta línea, desde el Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC) sostuvieron que "todavía hay margen para que una eventual reclasificación de Argentina como mercado emergente tenga un impacto positivo en los precios de los activos locales". "Si bien algunos inversores comenzaron a posicionarse en función de ese escenario, aún no puede decirse que esté completamente incorporado en las valuaciones actuales, de hecho, el Merval está 20% abajo de los máximos de fin de año", indicaron.

Cabe señalar que el regreso al índice permitiría la entrada de capitales institucionales que hoy están limitados por el estatus standalone, y eso generaría mayor liquidez y demanda, especialmente en acciones y bonos de mayor volumen.

"Es muy bueno si Argentina pasa del cuarto al tercer nivel y consigo pueda ingresar una gran cantidad de capitales porque volveríamos a estar en el radar de los bancos de inversion del mundo", señalaron los asesores de Cocos Capital.