Anthropic abrió sus números para dar el próximo paso en la carrera por la inteligencia artificial: salir a Bolsa. La empresa detrás de Claude presentó su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y solicitó cotizar en el Nasdaq Global Select Market bajo el símbolo ANT. El documento expone la velocidad de su expansión y la magnitud de los recursos necesarios para sostenerla.
En el primer semestre de 2026, la compañía registró ingresos por US$ 16.286 millones, un crecimiento interanual del 1.300%. En esos seis meses facturó más de tres veces y media lo reconocido durante todo 2025. Además, alcanzó un resultado operativo positivo de US$ 974 millones en el segundo trimestre.
La mejora convive con una apuesta financiera de largo alcance. Para desarrollar sus modelos y atender a sus clientes, Anthropic firmó acuerdos de infraestructura que se extienden durante años y que, en varios casos, exigen pagos independientemente del uso efectivo de la capacidad contratada. El desafío es convertir ese despliegue informático en ingresos y caja suficientes para financiar la siguiente etapa.
La presentación todavía no establece el rango de precio, la cantidad definitiva de acciones ni la recaudación de la oferta. Tampoco permite calcular una valuación final. La operación contempla acciones nuevas y ventas de accionistas existentes: Anthropic recibiría los fondos de las primeras, pero no los correspondientes a esas ventas secundarias.
De US$ 41 millones a un negocio de escala empresarial
La evolución de la facturación muestra el cambio de dimensión. Anthropic reconoció ingresos por US$ 41 millones en 2023, US$ 386 millones en 2024 y US$ 4.585 millones en 2025. El salto se aceleró durante 2026: pasó de US$ 4.731 millones en el primer trimestre a US$ 11.555 millones en el segundo, un incremento del 144,2% entre ambos períodos.
Ese crecimiento permitió absorber una mayor proporción de sus gastos. La pérdida operativa de US$ 1.667 millones del primer trimestre se transformó en una ganancia de US$ 974 millones en el siguiente, equivalente a un margen operativo del 8%.
Sin embargo, el semestre completo todavía cerró con una pérdida operativa de US$ 693 millones. La empresa advierte, además, que la incorporación de capacidad informática puede comprimir sus márgenes: los gastos aparecen cuando los recursos entran en funcionamiento, mientras que los ingresos asociados pueden demorar en materializarse.
El prospecto también anticipa un mayor uso de cómputo de corto plazo, habitualmente más caro. El trimestre positivo constituye un avance, aunque todavía no demuestra una rentabilidad consolidada.
Cómo gana dinero Anthropic
El negocio se apoya principalmente en el uso que los clientes hacen de sus modelos. En el primer semestre, US$ 13.064 millones —aproximadamente el 80% de los ingresos— provinieron del consumo, mientras que las suscripciones aportaron US$ 3.222 millones.
El servicio se mide en tokens y la facturación depende del modelo elegido y del volumen utilizado. Esta estructura permite capturar la expansión de tareas y agentes dentro de las organizaciones, pero también expone los ingresos a cambios en la actividad, los presupuestos y las decisiones tecnológicas de los clientes.
La compañía combina modelos propios, una plataforma para desarrolladores y aplicaciones terminadas, como Claude Code y Cowork. Busca que una adopción inicial en programación se extienda a finanzas, operaciones, áreas legales y otras funciones.
A septiembre de 2026, informó más de 11.900 clientes que habían generado al menos US$ 100.000 de ingresos durante los doce meses anteriores, frente a aproximadamente 1.500 al cierre de 2025. Dentro de esa base, más de 1.900 aportaban al menos US$ 1 millón y unos 250 superaban los US$ 10 millones.
La expansión conserva un componente de concentración: los cinco mayores clientes representaron alrededor del 25% de los ingresos de los primeros nueve meses de 2026.
La infraestructura detrás del crecimiento
La escala comercial tiene como contracara compromisos de capacidad informática extraordinarios. El prospecto describe acuerdos por al menos US$ 114.500 millones con Google, entre abril de 2026 y julio de 2033; US$ 110.000 millones con Amazon, entre mayo de 2026 y abril de 2036; y US$ 44.900 millones con Microsoft, entre noviembre de 2026 y mayo de 2033.
También incluye arrendamientos de equipos con Broadcom cuyas rentas suman aproximadamente US$ 161.200 millones sin intereses, además de otros acuerdos con proveedores.
Estos importes tienen condiciones, fechas y naturalezas diferentes y no deben sumarse como una cifra única de deuda o inversión. Pero permiten dimensionar la apuesta: Anthropic compromete recursos con años de anticipación para un negocio cuyos ingresos dependen, en buena medida, del consumo efectivo.
La empresa también está avanzando desde la contratación de servicios cloud hacia un esquema que incorpora chips arrendados directamente y alojados en instalaciones dedicadas. Busca mejores condiciones económicas a largo plazo, aunque el cambio agrega anticipos, obligaciones de alquiler y riesgos de ejecución.
Una pérdida contable que requiere explicación
El resultado neto del primer semestre arroja una cifra mucho más negativa que la pérdida operativa: US$ 80.748 millones. La diferencia está dominada por ajustes de instrumentos financieros.
Anthropic reconoció US$ 72.388 millones por cambios de valor de notas convertibles, derivados y SAFEs. Cuando aumenta la valuación de la compañía, también puede crecer el valor de los derechos que esos instrumentos otorgan sobre sus acciones, generando una pérdida contable sin una salida equivalente de efectivo en ese período.
Por eso, ese resultado no equivale a dinero consumido por la operación. El flujo de caja operativo del semestre fue positivo en US$ 3.929 millones.
A junio, la empresa tenía US$ 131.651 millones entre efectivo, equivalentes e inversiones de corto plazo. Esa posición refleja el enorme respaldo financiero conseguido: durante el semestre registró US$ 110.774 millones de ingresos netos de financiamiento.
La remuneración en acciones también pesa en los resultados. El gasto por ese concepto alcanzó US$ 2.185 millones en seis meses. Aunque no exige el mismo desembolso inmediato que un salario, constituye un costo económico y puede diluir a los accionistas.
Mercado Libre, entre los casos del prospecto
El documento incluye a Mercado Libre como ejemplo de adopción empresarial. Según el caso presentado, más de 23.000 desarrolladores utilizan Claude Code, mientras agentes con supervisión humana revisaron más de 500.000 propuestas de código durante el último año y migraron aproximadamente 9.000 servicios.
El caso también informa que el cierre financiero mensual se acortó un tercio y describe la expansión de Cowork hacia equipos no técnicos.
Son resultados declarados en un caso comercial incluido en el prospecto, no una evaluación independiente. Su presencia muestra cómo Anthropic busca ampliar el consumo dentro de cada organización: desde herramientas individuales hasta procesos de trabajo y aplicaciones integradas.
Salir a Bolsa sin ceder el control
Los inversores públicos comprarían una participación económica con capacidad limitada de decisión. La estructura prevé una acción Clase F, en manos del vehículo de los fundadores, que concentraría el 50,1% de los votos en asuntos generales. Por otra vía, el Long-Term Benefit Trust tendría facultades para designar generalmente a la mayoría del directorio.
Anthropic es, además, una sociedad de beneficio público. Su conducción debe ponderar los intereses económicos de los accionistas junto con su misión y los efectos de sus decisiones sobre terceros. El prospecto reconoce que ese equilibrio puede llevarla a sacrificar resultados financieros.
Para quienes participen de la oferta, la evaluación excederá la velocidad de crecimiento. También deberán considerar cuánto capital requiere sostenerla, qué derechos tendrán sobre las decisiones y cómo evolucionarán los compromisos de infraestructura. La ganancia operativa trimestral muestra un avance; financiar la capacidad necesaria para mantener ese crecimiento será la siguiente prueba.