En las últimas semanas, las tasas de interés en pesos continuaron bajando en el mercado local, pero, curiosamente, el dólar también siguió atravesando su tendencia bajista.

Concretamente, las tasas de interés ofrecidas por los bancos cayeron hasta ubicarse en un rango del 20%, mientras que los rendimientos de las cauciones de corto plazo bajaron hasta posicionarse por debajo del 18%.

“El Banco Nación profundizó la baja de tasas pasivas al situarlas en un 21%, marcando un nuevo piso que arrastró al resto del sistema financiero. Siguiendo la línea del Ministerio de Economía, varias entidades privadas ya ofrecen rendimientos inferiores al 20% anual por depósitos a plazo. Este escenario de liquidez y recorte de intereses impactó con fuerza en el mercado de capitales porteño. Las cauciones bursátiles sufrieron un desplome histórico y tocaron una tasa mínima del 17,5%”, detalló Ignacio Morales, director de Inversiones en Wise Capital.

La tendencia confirma un cambio drástico en las condiciones de ahorro para los inversores locales. El movimiento oficial busca desestimular los rendimientos en pesos en favor de otras variables económicas.

“El Gobierno parece estar priorizando una remonetización controlada, administrando la liquidez a través de instrumentos como repos antes que liberar pesos al sistema. Con niveles de rollover elevados, el foco está puesto en evitar presiones inflacionarias o cambiarias y en sostener el incentivo a permanecer en activos en moneda local”, comentaron desde Mills Capital.

En este marco, analistas advierten que esta caída vertical de las tasas de interés presiona sobre el mercado de cauciones y fondos de inversión. La decisión del principal banco estatal fuerza a los competidores a ajustar sus márgenes de ganancia. Así, el ecosistema financiero se adapta así a un entorno de retornos reales cada vez más acotados.

Bajo condiciones normales, una baja de tasas debería incentivar la dolarización de carteras, impulsando al alza el tipo de cambio. Sin embargo, en la Argentina actual ocurre lo contrario, el dólar viene mostrando una tendencia bajista desde comienzos de 2026, acumulando caídas en distintos segmentos del mercado.

El dólar mayorista se ubica actualmente por debajo de los $1.382, nivel que implica que la cotización se encuentra casi un 22% por debajo del techo de la banda cambiaria oficial, lo que refleja la debilidad del dólar dentro del esquema actual.

Si se amplía la mirada, los números refuerzan esta tendencia: el dólar minorista ronda los $1.400, mientras que el blue se mueve cerca de $1.390, con caídas acumuladas de aproximadamente 5% y 8%, respectivamente, en 2026. Incluso, en términos reales, el tipo de cambio actual se ubica entre los valores más bajos de los últimos diez años.

Una de las claves para entender este fenómeno es la fuerte oferta de divisas. Por un lado, el sector agroexportador aporta un flujo significativo de dólares, especialmente en el primer semestre del año, cuando se concentran las liquidaciones de la cosecha gruesa.

“El BCRA comienza un mes en el que la aceleración de la liquidación del agro seguramente le permita incrementar las compras en el mercado cambiario. Abril será un mes determinante, ya que permitirá estimar una magnitud del ritmo de compras oficiales mientras dure la cosecha gruesa”, indicaron desde Portfolio Personal Inversiones.

Sumado a esto, es un mes de en el que el Tesoro enfrenta vencimientos por apenas US$ 316 millones, por lo que las compras se traducirán en acumulación de reservas netas. “Mientras tanto, los mismos flujos de oferta deberían mantener el dólar oficial relativamente estable. La distancia entre el techo de la banda cambiaria y el spot podría ampliarse”, agregaron los expertos.

A esto se suma la emisión de deuda en dólares por parte de empresas y provincias, que también incrementa la disponibilidad de divisas en el mercado.

Otro factor central es la persistencia del carry trade. A pesar de la baja de tasas, los rendimientos en pesos siguen siendo relativamente atractivos en comparación con la estabilidad cambiaria. Esto incentiva a inversores, tanto locales como externos, a vender dólares para posicionarse en instrumentos en moneda local, reforzando la oferta de divisas.