El Gobierno utilizó solo en mayo US$ 759 millones de las escasas reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para intervenir en las cotizaciones de los dólares financieros y contener la brecha cambiaria. Fue el monto mensual más alto de toda la gestión de Alberto Fernández, en la que se utilizaron más de US$4.500 millones con el mismo fin. Según la visión oficial, mantener la calma en el mercado cambiario es la clave para controlar la inflación hasta las elecciones, incluso a costa de presionar aún más las debilitadas arcas de la autoridad monetaria.

En medio de la corrida de abril, que llevó al dólar blue a la zona de los $500, el ministro de Economía y precandidato presidencial del oficialismo, Sergio Massa, ordenó al BCRA comenzar a realizar operaciones con bonos en manos de la entidad para cortar con las presiones devaluatorias. Esa decisión fue en contra del pedido que había realizado el Fondo Monetario Internacional (FMI) durante la revisión del programa argentino correspondiente al primer trimestre y reinsertó una práctica que se utilizó en tiempos de Martín Guzmán antes de las elecciones de 2021.

En detalle, la autoridad monetaria utilizó US$ 115 millones en abril para contener la brecha, pero en mayo el número se disparó a los US$ 759 millones. El economista de Romano Group, Salvador Vitelli, destacó que ese monto fue un nuevo máximo para la gestión de Alberto Fernández. “Que las reservas netas hoy sean negativas, en parte, es por esto”, apuntó Vitelli.

Más allá de la foto que dejó mayo, el economista Fernando Marull afirmó que el Gobierno utilizó casi US$4.500 millones para contener los dólares paralelos. “Con esos dólares se podían hacer 1,5 gasoductos como el Néstor Kirchner que inauguraron este domingo”, detalló el consultor.

La gran pregunta hacia adelante es cuál será el margen del que dispondrá Sergio Massa para contener las futuras presiones cambiarias, más aún en un contexto de elecciones en el que suele acelerarse la dolarización de carteras y un segundo semestre donde estacionalmente cae la oferta de divisas. Además, la sequía implicará este año una caída de US$20.000 millones de ingresos por exportaciones agrícolas. Lo cierto es que el poder de fuego del BCRA es cada vez menor y las negociaciones con el FMI para conseguir un adelanto de desembolsos continúan retrasadas.

Al respecto, el estratega en jefe de Cohen, Martín Polo, comentó: “Concretamente, en la última semana, el BCRA habría vendido más de US$500 millones en el mercado de cambios –una cantidad mucho mayor a lo informado hasta el momento– con el sector agropecuario liquidando apenas US$233 millones. Estas operaciones, sumadas a los pagos netos de deuda por US$750 millones, implicaron una disminución de US$1.314 millones en las reservas internacionales que cerraron la semana con un stock bruto de US$26.612 millones, mientras que las netas extendieron el saldo negativo a US$ 6.600 millones. Recordemos que hasta las PASO restan por pagar US$ 3.400 millones más y, con la dinámica del mercado cambiario, podrían llegar a -US$ 11.000 millones. Si bien creemos que el pánico actuará como "disciplinador" para encontrar un punto de acuerdo, este contexto desafía cada vez más nuestro escenario de no salto cambiario durante el proceso electoral”.

La cuenta que hacen en el equipo de Sergio Massa es simple: en abril la corrida llevó la inflación al máximo de 8,4% mientras que las intervenciones récord de mayo permitieron una desaceleración del IPC hasta el 7,8% mensual. Esa hipótesis no tiene en cuenta los desequilibrios fiscales y monetarios que acumula la economía local. Desde la consultora Econviews estimaron que la autoridad monetaria utilizó US$ 100 millones en junio para frenar los tipos de cambio financieros.

En lo que va de julio, la brecha cambiaria se mantuvo en baja tal como repasaron desde la consultora Ecolatina: “En la última semana los dólares alternativos se mantuvieron relativamente estables. Mientras el dólar blue ($492) y MEP ($485) se mantuvieron prácticamente en los mismos niveles en la última semana, el CCL mostró un avance del 2,6% ($495). Consecuentemente, la brecha cambiaria promedio terminó la semana en un 88%, levemente por debajo del 89,4% del viernes pasado”.

“Recordemos que mantener contenida a la brecha cambiaria es parte esencial del “plan Massa” y un desafío transversal al “frente de los ólares”, el “frente de los pesos” y el “frente de los precios”: actualmente, un salto en los dólares paralelos se filtra con mayor facilidad la inflación (como ya vimos en los números de abril) y aumenta las expectativas de devaluación, reduciendo aún más la oferta neta de divisas”, concluyó Ecolatina.