Brasil se prepara para una elección presidencial decisiva. El domingo, Luiz Inácio Lula da Silva y Flávio Bolsonaro se enfrentarán en una segunda vuelta que mantiene la atención de Wall Street, donde los principales bancos de inversión evalúan las consecuencias económicas y financieras del resultado.

Aunque las expectativas del mercado cambiaron después de la primera vuelta, los informes recientes coinciden en una cuestión fundamental: "El principal desafío del próximo gobierno no será solamente ganar las elecciones, sino recuperar la credibilidad fiscal y estabilizar una deuda pública que continúa creciendo".

Por eso, más allá del resultado electoral, los principales bancos, entre ellos Morgan Stanley, Goldman Sachs o Jeffries, coinciden en que las primeras decisiones económicas serán fundamentales para determinar el comportamiento del real, los bonos y las acciones brasileñas.

La designación del equipo económico, la relación con el Congreso y las medidas destinadas a contener el déficit fiscal marcarán el rumbo de los mercados durante los próximos meses.

Brasil llega a las elecciones con oportunidades de inversión, pero también con desequilibrios estructurales que limitarán el margen de acción del próximo presidente. "l domingo se conocerá al ganador de las elecciones, pero la verdadera prueba para Brasil comenzará cuando el nuevo gobierno deba transformar las promesas de campaña en decisiones económicas concretas.

Goldman Sachs: volatilidad financiera

Goldman Sachs advierte que la contienda presidencial se volvió considerablemente más ajustada. Flávio Bolsonaro obtuvo el 47,03% de los votos en la primera vuelta, frente al 45,16% de Lula, superando las expectativas de las encuestas. Sin embargo, la ventaja de entre cuatro y cinco puntos que inicialmente mostraban los sondeos para Bolsonaro se redujo posteriormente a un rango de entre cero y 2,5 puntos.

La reacción de los mercados ya reflejó la importancia del resultado electoral. El real brasileño se apreció aproximadamente un 4% inmediatamente después de la primera vuelta, mientras que las tasas de interés locales registraron movimientos todavía más pronunciados. Para Goldman Sachs, "La volatilidad podría intensificarse después del domingo, especialmente si el resultado electoral sorprende a los inversores".

El banco también advierte que el aumento del gasto social, los subsidios y los programas de crédito subsidiado complicaron las perspectivas fiscales, elevando las exigencias que enfrentará cualquiera de los dos candidatos.

Morgan Stanley: oportunidades de inversión pese a la incertidumbre

Morgan Stanley mantiene una perspectiva constructiva sobre las acciones brasileñas. La entidad estima un potencial de crecimiento adicional cercano al 10% hacia finales de 2026 y contempla retornos aproximados del 20% en su escenario alcista para mediados de 2027.

El banco destaca que alrededor del 75% de las acciones brasileñas cotizan por encima de sus medias móviles de 200 días, reflejando una recuperación bursátil de amplia participación.

En un escenario favorable de reformas fiscales, menores tasas de interés y mayor inversión, las compañías orientadas al mercado doméstico podrían alcanzar un potencial alcista cercano al 50% en dólares. "Brasil todavía ofrece oportunidades importantes para los inversores, pero la continuidad de la recuperación dependerá de las reformas económicas y de una reducción sostenida del costo del capital". Entre las compañías destacadas por Morgan Stanley aparecen Nubank y Axia Energia, con potenciales alcistas del 99% y 92%, respectivamente, en sus escenarios más optimistas.

Jefferies: la credibilidad fiscal importa más que la política

Jefferies considera que el verdadero debate para los inversores está relacionado con la capacidad del próximo gobierno para corregir los desequilibrios fiscales. La entidad estima que el sector público brasileño requiere financiamiento equivalente a aproximadamente el 10% del PIB, absorbiendo recursos que podrían destinarse a la inversión privada.

Una victoria de Flávio Bolsonaro podría ser interpretada favorablemente por los mercados ante las expectativas de una política fiscal más restrictiva. Sin embargo, Jefferies advierte que sus propuestas de reducción de impuestos y compromisos de gasto también representan desafíos para la consolidación fiscal.

En caso de una victoria de Lula, el banco anticipa mayores preocupaciones sobre las primas de riesgo y las tasas de interés de largo plazo. Para Jefferies, "La clave no será únicamente quién gobierne Brasil, sino la capacidad de establecer un programa fiscal creíble que permita reducir las tasas de interés y recuperar la inversión".

Fitch: el ajuste fiscal es inevitable.

El diagnóstico de Fitch Ratings es particularmente relevante por el deterioro de la actividad económica. La calificadora proyecta que el crecimiento brasileño se desacelerará al 1,9% en 2026 y al 1,4% en 2027, afectado por las elevadas tasas de interés, el endeudamiento privado y la debilidad del consumo. Sin embargo, su principal advertencia está relacionada con las finanzas públicas.

"Gane quien gane las elecciones, Fitch espera un ajuste fiscal en 2027 ante un déficit presupuestario superior al 8% del PIB y una deuda pública por encima del 80%".

La entidad también prevé que el Banco Central reduzca la tasa Selic desde el 13,75% actual hasta el 11,75% hacia finales de 2027, aunque advierte que la persistencia de presiones inflacionarias mantendrá restrictiva la política monetaria.