El mercado de capitales argentino registró en septiembre un volumen históricamente elevado de emisiones de deuda corporativa, con protagonismo del sector energético y una expansión del financiamiento destinado a pequeñas y medianas empresas.

Según el Informe de Mercado de Capitales de octubre de 2026, elaborado por PwC, las colocaciones de obligaciones negociables (ON) alcanzaron los US$ 2.722 millones medidos al contado con liquidación (CCL), el segundo monto nominal mensual más alto desde que comenzó la serie histórica en 2015.

En paralelo, los fideicomisos financieros alcanzaron su mayor volumen de emisiones en lo que va del año, mientras que las operaciones bajo el régimen de garantías para pymes mostraron un dinamismo significativo.

El desempeño se produjo en un contexto de suba del riesgo país, que pasó de 512 puntos básicos en agosto a 607 puntos en septiembre. Sin embargo, el financiamiento corporativo mantuvo su actividad, con condiciones que el informe considera favorables para sostener las emisiones en los próximos meses.

YPF lideró las emisiones internacionales y el sector energético concentró las operaciones

Durante septiembre se colocaron 42 obligaciones negociables, una cifra que se ubicó en el tercer lugar de la serie histórica, detrás de octubre de 2024, cuando se registraron 49 operaciones, y agosto de ese mismo año, con 47.

La emisión de YPF fue la operación más relevante del período. La petrolera obtuvo US$ 1.200 millones mediante su Clase LXIV, con vencimiento a nueve años y una tasa del 7,85% anual. Según PwC, se trató de la segunda colocación más grande de la compañía y de Argentina desde 2015, únicamente superada por una emisión de US$ 1.500 millones realizada por la empresa en abril de ese año.

El sector de petróleo y gas concentró tres colocaciones internacionales por US$ 2.050 millones. Además de YPF, Tecpetrol emitió US$ 450 millones a una tasa del 7,25%, mientras que Vista Energy colocó US$ 400 millones con un rendimiento del 7,95%.

En conjunto, estas operaciones reflejaron la capacidad de las compañías energéticas para acceder al financiamiento externo pese al deterioro de los indicadores de riesgo soberano. El informe destacó que las tasas de las emisiones internacionales del sector se ubicaron en torno al 7,7% anual promedio, con una compresión significativa respecto de períodos anteriores.

En el mercado local, también se registraron emisiones en dólares de otras empresas y entidades financieras. Entre ellas, Banco Supervielle colocó US$ 20,5 millones a una tasa del 5,58%, mientras que Banco Patagonia realizó dos operaciones por US$ 37,1 millones y US$ 10,8 millones, con rendimientos del 3,25% y 5,25%, respectivamente.

Los fideicomisos financieros alcanzaron el mayor volumen del año

Los fideicomisos financieros también tuvieron un mes destacado. En septiembre se concretaron 16 colocaciones por un total de $297.386 millones, el volumen mensual más alto de 2026.

De ese total, 15 operaciones se realizaron en pesos por $288.234 millones, con una tasa nominal anual promedio del 28,5% y una duración promedio de 5,9 meses. La tasa se redujo 102 puntos básicos respecto de agosto, mientras que el margen promedio sobre la tasa Tamar descendió 59 puntos básicos, hasta el 4,5% anual. La duración, por su parte, aumentó un 17% mensual.

Entre las operaciones más relevantes figuró Mercado Crédito, que emitió un fideicomiso por $150.000 millones, con $124.500 millones correspondientes a valores de deuda fiduciaria clase A. También se destacaron Cencosud, con una colocación total de $20.493,5 millones, y Frávega, con $18.782,6 millones.

El segmento incorporó además nuevos participantes. Crucianelli, fabricante de maquinaria agrícola, debutó con una emisión de US$ 6,1 millones. Delivery Hero, vinculada a PedidosYa, colocó $10.548 millones, mientras que Finanzas Digitales realizó una operación por $5.343 millones.

La diversidad de emisores mostró que el instrumento continuó funcionando como una alternativa para obtener financiamiento mediante la estructuración de activos y flujos de fondos.

El financiamiento pyme ganó terreno mientras bajaron las tasas en pesos

Otro de los aspectos destacados fue el crecimiento de las obligaciones negociables emitidas bajo el régimen PYME CNV Garantizada. En septiembre se registraron 15 colocaciones por $41.725 millones, el mayor volumen de operaciones de los últimos dos años, según el informe.

Dentro del régimen general en pesos, las emisiones sumaron $120.982 millones, con una tasa promedio del 28,5% anual y una duración de 10,9 meses. En el segmento pyme no garantizado se colocaron, además, $8.727,7 millones en pesos y US$ 9 millones.

Las emisiones garantizadas en moneda local totalizaron $36.639 millones, con una tasa promedio del 24,3% anual y una duración media de 16,4 meses. Aunque la tasa aumentó 82 puntos básicos frente a agosto, el margen promedio se ubicó en terreno positivo, en torno al 0,5% anual.

En el régimen general, en cambio, el margen promedio descendió al 4,8%, desde el 5,4% del mes previo. La tasa Tamar en pesos también retrocedió del 24,7% al 24,1% anual.

PwC señaló que la reciente promulgación de la denominada Ley de Inocencia Fiscal II podría contribuir a canalizar hacia el sistema formal una parte de los ahorros mantenidos fuera del circuito financiero, con potencial impacto sobre la liquidez del mercado de capitales.