Mientras las emisiones corporativas en dólares continúan captando gran parte de la atención del mercado, el segmento en pesos mostró durante mayo un crecimiento que confirma su recuperación como fuente de financiamiento para las empresas.

Según el último informe de mercado de capitales elaborado por PwC Argentina, las colocaciones privadas en moneda local registraron una fuerte expansión tanto en montos como en cantidad de operaciones.

Durante mayo se emitieron obligaciones negociables (ON) en pesos por un total de $591.496 millones a través de 13 colocaciones, lo que representó un incremento del 77% en montos nominales y del 63% en volumen respecto de abril. Se trata de uno de los mejores registros del año para el financiamiento corporativo en moneda local.

La mejora se dio en un contexto de descenso de las tasas de interés y expectativas de inflación más moderadas, factores que favorecen la toma de deuda en pesos. De acuerdo con PwC, las tasas promedio de colocación se ubicaron en 27% nominal anual para las ON del régimen general y en 22,7% para las emisiones PYME garantizadas.

“Desde las elecciones legislativas de 2025, el inicio del proceso de acumulación de reservas por parte del BCRA y la estabilidad cambiaria observada en los últimos meses, las tasas reales se han mantenido en terreno negativo”, comentaron desde Criteria.

El dinamismo no se limitó a las ON. Los fideicomisos financieros también mantuvieron una presencia relevante en el mercado local. Durante mayo se colocaron ocho fideicomisos financieros por un total de $231.174 millones, con una tasa promedio de 27,4% y una duration promedio de 5,4 meses.

Si se combinan ambos instrumentos, las empresas captaron más de $822.000 millones en financiamiento en pesos durante el mes, reflejando la creciente profundidad del mercado local.

Entre las principales colocaciones en pesos se destacó el Banco Nación, que emitió una ON por $187.719 millones, convirtiéndose en la operación individual más grande del mes. También sobresalieron Tarjeta Naranja, con una colocación de $117.209 millones, y BBVA Argentina, que obtuvo financiamiento por $83.914 millones.

El sector fintech continuó consolidándose como uno de los jugadores más activos. Mercado Pago realizó dos emisiones por un total de casi $87.000 millones, mientras que Mercado Crédito, la unidad financiera de Mercado Libre, participó en el mercado mediante un fideicomiso financiero por $130.000 millones, la operación más importante dentro de ese segmento.

Completaron el listado de grandes emisores compañías como Arcor, Newsan, Credicuotas y Ángel Estrada, mostrando que el acceso al financiamiento en pesos se extiende a sectores diversos de la economía.

La mejora en las condiciones de mercado también quedó reflejada en los márgenes de colocación. En el segmento PYME Garantizado, algunas emisiones llegaron incluso a colocarse con spreads negativos sobre la tasa Tamar, una situación poco frecuente que evidencia el fuerte apetito inversor por instrumentos corporativos de calidad.

Según el informe, la tasa Tamar cerró mayo en 22,3%, por debajo del 23,1% registrado en abril. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación para los próximos doce meses descendieron de 24,2% a 23,3%.

Este escenario permite a las compañías acceder a financiamiento más barato y extender plazos. En las ON en pesos, la duration promedio alcanzó los 10,6 meses en el régimen general y los 17,2 meses en el segmento PYME Garantizado.

Si bien el segmento de ON en dólares tuvo un mes récord, con 25 emisiones por US$ 1.675 millones, desde PwC destacan que las colocaciones en pesos también están ganando impulso gracias a la estabilización macroeconómica, la baja del riesgo país y la expectativa de una continuidad en el proceso de desaceleración inflacionaria.

“En cuanto a las estimaciones, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de mayo arrojó un resultado interesante pensando la dinámica de precios hacia adelante. Por primera vez en lo que va del año, los agentes del REM no modificaron sus expectativas de inflación al alza, manteniendo prácticamente sin cambios sus proyecciones de abril”, mencionaron desde IOL.