Las decisiones corporativas sobre stocks, dotación de personal y desembolsos de capital para el cierre del año encuentran una señal de alarma en los números que anticipan la marcha de la actividad. La economía argentina habría registrado una caída desestacionalizada de 2,66% durante el tercer trimestre en comparación con el segundo, de acuerdo con el relevamiento Nowcast elaborado por el Centro de Estudios Cuantitativos en Negocios de la Universidad de San Andrés. Se trata de la mayor baja proyectada por este indicador, que suma cinco semanas seguidas de deterioro y ubica su rango de cálculo entre -2,80% y -2,52%.   

El panorama para el período julio-septiembre resulta considerablemente más adverso que el descontado hasta el momento por las consultoras privadas y las entidades financieras. En el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) difundido por el Banco Central en septiembre, el consenso proyectaba una contracción trimestral de 0,95%, una cifra 1,71 puntos porcentuales más optimista que la estimación actual. En el segundo trimestre del año, la primera publicación oficial del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) había marcado una baja menor, de 0,59%.

El enfriamiento de la actividad responde centralmente a la pérdida de dinamismo del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). El dato de agosto arrojó un leve avance de 0,07%, incapaz de neutralizar el retroceso de julio, que el organismo estadístico revisó a una baja de 2,8%. En la medición cerrada el pasado viernes 23 de octubre, ese magro repunte mensual explicó casi la totalidad del ajuste a la baja, ya que el modelo proyectaba un crecimiento de la actividad cercano a 1% para dicho mes.   

En medio de este escenario de freno generalizado, algunas ramas de la producción mostraron signos de resistencia que evitaron un derrumbe aún más pronunciado. El sector de vivienda y construcción aportó el dato más favorable a través de los despachos de cemento medidos por la AFCP, que se ubicaron por encima de lo esperado y sumaron 0,29 puntos porcentuales a la estimación, concentrando el 44,3% de los movimientos netos observados entre las variables analizadas. En menor medida, los aportes reales a la seguridad social en el mercado laboral aportaron 0,09 puntos porcentuales, y las importaciones reales en el frente comercial sumaron otros 0,04 puntos porcentuales.   

El modelo integra cada semana 29 indicadores de alta frecuencia para calibrar el pulso de la producción frente a los 80 días de rezago que habitualmente demora el INDEC en difundir las cuentas nacionales. En sus nueve trimestres de registro, la sexta estimación previa se alejó en promedio 0,93 puntos porcentuales del número oficial definitivo. Con la publicación oficial del PBI programada recién para el próximo 16 de diciembre, los ejecutivos deberán recalibrar sus proyecciones operativas frente a una recesión más profunda que la esperada.