Mercado Libre volvió a sorprender al mercado con un trimestre de fuerte expansión en América Latina, impulsado por el crecimiento del comercio electrónico, el negocio financiero y una agresiva estrategia de inversión para ganar participación de mercado. Sin embargo, la reacción de Wall Street fue negativa: tras la presentación del balance del primer trimestre, las acciones de la compañía llegaron a caer más de 10%, en una rueda marcada por la preocupación de los inversores por la caída de los márgenes y la menor rentabilidad. 

Detrás de los sólidos números operativos apareció una preocupación que dominó los informes de bancos de inversión como Goldman Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley, Bank of America, Barclays, Jefferies, Safra y Bradesco BBI: la presión sobre los márgenes y la posibilidad de que la rentabilidad siga deteriorándose durante 2026.

La compañía reportó ingresos por US$8.845 millones en el primer trimestre de 2026, un avance interanual del 49%, mientras que el volumen bruto de mercancías (GMV) alcanzó los US$18.951 millones, creciendo 42% frente al mismo período del año pasado. Aun así, el EBIT cayó 20% y el margen operativo se redujo hasta 6,9%, muy por debajo de los niveles que esperaba el mercado.

Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y destacó que Mercado Libre continúa mostrando “métricas de crecimiento sólidas” y una capacidad única para expandir su ecosistema. No obstante, el banco advirtió que los inversores podrían tener que ajustar nuevamente sus expectativas de márgenes para 2026. Según la entidad, si la compañía mantiene niveles de rentabilidad similares a los del primer trimestre, el consenso de mercado podría enfrentar recortes de entre 15% y 20% en las estimaciones de EBIT para el año. @@FIGURE@@

J.P. Morgan adoptó una postura más cauta y reiteró su calificación “Neutral”. El banco señaló que Mercado Libre está priorizando inversiones estratégicas por encima de la rentabilidad de corto plazo y que el mercado probablemente reaccionará negativamente a esa decisión. La entidad remarcó que la empresa sugirió que los márgenes permanecerán cerca del 7% durante el resto del año, lejos del 9% que esperaba el consenso.

Morgan Stanley, en tanto, mantuvo su recomendación “Overweight” y sostuvo que el trimestre mostró una “demostración adicional del compromiso con el crecimiento”. El banco destacó la aceleración del GMV en Brasil, la mejora en costos logísticos y el crecimiento de la cartera crediticia, aunque reconoció que el mensaje sobre márgenes implica un riesgo bajista para las estimaciones de ganancias de 2026.

Jefferies también enfatizó que Mercado Libre “duplicó su apuesta” por las inversiones de crecimiento. La firma consideró que los resultados evidencian que la estrategia está funcionando, especialmente por el avance de compradores únicos, el crecimiento del negocio publicitario y la caída de costos logísticos en Brasil. Aun así, reconoció que la compresión de márgenes seguirá siendo el principal foco de atención para los inversores en el corto plazo.

Desde Bank of America, los analistas reafirmaron la recomendación de compra, aunque recortaron el precio objetivo desde US$3.000 hasta US$2.400. El banco explicó que Mercado Libre atraviesa una etapa de “reinversión agresiva” destinada a fortalecer su posición competitiva, especialmente en logística, envíos gratuitos, crédito y comercio internacional. BofA elevó sus proyecciones de ingresos para los próximos años, pero redujo significativamente sus estimaciones de ganancias debido al deterioro de los márgenes. @@FIGURE@@

Barclays fue uno de los informes más críticos. La entidad advirtió que la gran pregunta es “a qué costo” llegará el crecimiento de Mercado Libre. El banco sostuvo que la compañía volvió a decepcionar en rentabilidad y señaló que el nuevo nivel de márgenes podría estabilizarse cerca del 7%, bastante por debajo de lo que el mercado proyectaba meses atrás. Además, mencionó como factores de presión el aumento de inversiones en Brasil, la expansión del negocio crediticio y los gastos asociados a inteligencia artificial y automatización interna.

Safra, por su parte, calificó los resultados como negativos desde el punto de vista financiero, debido a que las provisiones para créditos incobrables crecieron más de lo esperado y erosionaron la rentabilidad. Sin embargo, destacó la fortaleza del negocio de comercio electrónico y la aceleración del crecimiento en Brasil, donde los compradores únicos crecieron al ritmo más alto de los últimos cinco años.

Bradesco BBI coincidió en que el mercado probablemente reaccionará negativamente en el corto plazo por el mensaje sobre márgenes, aunque sostuvo que la compañía continúa fortaleciendo su “moat” competitivo en América Latina. El banco resaltó que las inversiones en logística, envíos gratuitos, tarjetas de crédito y comercio transfronterizo están generando mejoras visibles en frecuencia de compra, retención y satisfacción de usuarios. @@FIGURE@@

Más allá de las diferencias de tono entre los bancos, existe un consenso claro en Wall Street: Mercado Libre continúa consolidándose como el gran ganador del comercio electrónico y fintech en América Latina, pero el costo de esa expansión será una menor rentabilidad en el corto plazo. La discusión ahora gira en torno a cuánto tiempo estará dispuesto el mercado a tolerar márgenes deprimidos a cambio de un crecimiento que, por el momento, sigue siendo excepcional.