El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció esta semana que se eliminarán los plazos mínimos de permanencia para no residentes que inviertan mediante el Mercado Libre de Cambios (MLC) o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía con vencimientos superiores a los seis meses.

Inicialmente, esta medida se estableció para evitar la llegada de "capitales golondrina", por lo que su quita preocupó a una parte del mercado. Pero en realidad, el cambio genera nerviosismo por la presión que podría ejercer sobre el dólar.

El esquema cambiario elegido, es decir, la flotación en banda, demandaba que tarde o temprano se liberara la cuenta capital, ya que el encaje de seis meses no era funcional para darle liquidez y competencia a la caja de punta vendedora de dólares.

Por este motivo, el tipo de cambio oficial estaba funcionando únicamente con una oferta comercial y la cuenta capital era esporádica. Además, el corto plazo no permitía un flujo normal de entrada y salida de dólares, algo que parece ser relevante para la reclasificación de Argentina de CCC a b- o b para la deuda, y especialmente para lo que podría ser el 24 de junio el llamado de consulta para ascender nuevamente a "mercado emergente".

"El trasfondo de la medida pareciera estar más vinculado a darle competencia a la caja de punta vendedoras y no permitirles a los exportadores e importadores tener controlado el mercado, lo que genera cierta colusión en el mercado", comentaron desde el equipo de Investigación de Bull Market Brokers.

"Eso, de alguna forma, demuestra que la idea de un equilibrio en el dólar oficial estaba bastante por encima de los $1.100, quizás no tanto por los fundamentals de la economía, sino por la disposición de los exportadores de vender a $1.100 o tener espalda para aguantar esos dólares afuera fondeándose localmente para pagarles a sus proveedores", añadieron.

En este marco, la Comisión Nacional de Valores (CNV), mediante la Resolución General 1068, se alineó con el BCRA y amplió las excepciones al límite diario de $200 millones para transferencias de valores negociables al exterior.

"Sacamos restricciones e impulsamos la normalización del mercado de capitales", indicó Roberto Silva, presidente de la CNV. "Seguimos removiendo trabas innecesarias a la operatoria, es un trabajo que hacemos de manera constante en línea con la política del Gobierno Nacional y los objetivos de nuestra gestión", añadió.

No obstante, este conjunto de medidas, aunque busca generar una mayor libertad, podría causar ciertos efectos en la estabilidad cambiaria.

"No descartamos que, luego de un shock inicial de entrada de capital vía bancos para invertir en renta fija argentina en moneda local, veamos a partir de mitad de julio y agosto un proceso de dolarización financiera que nos lleve por encima de $1.200. El esquema es estable porque el BCRA está para impedir los shocks de volatilidad, pero, a medida que más se abre la cuenta capital y comercial, menor capacidad tiene el BCRA para manejar una situación de fuerte reversión de la demanda de pesos", relataron desde Bull Market Brokers.

De todas maneras, mirando el largo plazo y comparando a la Argentina con el resto del mundo, la flexibilización era necesaria.

"Si se mantienen las riendas desde el punto de vista de la política monetaria y del superávit financiero, no debiese haber ningún problema por flujos entrando o eventualmente flujos saliendo. De hecho, en países de primera línea, existe esa posibilidad de que vos puedas entrar o salir, entrar en dólares y convertir a euros o de repente salir de Europa comprando dólares en cualquier momento: a los 7 días o a los 3 años", señaló Mariano Sardáns, director de FDI Gerenciadora de Patrimonios.

"Si se mantiene esta política monetaria, que es una política monetaria donde justamente está congelada la oferta de dinero, en una economía que crece al 5% o 6%, yo creo que esta situación es extraordinaria, que entren capitales para inversiones", agregó.

Luego, detalló que, si bien la gran mayoría de inversiones que entrarían irían a parar a la economía real, incluso las especulativas serían positivas porque se necesita financiamiento en el mercado de capitales. "Muchas empresas que hoy podrían perfectamente salir a la bolsa a financiarse en línea bancaria lo harían de forma mucho más barata", concluyó Sardáns.