Mercado Libre volvió a mostrar un fuerte crecimiento de su negocio, pero la expansión tuvo un costo sobre la rentabilidad. En el tercer trimestre de 2026, registró ingresos netos e ingresos financieros por US$ 10.750 millones, un 45% más interanual, mientras que su ganancia operativa cayó de US$ 724 millones a US$ 676 millones. Tras la publicación del balance, sus acciones llegaron a retroceder hasta 8%.
El contraste está en los márgenes: por cada US$ 100 de ingresos, la compañía obtuvo US$ 6,30 de resultado operativo, frente a US$ 9,80 un año antes. También hubo un deterioro respecto del segundo trimestre, cuando ese margen se había ubicado en 6,7%.
La empresa explica esa evolución como parte de una decisión estratégica: resignar una porción de la rentabilidad actual para ampliar los envíos gratuitos, desarrollar infraestructura logística y profundizar la relación de los usuarios con Mercado Pago. La apuesta es que una mayor escala permita recuperar rentabilidad a medida que maduren esas inversiones.
La ganancia neta, en cambio, aumentó 6%, hasta US$ 448 millones, favorecida por un menor gasto impositivo y pérdidas cambiarias más bajas. Esa mejora no alcanzó para revertir el retroceso acumulado del año: entre enero y septiembre, la utilidad neta fue de US$ 1.331 millones, un 7,4% menos que en el mismo período de 2025.
El crecimiento llegó, pero los márgenes siguieron bajando
El resultado de ingresos coincidió con los US$ 10.750 millones que el equipo de Research & Insights de Knightrader Capital Argentina había relevado como expectativa del mercado en un informe elaborado antes de la publicación del balance. El documento señalaba que uno de los puntos centrales sería determinar si el margen operativo se sostendría cerca del 6,7% o comenzaría a recuperarse. Finalmente, cayó a 6,3%.
Para ese equipo, el principal debate alrededor de Mercado Libre está en la rentabilidad y en la posibilidad de que las inversiones maduren sin exigir nuevos incrementos del gasto. También identifica la competencia de Amazon y Shopee como un factor que puede obligar a sostener desembolsos elevados para defender su posición.
Los números del trimestre muestran esa tensión. Los costos de ingresos y gastos financieros crecieron 51,6%, por encima de la facturación, mientras que los gastos operativos aumentaron 49,2%. Como resultado, el margen bruto bajó de aproximadamente 43,3% a 40,8%.
La presión tampoco se limita a un trimestre. En los primeros nueve meses de 2026, los ingresos crecieron 47,8%, hasta US$ 29.764 millones, pero la ganancia operativa retrocedió 14,8%, a US$ 1.970 millones.
Los envíos gratuitos aceleran las compras y elevan la exigencia logística
El negocio comercial mantuvo un crecimiento elevado. Mercado Libre alcanzó 93,9 millones de compradores activos trimestrales, un 22% más interanual, y vendió 866,9 millones de productos, un incremento de 36,5%. El volumen de mercadería comercializada llegó a US$ 22.818 millones. La diferencia entre el crecimiento de compradores y productos vendidos muestra que la expansión combina nuevos clientes con mayor actividad de quienes ya utilizan la plataforma.
Brasil, su principal mercado, concentra buena parte de esa apuesta. Allí, los productos vendidos crecieron 45% y el volumen comercializado aumentó 36% a tipo de cambio constante. Esta última medición elimina las variaciones cambiarias, pero no descuenta la inflación.
La reducción del monto mínimo para acceder al envío gratuito impulsó la frecuencia de compra. Sin embargo, también modificó la economía de cada operación: los compradores arman canastas más pequeñas y más pedidos dejan de generar ingresos por envío.
El costo por despacho en Brasil cayó 5% interanual en moneda local, pero esa eficiencia todavía no compensa completamente el efecto de los envíos gratuitos y de las compras de menor valor. Desde el primer trimestre de 2025, el margen neto de envíos (cobros menos costos) se deterioró alrededor de dos puntos porcentuales del volumen comercializado.
A eso se suma la expansión de infraestructura. Durante el trimestre, la superficie de fulfillment creció cerca de 20% respecto del período anterior. La compañía explicó que incorporó capacidad antes de la temporada de mayor demanda, lo que genera gastos antes de que llegue el volumen necesario para absorberlos.
También avanza la automatización. En los últimos 12 meses, duplicó con creces la cantidad de clasificadores y robots de su red. En las tareas de preparación de pedidos donde implementó robótica, informó mejoras de productividad de 70% frente a procesos manuales.
Mercado Pago crece y el crédito gana peso
Los servicios financieros son el otro componente central de la estrategia. Mercado Pago terminó el trimestre con 92,9 millones de usuarios activos mensuales, un 29% más interanual, y procesó pagos por US$ 108.801 millones, un crecimiento de 53%.
La cartera crediticia bruta alcanzó US$ 17.884 millones, un 62% más que un año antes. Las tarjetas de crédito representan el 47% de ese total, seguidas por los préstamos al consumo y a comerciantes.
Los ingresos crediticios sumaron US$ 2.420 millones y ya explican más de la mitad de los ingresos de la vertical fintech. Ese avance también aumenta la importancia del fondeo y de la gestión del riesgo.
La compañía informó que destinó cerca de US$ 450 millones durante los últimos 12 meses al desarrollo del negocio de tarjetas. Su explicación es que las nuevas emisiones tienen un costo inicial: las provisiones por pérdidas esperadas se reconocen desde que el cliente utiliza el crédito, mientras que los ingresos por financiación se construyen gradualmente.
Según Mercado Libre, las cohortes de tarjetas emitidas en Brasil entre 2021 y 2024 ya tienen un margen de intereses después de pérdidas positivo. La de 2025 está aproximadamente en equilibrio y la de 2026 permanece en una etapa inicial de resultado negativo.
El equipo de Research & Insights de Knightrader Capital Argentina identifica esa maduración del negocio crediticio como una de las claves para una eventual recuperación de la rentabilidad.
Los indicadores de mora, sin embargo, requieren una lectura diferenciada. Los atrasos de entre 15 y 90 días se mantuvieron en 7% respecto del trimestre anterior, mientras que la mora superior a 90 días aumentó de 18,7% a 19,3%. Un año antes, esta última se ubicaba en 17,6%.
Las provisiones por incobrables fueron de US$ 1.342 millones, cerca de 65% más interanual, en un contexto de fuerte expansión de la cartera.
Argentina aporta más de lo que pesa en la facturación
Dentro del balance regional, Argentina conserva un lugar destacado. Generó US$ 1.818 millones de ingresos, casi el 17% del total, y aportó US$ 613 millones de contribución directa, por encima de Brasil y México.
Ese resultado equivale al 41% de la contribución directa conjunta de los segmentos geográficos. Se trata del resultado antes de descontar gastos corporativos y otros costos indirectos, por lo que no debe confundirse con la ganancia neta por país.
Mercado Ingresos trimestrales Contribución directa Brasil US$ 6.001 millones US$ 479 millones México US$ 2.429 millones US$ 346 millones Argentina US$ 1.818 millones US$ 613 millones Otros países US$ 502 millones US$ 45 millones
En Argentina, fintech generó US$ 1.140 millones, alrededor del 63% de los ingresos locales, mientras que comercio electrónico aportó US$ 678 millones.
La compañía describió un contexto de consumo débil, pero aseguró que siguió ganando participación frente al comercio físico. Los productos vendidos aumentaron 19% y el volumen comercializado creció 40% a tipo de cambio constante.
En septiembre amplió los envíos gratuitos y rápidos de productos de menor precio para miembros de MELI+ a todos los métodos de entrega dentro de su red gestionada. Según la carta a accionistas, la frecuencia de compra alcanzó un máximo ese mes y la aceleración fue mayor en el interior del país.
La operación argentina tampoco quedó al margen de la presión sobre los resultados: su contribución directa creció menos que los ingresos y el margen correspondiente bajó de aproximadamente 39,7% a 33,7%.
Publicidad e IA: oportunidades que todavía conviven con más gasto
La publicidad creció por encima del conjunto del negocio: sus ingresos aumentaron 58% en dólares y 51% a tipo de cambio constante. La compañía no informó en estos archivos el monto absoluto ni el resultado operativo independiente de esa actividad.
La inteligencia artificial tiene una participación creciente en la selección y ubicación de anuncios. Su asesor de campañas ya gestiona publicidad para 56.000 vendedores, casi cuatro veces más que tres meses antes.
Además, Netflix se incorporará desde comienzos de 2027 a la oferta publicitaria de televisión conectada de Mercado Libre, junto con Disney, Roku y HBO Max. La propuesta busca vincular la exposición a anuncios fuera del marketplace con búsquedas y compras posteriores dentro de la plataforma.
La inversión en IA aumentó casi US$ 30 millones respecto del trimestre anterior. La empresa sostiene que estas herramientas mejoran la productividad, la atención al cliente y los ingresos por búsquedas, aunque no publica un cálculo consolidado del retorno de toda esa inversión.
Para sostener la expansión, Mercado Libre realizó US$ 503 millones de inversiones en bienes de capital e intangibles durante el trimestre y destinó US$ 2.143 millones adicionales a la expansión neta de préstamos, parcialmente compensados por financiamiento fintech. Su flujo de caja libre ajustado fue de US$ 285 millones.
La compañía cerró septiembre con US$ 8.126 millones de caja e inversiones disponibles, según su definición, y una deuda neta de US$ 8.028 millones. En septiembre también obtuvo US$ 1.000 millones mediante una emisión de bonos.
Mercado Libre no fijó una fecha para recuperar sus márgenes. Su argumento es que el mayor volumen de operaciones, la eficiencia logística y la maduración del crédito fortalecerán sus resultados con el tiempo. Después de otro trimestre de expansión y menor rentabilidad operativa, demostrar esa conversión será una de las principales exigencias sobre sus próximos balances.