El secretario de Finanzas Pablo Quirno anunció una licitación del Tesoro para este miércoles que se diferencia de las anteriores porque saldrá a buscar el capital de inversores extranjeros, tal vez indicio de lo que se avecina en los próximos trimestres.
La licitación
En concreto, el activo estrella de la licitación de mañana será el Bonte 2030, un bono en pesos a tasa fija, aunque de suscripción en dólares, que apunta a recaudar hasta US$ 1.000 millones.
El título brindará pagos de intereses semestrales y amortizará el capital completamente al vencimiento, previsto para el 30 de mayo de 2030, por lo que se considera un bono de tipo bullet.
Uno de los puntos a destacar del Bonte 2030 es que incluirá una opción de cancelación anticipada que podrá ejecutarse el 27 de mayo de 2027, por si no se confía en la continuidad del Gobierno de Javier Milei.
¿Aumento de deuda?
Tal como aclaró el Ministerio de Economía comandado por Luis Caputo, la emisión de este título no implicará un incremento de la deuda del Estado.
De acuerdo a Leonardo Anzalone, director del Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC), la deuda total pública no aumentará porque se apunta a una renovación.
"El Gobierno afirmó explícitamente que no busca un roll-over superior al 100%, lo que implica que no aumentará el stock de deuda en términos netos. El Tesoro está simplemente cambiando pesos por dólares, por lo que el pasivo total no se incrementa. Es una operación de refinanciación con cambio de moneda y extensión de plazo, no de endeudamiento neto nuevo", sostuvo.
Sin embargo, Martín Polo, estratega jefe en Cohen Aliados Financieros, aclaró que sí crecerá la deuda externa: "Si es para un inversor extranjero, la deuda externa se mide por concepto de residencia. Entonces, cuando un inversor extranjero la compra, es aumento de deuda externa. Lo que te va a caer en ese contexto es la deuda interna".
Y añadió: "Por ejemplo, si alguien tiene una Lecap, un residente, ese se lleva los pesos y el que trae los pesos es el extranjero. Entonces, eso es: baja la deuda interna y aumenta la deuda externa".
En busca de las reservas
Uno de los objetivos centrales de esta licitación es captar dólares para engrosar las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), ya que se estima que las netas están en -US$ 8.470 millones y el Fondo Monetario Internacional (FMI) demandó -US$ 2.530 millones para el próximo 13 de junio.
Sin embargo, Quirno aseguró que "no es una preocupación" del Gobierno alcanzar esa meta. "Somos conscientes de las reservas que tenemos que acumular y de que el programa (con el FMI) está funcionando bien. Hay otras fuentes para acumular más allá de las compras en el mercado", dijo el funcionario, en lo que se interpretó como una alusión a la colocación de ese nuevo título.
"A simple vista, el cálculo da que el BCRA tendría que acumular US$ 5.940 millones en solo tres semanas. Sin embargo, bajo el escenario base que había planteado el equipo económico cuando se anunció el nuevo acuerdo con el FMI, en algún momento de estas tres semanas deberían desembolsarse US$ 2.000 millones por el REPO con bancos del exterior y US$ 1.600 millones de los US$ 3.600 millones anunciados de financiamiento de organismos internacionales hasta fines de junio", detallaron desde Portfolio Personal Inversiones.
Pero afortunadamente, la estrategia de este miércoles podría colaborar con la causa. Según Anzalone, con el Bonte 2030, el Tesoro consigue divisas frescas, extiende la duración de su perfil de vencimientos, evita incrementar el stock de deuda, cumpliendo con la meta de roll-over, y "compra" dólares al tipo de cambio oficial A3500, "con una estructura que le permite obtener financiamiento en moneda dura entregando un título en pesos".
Cada vez más cerca de los mercados internacionales
De todas formas, aún hay más. El anuncio de licitación también abre la puerta para que pronto haya más emisiones apuntadas a extranjeros, acercando al Estado nuevamente a los mercados internacionales.
"Va a haber múltiples emisiones en tanto y en cuanto Argentina pueda seguir bajando el riesgo país, que es un poco a lo que apunta el Gobierno. Es decir, tratar de lograr refinanciar sus vencimientos sin tener que sufrir con las reservas internacionales cada vez que tenemos esos tipos de vencimientos", indicó Polo.
"Esta estrategia le permite al Tesoro testear el apetito externo sin asumir riesgos cambiarios, y al mismo tiempo reforzar la credibilidad de cara a una eventual emisión en moneda dura. Por lo tanto, aunque hoy todavía no se den las condiciones para una colocación en dólares a gran escala, esta emisión podría leerse como un ensayo preliminar de una estrategia más amplia de normalización financiera", coincidió Anzalone.