Con las elecciones presidenciales de 2027 cada vez más cerca, el mercado comenzó a incorporar el riesgo político dentro de las estrategias de inversión. Si bien la baja del riesgo país permitió una importante compresión de los rendimientos de la deuda corporativa, los analistas consideran que las obligaciones negociables (ON) hard dollar siguen siendo una de las mejores alternativas para quienes buscan proteger su capital frente a un escenario de mayor volatilidad.

Tomás Ambrosetti, director de Guardian Capital, explica que el contexto actual favoreció a toda la curva corporativa. "Con la mejora del riesgo país, vimos una compresión generalizada en la curva corporativa. En el tramo corto bajo ley argentina, esa compresión estuvo impulsada principalmente por las restricciones del cepo para personas jurídicas", señala.

Además, sostiene que estos instrumentos mantienen un rol central dentro de las carteras defensivas: "Las ON hard dollar son una de las mejores herramientas para cubrirse de la volatilidad electoral, ya que se elimina el riesgo cambiario y se cobran dólares billete independientemente de lo que pase después de octubre de 2027".

La mayor parte de las recomendaciones se concentra en empresas energéticas. El motivo es que muchas de ellas generan ingresos genuinos en dólares gracias a las exportaciones, presentan bajos niveles de endeudamiento y muestran una elevada capacidad para afrontar sus compromisos financieros.

Desde Guardian Capital destacan a Pluspetrol, YPF y Vista como los nombres más atractivos del sector. "Preferimos tres sectores: energía, real estate y telecomunicaciones. En energía destacamos Pluspetrol, YPF y Vista, que son compañías exportadoras, con ingresos genuinamente dolarizados y buenos ratios de cobertura", señala Ambrosetti. Entre las emisiones menciona PLC4O, YM34O y VSCTO.

La visión es compartida por Damián Vlassich, líder de Estrategias de Inversión en IOL, quien considera que hoy resulta más conveniente posicionarse en vencimientos intermedios que extender duration hacia bonos más largos.

"Dentro del universo corporativo encontramos bajo incentivo a extender duration más allá de 2030-2031; sobreponderamos posiciones en el tramo medio", sostiene. En ese sentido, destaca dos emisiones de YPF: YMCXO, con vencimiento en septiembre de 2031 y una TIR cercana al 6%, e YM42O, que vence en marzo de 2029 y ofrece un rendimiento próximo al 5,5%.

Por su parte, Tomás Pastore, asesor financiero en Bull Market Brokers, también ubica a Pluspetrol entre sus principales recomendaciones. Su favorita es PLC7O, emitida bajo ley de Nueva York y con vencimiento en 2037. "Podríamos considerar esta opción como la más atractiva en cuanto a sector y confiabilidad de la empresa. Es una opción que hoy en día nos da el mercado difícil de dejar pasar desapercibida", asegura.

Por otra parte, IOL identifica oportunidades en Tecpetrol y Pampa Energía. Sobre Tecpetrol, Vlassich destaca que la compañía reportó un EBITDA de US$ 804 millones, un margen operativo del 58%, reservas equivalentes a 14 años de producción y un apalancamiento neto de apenas 1,7 veces EBITDA, características que respaldan un sólido perfil crediticio. Dentro de su curva recomienda TTCEO, con una TIR cercana al 5,2%, y TTCDO, con vencimiento en noviembre de 2030 y un rendimiento aproximado del 5,6%.

En cuanto a Pampa Energía, resalta la diversificación de sus negocios en generación eléctrica, petróleo, gas y petroquímica, además de una posición financiera muy sólida. La empresa mantiene una deuda neta equivalente a apenas una vez su EBITDA y una caja superior a US$ 1.100 millones. Para perfiles más conservadores propone MGCQO, mientras que MGCMO aparece como una alternativa para quienes buscan un mayor rendimiento.

Pastore suma otra energética a su lista: Pan American Energy. Según el experto, la ON PN41O representa una de las opciones más defensivas del mercado gracias a la fortaleza crediticia de la empresa. "Para quien prioriza la seguridad del cobro sobre el rendimiento máximo es una gran opción del mercado", resume.

Aunque la energía concentra la mayor parte de las recomendaciones, los especialistas también encuentran oportunidades en otros sectores. Ambrosetti destaca a IRSA dentro del negocio inmobiliario mediante el bono IRCPO. La recomendación coincide con la de Bull Market Brokers, donde Pastore subraya que la empresa cuenta con una posición financiera sólida, elevada liquidez y un cupón fijo del 8% anual, características que convierten a este bono en una alternativa interesante para diversificar la cartera más allá del sector energético.

En telecomunicaciones, Guardian Capital recomienda las emisiones TLCMO y TLCPO de Telecom Argentina, apoyándose en la estabilidad del negocio y en la capacidad de generación de flujo de fondos de la compañía.

Asimismo, para quienes buscan minimizar la exposición al proceso electoral también existen alternativas de corto plazo. Pastore destaca la ON OZC3O de EDEMSA, que vence en noviembre de 2027, antes de que finalice el ciclo electoral presidencial. "La estrategia de incluirla en la cartera no pasa por buscar el mayor rendimiento del panel sino por acortar la duration con una buena tasa y reducir el riesgo ante posibles cambios bruscos de mercado", detalla.