El fondo soberano noruego es una de las políticas públicas más conocidas a nivel mundial y un ejemplo de cómo administrar el ingreso extraordinario proveniente de recursos naturales. 

El caso interpela de manera directa a la Argentina y especialmente a provincias como Neuquén y San Juan, donde la riqueza de Vaca Muerta y el cobre no durará para siempre. 

“Qué pasará cuando se acabe el petróleo es la pregunta que nos hacemos desde hace más de 20 años. Para eso nació el fondo noruego. Nos dimos cuenta de que había que ahorrar parte de ese dinero para el futuro”, cuenta Tom Arild Fearnley, Director de Inversiones del Ministerio de Finanzas de Noruega en una entrevista con Forbes.

¿Qué es el fondo del gobierno noruego y cómo funciona?

El fondo se llama actualmente Fondo de Pensiones del Gobierno y solía llamarse Fondo del Petróleo de Noruega, lo que indica que la fuente de su dinero es el petróleo.

¿Cuándo decidieron crear un fondo para gestionar ese dinero?

El fondo fue creado por ley del Parlamento en 1990. Para entonces ya llevábamos produciendo petróleo casi 20 años y los ingresos eran sustanciales, pero se usaban para cubrir el déficit del presupuesto. En 1990, se dieron cuenta de que en el futuro no podrían gastar todo ese dinero y que debían ahorrar una parte. La primera inversión real se hizo en mayo de 1996, con un excedente de 2.000 millones de coronas noruegas (unos 200 millones de dólares de la época). Nadie soñaba entonces que se convertiría en uno de los fondos más grandes del mundo.

¿Quién es el responsable de manejar esos recursos?

En el Ministerio de Finanzas tenemos la responsabilidad general; somos los dueños formales y responsables de la estrategia de inversión. Pero decidimos que no podemos operar el fondo a diario; no podemos hacer trading en los mercados financieros. El Banco Central es bueno en eso, así que ellos recibieron el mandato de ser los gestores operacionales. Les damos instrucciones muy precisas sobre qué hacer y qué no hacer.

¿Qué rentabilidad han tenido en todos estos años aproximadamente?

Nos enfocamos en el retorno real, restando la inflación. El último número publicado es de aproximadamente un 4,2% de retorno anual real. Tenemos acciones en unas 9.000 compañías, incluyendo Apple, Nvidia o Boeing. Poseemos en promedio el 1,5% de las empresas del mundo y el 2,5% de las europeas. 

¿En qué año el fondo se convirtió en uno de los más grandes del mundo y cuánto dinero acumuló?

Ha sido el fondo estatal más grande del mundo durante los últimos 8 o 9 años. Hoy, los activos bajo gestión son de aproximadamente 21 billones de coronas noruegas, lo que equivale a 2 billones de dólares (2 trillones en inglés o US$ 2.000.000 millones). Es una riqueza enorme para un país de solo 5,4 millones de habitantes.

¿Cuál es su estrategia para el futuro ahora que la producción de petróleo de Noruega ya empezó a declinar?

Es la pregunta que nos hacemos desde hace 20 años. Probablemente sea una transición suave porque la producción no se detendrá de inmediato, sino que declinará suavemente en los próximos 50 años. Además, nuestra empresa estatal (Equinor) ha intentado expandirse a otros países y diversificarse hacia energías renovables, como parques eólicos marinos.

¿Qué le sugerirías a un país como Argentina, que se está convirtiendo en un jugador importante con tasas de crecimiento de producción de petróleo muy altas?

Para construir un fondo, necesitas un excedente. La pregunta es qué tan grandes son los ingresos del petróleo en comparación con la economía local. Si los ingresos son pequeños respecto a la economía, es probable que el presupuesto los absorba todos. Esto explica por qué el Reino Unido no creó un fondo petrolero: su economía era 10 veces más grande que la de Noruega con una producción similar. Si una provincia argentina tiene el 90% de los recursos y una población baja (como el caso de Neuquén), allí es más fácil tener un superávit presupuestario y yo recomendaría crear un fondo provincial.

¿Cómo ayudó el fondo a evitar la llamada "Enfermedad Holandesa"?

La "Enfermedad Holandesa" ocurre cuando los ingresos por recursos naturales son tan grandes que otras industrias no pueden competir porque los salarios suben demasiado y el tipo de cambio se aprecia mucho y sólo es competitivo para esa actividad. La forma de evitarlo es mantener el dinero fuera del país, invertido en el extranjero. Si quieres gastar algo, podés hacerlo de forma controlada según una fórmula y con cuidado de no agotar el fondo. En Noruega gastamos el 2,7% del fondo cada año en el presupuesto nacional para pensiones, salud y escuelas. Así, hemos evitado los peores síntomas de la “Enfermedad Holandesa”, aunque siempre hay economistas que dicen que la sufrimos un poco.

En Argentina muchos dicen que podemos ser Noruega o Angola, según cómo utilicemos los recursos de Vaca Muerta. ¿Cuál fue el secreto de noruega y qué cree que podría pasar con Argentina?

Hemos logrado establecer un ecosistema industrial que sirve al sector petrolero. Pero lo más importante no es la fórmula de gasto, sino la gobernanza. La transparencia y la falta de corrupción son claves. Las instituciones deben ser sólidas y sobrevivir a los cambios de gobierno. Si Argentina construye instituciones transparentes que trabajen por el bien común y logra un excedente de ingresos, tendrá éxito en la creación de un fondo. Es tan simple como eso.