Los principales bancos de inversión de Wall Street coinciden en que el sistema financiero argentino comienza a dejar atrás la etapa más compleja del ajuste económico para ingresar en una fase de recuperación más sostenible. Aunque el crecimiento del crédito todavía avanza con cautela y el consumo continúa mostrando señales mixtas, tanto Citi como UBS consideran que los balances del segundo trimestre reflejarán una mejora en la rentabilidad y una consolidación de tendencias que podrían sentar las bases para una expansión más firme durante la segunda mitad del año y en 2027.

La principal diferencia respecto de los últimos trimestres es que la recuperación ya no depende exclusivamente de una mejora en las expectativas macroeconómicas. Según ambos informes, los bancos comienzan a exhibir avances concretos en sus indicadores operativos gracias a mejores márgenes financieros, una reducción gradual del costo del riesgo y menores pérdidas derivadas del contexto monetario, incluso antes de que el crédito retome un ritmo de crecimiento más acelerado. Para Citi, el retorno sobre patrimonio (ROE) continúa recuperándose en términos reales, impulsado por una mejora de la economía unitaria del negocio bancario, mientras que UBS sostiene que la rentabilidad seguirá fortaleciéndose a medida que disminuyan las previsiones por incobrabilidad y los costos de fondeo.

En ese escenario, los balances que comenzarán a conocerse en agosto servirán para medir hasta qué punto esa recuperación ya se refleja en los resultados. Citi espera una mejora gradual del ROE en todas las entidades bajo cobertura y considera que los márgenes financieros permanecen resilientes pese a un crecimiento todavía moderado de la cartera de préstamos. La firma también observa una evolución favorable del costo del riesgo desde comienzos de año y cree que algunas entidades podrían empezar a capturar los beneficios de los programas de eficiencia implementados durante los últimos meses.

UBS llega a una conclusión similar. El banco destaca que las utilidades deberían beneficiarse de un entorno macroeconómico más favorable, caracterizado por una inflación en descenso, menores costos de financiamiento y un alivio progresivo de las pérdidas asociadas al ajuste monetario. Bajo ese contexto, proyecta que el ROE continuará recuperándose durante 2026, con Banco Macro como la entidad mejor posicionada gracias a su fortaleza de capital, mayores niveles de cobertura y elevada rentabilidad relativa.

Sin embargo, ambos informes coinciden en que el verdadero motor del negocio bancario todavía está en construcción. El crédito aún no muestra una aceleración generalizada y la recuperación continúa siendo desigual entre segmentos. UBS señala que la primera etapa del nuevo ciclo estará liderada por los préstamos corporativos y las financiaciones denominadas en dólares, especialmente para sectores vinculados con energía, minería y empresas exportadoras. En cambio, el crédito destinado al consumo avanzaría más lentamente hasta que continúe mejorando el poder adquisitivo de los hogares y se consolide la desaceleración inflacionaria.

El crecimiento del crédito todavía necesita, según el Citi, un impulso adicional proveniente de la actividad económica, aunque destaca que la mejora en la rentabilidad ya comenzó a observarse antes de esa expansión. Para el banco, las entidades con balances más sólidos estarán en mejores condiciones para capitalizar la futura recuperación del financiamiento cuando las condiciones macroeconómicas terminen de consolidarse.

Las preferencias de ambas instituciones también muestran varios puntos de coincidencia. Citi mantiene una recomendación de compra para todas las entidades que cubre y ubica a Banco Macro como su principal favorito, seguido por Grupo Galicia, BBVA Argentina, Supervielle y Banco Hipotecario. El criterio responde principalmente a la fortaleza de sus niveles de capital, reservas y cobertura frente a eventuales deterioros de cartera.

UBS, por su parte, también coloca a Macro como su principal apuesta dentro del sector. Si bien mantiene una recomendación Neutral sobre Galicia, BBVA Argentina y Supervielle, reconoce que la mejora del contexto macroeconómico favorece a todo el sistema financiero y actualiza sus proyecciones de ganancias para reflejar menores costos de riesgo y mejores ingresos financieros. La entidad además resalta que las acciones bancarias argentinas protagonizaron una marcada recuperación desde los mínimos registrados en mayo, superando tanto al índice Merval como al desempeño promedio de los bancos brasileños.

El respaldo de ambas casas de análisis no se explica únicamente por los balances. UBS dedica buena parte de su informe a describir un escenario macroeconómico que considera cada vez más favorable para el sistema financiero. Entre los factores que menciona figuran la desaceleración de la inflación, la acumulación de reservas internacionales, el avance de las reformas económicas, el apoyo del FMI y la reducción del riesgo país tras las mejoras en la calificación soberana otorgadas por S&P y Fitch. Ese conjunto de variables, sostiene la entidad, debería traducirse gradualmente en menores costos de financiamiento, mayor confianza de los depositantes y una recuperación más sostenida de la demanda de crédito.

Tanto Citi como UBS consideran que el sistema bancario argentino atraviesa una transición hacia una etapa de mayor estabilidad. El crecimiento del crédito todavía no constituye el principal motor de los resultados, pero la combinación de mejores márgenes, menores previsiones por incobrabilidad, mayor eficiencia y un contexto macroeconómico más favorable permite que la rentabilidad vuelva a mejorar. Para Wall Street, el gran ciclo expansivo del negocio bancario aún no comenzó, pero las condiciones para que ese proceso se materialice empiezan a consolidarse trimestre tras trimestre.