En medio de un escenario internacional todavía atravesado por tensiones geopolíticas y cambios en las condiciones financieras globales, la economía argentina empieza a mostrar señales mixtas: algunos indicadores consolidan la estabilización, mientras que otros advierten sobre fragilidades que siguen sin resolverse.
Distintos informes privados publicados en los últimos días (de consultoras como 1816 y Econométrica, y de bancos internacionales como Morgan Stanley, junto con reportes de mercado como el de F2) coinciden en un punto central: el rumbo macroeconómico luce más ordenado que meses atrás, pero el proceso está lejos de ser lineal.
Superávit fiscal y mejor clima financiero
Uno de los datos más destacados es la continuidad del superávit fiscal. El Gobierno logró mantener saldo positivo tanto en la cuenta primaria como en la financiera, en un contexto donde el gasto público y los ingresos muestran caídas reales similares, lo que sugiere disciplina en la ejecución presupuestaria.
Este orden fiscal, junto con un contexto internacional más favorable (caracterizado por la compresión de spreads y mayor apetito por riesgo), permitió una mejora en los activos argentinos. El riesgo país volvió a retroceder y la deuda en dólares mostró un comportamiento más firme.
En esa línea, Leonardo Svirsky, Sales Trader de Becerra Bursátil, señaló que “los bonos argentinos tuvieron una buena recuperación en la semana, con subas promedio cercanas al 4%”, destacándose tramos largos de la curva como el GD35 y GD41. Según explicó, este movimiento estuvo vinculado a una mejora en el clima global tras señales de distensión en el conflicto en Medio Oriente, lo que favoreció a los activos de riesgo.
A esa lectura se suma Andrés Reschini, socio y analista de F2 Soluciones Financieras, quien en su informe destaca que la compresión de spreads globales y la mejora del contexto internacional “vuelven a acercar a Argentina a los mercados internacionales de deuda”, en un escenario donde el riesgo país continúa descendiendo.
El informe de 1816, por su parte, refuerza esta lectura: los bonos soberanos operan con tasas que empiezan a ser compatibles con una eventual vuelta al mercado internacional, lo que sugiere que los inversores consideran transitorias las tensiones actuales.
Reservas en recuperación, impulso del agro
El frente externo también muestra avances. El Banco Central acumula compras de divisas que ya rondan los US$ 6.000 millones en lo que va del año, impulsadas por un fuerte ingreso de dólares del sector externo.
En este punto, el aporte del agro vuelve a ser determinante. Mariela Brandolin, analista de granos y asesora financiera, proyecta que la liquidación del sector alcanzará los US$ 35.000 millones en 2026, con un flujo que “se incrementará notoriamente a partir de abril y se mantendrá por encima del promedio”.
Según sus estimaciones, entre abril y diciembre el complejo agroexportador aportaría unos US$ 29.600 millones, con fuerte protagonismo de la soja (US$ 16.500 millones) y el maíz (US$ 7.500 millones). Este ingreso de divisas, típicamente estacional, podría ser clave para sostener la estabilidad cambiaria en el corto plazo.
En términos productivos, Brandolin detalló que “el avance de cosecha de maíz alcanza el 24,7%, en línea con el promedio, mientras que la soja muestra cierto retraso (6,2%) por las lluvias”, aunque con rindes que se mantienen por encima de los niveles históricos. La producción de maíz, agregó, se ubicaría entre 61 y 67 millones de toneladas, consolidando el perfil exportador del sector.
Desde la mirada internacional, Morgan Stanley también destaca este frente: el proceso de acumulación de reservas podría superar los USD 10.000 millones hacia mitad de año, apoyado en exportaciones récord y saldo positivo en cuenta corriente.
Sin embargo, no todo es lineal. Parte de esta mejora responde a factores transitorios y aún persisten dudas sobre la calidad del equilibrio fiscal y la sostenibilidad del esquema externo.
Inflación: el principal frente abierto
El dato que más consenso negativo genera es la inflación. En marzo, el índice volvió a ubicarse por encima de lo esperado, con un aumento del 3,4% mensual y presiones extendidas en distintos rubros.
Los informes coinciden en que el proceso de desinflación se volvió más lento de lo previsto. Si bien algunos indicadores muestran una moderación en el margen, la inercia inflacionaria sigue siendo elevada y difícil de quebrar.
Econométrica agrega que el aumento de los precios internacionales de la energía está impactando directamente en los costos y trasladándose a toda la cadena productiva.
En este contexto, Svirsky señaló que los bonos ajustados por CER mostraron mayor volumen tras el dato de inflación, reflejando que el mercado aún ve recorrido en estos instrumentos como cobertura.
Tipo de cambio, tasas y deuda en pesos
El esquema cambiario también atraviesa una etapa de transición. El tipo de cambio se mantiene relativamente estable, en parte por las intervenciones del Banco Central, que busca evitar una apreciación excesiva en un contexto de fuerte ingreso de divisas.
Para Brandolin, este flujo del agro “debería, al menos, mantener estable al tipo de cambio en los próximos 60 días”, especialmente durante el pico de liquidación de abril y mayo.
En paralelo, las tasas de interés vienen cayendo, reflejando mayor liquidez en pesos. En el mercado de deuda, la Secretaría de Finanzas logró un rollover del 127%, extendiendo vencimientos hacia 2028, lo que fue bien recibido por los inversores.
El impacto internacional: petróleo y geopolítica
El frente externo sigue siendo determinante. Durante la semana, el precio del petróleo mostró alta volatilidad, con picos por encima de los USD 100 y fuertes caídas posteriores tras avances diplomáticos.
Svirsky remarcó que esta dinámica estuvo directamente vinculada al conflicto en el Estrecho de Ormuz y que su moderación reciente ayudó a mejorar el clima financiero global, favoreciendo a mercados emergentes como Argentina.
Vivienda: entre el costo del alquiler y la oportunidad de compra
Más allá del frente macro, la dinámica económica también se refleja en la vida cotidiana. Nadezhda Puzankova, asesora inmobiliaria, advirtió que “el costo del alquiler en la Ciudad de Buenos Aires aumentó significativamente en los últimos meses”, complicando el acceso a la vivienda.
Sin embargo, señaló un contraste: el mercado de compra comienza a mostrar oportunidades. “Hoy algunos bancos ofrecen hipotecas con tasas más accesibles, lo que permite adquirir una propiedad en condiciones más favorables que hace años”, explicó.
Este cambio de tendencia sugiere que, mientras alquilar se vuelve cada vez más costoso, la compra podría consolidarse como una alternativa viable en el mediano plazo.
El factor político y el horizonte 2027
Más allá de los datos actuales, el foco de los inversores sigue puesto en el mediano plazo. La sostenibilidad del programa económico depende de la capacidad del Gobierno para consolidar la confianza.
Morgan Stanley subraya que las autoridades mantienen confianza en su estrategia, aunque el acceso pleno a los mercados internacionales aún depende de consolidar la credibilidad macroeconómica.
En el plano local, el riesgo político asociado a 2027 sigue siendo un factor latente que condiciona decisiones de inversión.
Entre la mejora y la fragilidad
El panorama que surge de los distintos reportes y voces del mercado es claro: Argentina transita una etapa de transición en la que conviven avances relevantes (orden fiscal, acumulación de reservas, mejora financiera) con desafíos estructurales aún abiertos.
La inflación persistente, la dependencia del contexto externo y la incertidumbre política configuran un escenario donde el equilibrio sigue siendo delicado.
En ese contexto, la gran pregunta es si los signos de mejora lograrán consolidarse o si quedarán, una vez más, como un alivio transitorio dentro de un proceso económico más volátil.
Crédito imagen de portada: Luciano Gonzalez/Anadolu via Getty Images)
