La Secretaría de Finanzas a cargo de Alejandro Lew liderado se encamina a afrontar un fuerte vencimiento de deuda en diciembre, que buscará despejar mediante una licitación del Tesoro el próximo miércoles por la tarde.
En concreto, en la única licitación del mes, vence un total de $40,5 billones, de los cuales $13,2 billones están en manos privadas y $27,3 billones, en poder del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS).
Un punto clave es que aproximadamente $10 billones que corresponden al BCRA serán recortados previamente mediante un canje de letras entre el Tesoro y el BCRA, antes de la licitación, reduciendo el stock en poder del BCRA/FGS a unos $17,3 billones.
"Los términos completos deberían conocerse en los próximos días. Con el aumento estacional de la demanda de pesos propio de diciembre y el limitado margen del BCRA para volver a recortar la tasa de las operaciones de pases pasivos, como lo hizo en renovaciones anteriores, será necesario ofrecer una prima atractiva para asegurar un rollover sólido (cercano al 100%)", relató Federico Filippini, estratega en Adcap Grupo Financiero.
Contemplando que la inflación estimada para los próximos meses se ubica entre el 2% y el 2,4%, los especialistas del mercado consideran que el retorno ofrecido por los instrumentos financieros a licitar para captar la mayor masa de pesos posible debería ser superior a este rango.
"El Gobierno busca ordenar el esquema de tasas para reactivar la economía sin perder control sobre el tipo de cambio y, al mismo tiempo, garantizar rendimientos reales positivos frente a la inflación. En ese marco, apunta a traccionar pesos desde el mercado de capitales hacia el sistema bancario, fortaleciendo a los plazos fijos y restando liquidez a las cauciones y atractivo a los fondos money market", mencionó Ignacio Morales, director de Inversiones en Wise Capital.
Cabe señalar que, en la última licitación, el Tesoro tuvo que convalidar una suba de tasas del 2,41% al 2,69% efectivo mensual para captar $13,99 billones, equivalentes al 96,5% de los vencimientos.
Más de la mitad de los fondos se orientó hacia instrumentos de corto plazo: el Boncap a tasa fija, con vencimiento a fines de febrero, y la letra a tasa TAMAR, que replica la tasa que pagan los bancos privados por plazos fijos mayoristas de 30 a 35 días y vence a fines de abril.
De esta forma, en diciembre, el Tesoro lograría liberar su agenda de vencimientos y centrarse un poco más en la compra de divisas. En octubre, el organismo vendió US$ 2.060 millones en el mercado y compró US$ 124 millones al BCRA; en noviembre, se estimaron compras por US$ 286 millones en el mercado y por US$ 1.105 millones al BCRA.
Para los ejecutivos de Portfolio Personal Inversiones, en el último mes del año se podrían profundizar las compras en el mercado y, a la vez, reducir la necesidad de comprarle al BCRA.
"Diciembre se caracteriza por un fuerte aumento estacional de la demanda de dinero. A modo de ejemplo, en diciembre de 2024, el M2 privado transaccional (pesos no remunerados) subió 8,7% real meramente por factores estacionales, y el promedio de los últimos cuatro años fue de 8,3%", indicaron.
