Pampa Energía presentó sus estados financieros consolidados correspondientes al segundo trimestre de 2026 (2T26), reportando un desempeño financiero y operativo marcadamente superior al del mismo período del año anterior. La compañía registró ventas consolidadas por US$ 746 millones, lo que representa un incremento interanual del 53%, e impulsó su EBITDA ajustado consolidado hasta los US$ 415 millones, una expansión del 75% frente a los US$ 237 millones reportados en el 2T25.

El resultado neto atribuible a los accionistas alcanzó los US$ 172 millones, multiplicando por 4,3 veces la ganancia del segundo trimestre de 2025 (US$ 40 millones). Este sólido desempeño estuvo respaldado por un crecimiento operativo récord en la producción de hidrocarburos, la normalización de los marcos regulatorios y precios spot en el Mercado Eléctrico Mayorista (MEM), y el mayor aporte de sus activos de generación e infraestructura.

El EBITDA ajustado del segmento saltó un 109% interanual hasta los US$ 182 millones. La producción total alcanzó un hito histórico de 107,5 mil barriles equivalentes por día (kboepd) (+28% interanual):

Petróleo Crudo: La producción de shale oil creció casi el triple (+194%), alcanzando los 23,4 mil barriles diarios (kbpd), impulsada por la aceleración del desarrollo en el bloque Rincón de Aranda (22,2 kbpd con 43 pozos activos). El precio realizado promedió US$ 58,8/bbl neto de derechos de exportación y coberturas Brent (sin coberturas el precio realizado habría sido de US$ 91,0/bbl). El 57% del volumen de petróleo se destinó a exportaciones.

Gas Natural: La producción aumentó un 10% hasta los 14,3 millones de m³/día (mcmpd). Destacó el desempeño del bloque Sierra Chata, con un récord de 7,4 mcmpd (+95% interanual) impulsado por la puesta en marcha de 4 pozos shale. El precio promedio realizado del gas subió un 15% hasta los US$ 4,6/MBTU.

2. Generación de Energía Eléctrica

Los ingresos aumentaron un 90% (US$ 351 millones) y el EBITDA ajustado subió un 39% (US$ 155 millones). La generación operada ascendió a 5.363 GWh (+14% interanual), superando la tasa de crecimiento del sistema nacional. El margen bruto promedio se expandió un 30% hasta alcanzar los US$ 33,6/MWh, favorecido por la integración vertical (abastecimiento de centrales térmicas con gas propio), el incremento en costos marginales del sistema spot y el mayor despacho de plantas eficientes como Central Térmica Genelba y Central Térmica Loma de la Lata.

3. Petroquímica

Registró una notable recuperación operativa con un EBITDA ajustado de US$ 20 millones (frente a US$ 3 millones en el 2T25), explicado por la suba en cotizaciones internacionales de estirénicos y de la Reforma (+49% en precio promedio por tonelada), lo que compensó una contracción del 24% en volúmenes comercializados (95 mil toneladas).

4. Participaciones en Infraestructura (TGS y Transener)

La contribución proporcional de EBITDA ajustado por tenencia en TGS trepó a US$ 50 millones (+49%) impulsada por mayores volúmenes y precios de líquidos del gas natural, mientras que en Transener ascendió a US$ 22 millones (+54%), apuntalada por ajustes tarifarios reales por encima de la inflación.

Estructura Financiera, Deuda y Liquidez

Al 30 de junio de 2026, el endeudamiento financiero bruto consolidado bajo NIIF se situó en US$ 2.600 millones. La deuda neta se ubicó en US$ 1.319 millones (frente a US$ 801 millones al cierre de 2025), reflejando la intensificación del plan de inversiones en capital (Capex en E&P de US$ 228 millones en el trimestre) y la afectación de garantías vinculadas a la cobertura de crudo.

A pesar de los desembolsos de capital, Pampa mantiene una holgada liquidez con US$ 1.281 millones en caja y activos financieros. Entre las operaciones de deuda del periodo se destacaron:

Reapertura de su Obligación Negociable (ON) internacional con vencimiento en 2037 por US$ 500 millones al 7,60% (elevando el monto en circulación a US$ 950 millones), logrando el menor spread sobre los bonos del Tesoro estadounidense en la historia de la compañía.

Colocación local de la ON Clase 27 (US$ MEP) por US$ 200 millones a 2029 con tasa fija del 5,49%.

La vida promedio de la deuda se extendió a 7,7 años, con un costo financiero promedio del 7,3% y sin vencimientos exigentes en el corto plazo.

Calificaciones crediticias: Durante el trimestre, Fitch elevó la calificación de largo plazo a B+ y S&P la subió a B (estable).

“Pampa Energía presentó resultados sólidos en el segundo trimestre de 2026, en línea con nuestras expectativas, por lo que mantenemos la recomendación de BUY y un precio objetivo de USD 120 por ADR, lo que implica un potencial de suba del 41%. El desempeño estuvo impulsado por el traslado de la desregulación del mercado eléctrico a los precios, mayores márgenes en generación por la comercialización de gas entre segmentos, el crecimiento de la producción de hidrocarburos en Rincón de Aranda y una mejora significativa del negocio petroquímico, que dejó atrás su histórico desempeño deficitario”, indicaron desde Adcap.

Plan de Inversiones Estratégicas y Régimen RIGI

El reporte ante los mercados confirmó hitos decisivos en la estrategia de expansión de mediano y largo plazo bajo esquemas de incentivo fiscal:

Planta de Urea Granulada (Fértil Pampa): Aprobación de la Decisión Final de Inversión (FID) por US$ 2.700 millones para construir en Bahía Blanca la mayor planta de urea de Latinoamérica (2,1 millones de toneladas anuales). El proyecto cuenta con preaprobación del RIGI, iniciará producción en 2030 y generará divisas netas por unos US$ 1.000 millones anuales entre exportaciones y sustitución de importaciones.

Proyecto Rincón de Aranda (Shale Oil): Aprobación de la adhesión al RIGI para una inversión proyectada de US$ 4.522 millones hacia 2041. El plan incluye 259 pozos e infraestructura de tratamiento, apuntando a mantener un plateau de producción de 45 kbpd orientado a la exportación (estimando divisas por US$ 17.000 millones en la vida del proyecto).

Gasoducto San Matías Pipeline (FLNG): Adhesión al RIGI aprobada para la sociedad de transporte (20% Pampa) con un presupuesto de US$ 1.500 millones para evacuar 28 mcmpd de gas hacia la terminal de licuefacción flotante en Río Negro.

Declaraciones Ejecutivas

"Fue un trimestre espectacular para Pampa. Aprobamos la decisión de inversión más importante de nuestra historia con la planta de urea en Bahía Blanca, aceleramos en el desarrollo de Rincón de Aranda y seguimos fortaleciendo la integración vertical entre nuestra producción de gas y el negocio de generación eléctrica, ganando eficiencia y competitividad."

— Gustavo Mariani, CEO de Pampa Energía.

"Fue un trimestre espectacular para Pampa. Aprobamos la decisión de inversión más importante de nuestra historia con la planta de urea en Bahía Blanca, aceleramos en el desarrollo de Rincón de Aranda y seguimos fortaleciendo la integración vertical entre nuestra producción de gas y el negocio de generación eléctrica, ganando eficiencia y competitividad."

— Gustavo Mariani, CEO de Pampa Energía.