El mercado de fusiones y adquisiciones en Argentina cerró el año con resultados que superaron las expectativas. Según el informe anual de PwC Argentina publicado recientemente, se registraron 105 transacciones por un valor de al menos US$ 7.165 millones, consolidando el tercer mayor registro en monto de los últimos 10 años y el primero desde 2019 en superar el umbral de los 100 deals.

"En esta primera etapa de transformación de modelo económico, los inversores locales han tomado mayor protagonismo, en varios casos, con transacciones muy destacadas", señaló Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina y líder de la práctica de Deals. "A medida que se consolide la estabilidad y se mantenga el rumbo económico, el flujo de inversores internacionales debería aumentar".

Una de las características más destacadas fue el cambio en el perfil de los compradores. Por primera vez desde 2020, los inversores locales fueron mayoría, representando el 57% de las operaciones frente al 43% de extranjeros.

Este protagonismo del empresariado local se manifestó en transacciones emblemáticas como la adquisición de Petronas E&P Argentina por parte de Vista por US$ 1.500 millones, con participación en La Amarga Chica (Vaca Muerta), y la compra de Telefónica Móviles Argentina por Telecom por US$ 1.245 millones (aún bajo análisis de la CNDC).

Para Ignacio Hecquet, socio de EY-Parthenon Argentina, el capital argentino seguirá jugando fuerte. “Luego, vemos interés de capitales de otros países de Latinoamérica, principalmente Brasil y México, interesados también en participar en los procesos de privatizaciones. En la mayoría de los casos se trata de compradores estratégicos. También fondos de capital de riesgo, que nunca pararon de invertir en compañías tecnológicas”, destacó.

"El sello fue el predominio de la estrategia empresarial y la búsqueda de market share por sobre las decisiones puramente financieras", agregó Fernando Garabato, socio de Deal Advisory de BDO en Argentina. "La mayor parte de las inversiones provinieron de empresas operativas más que de fondos de Private Equity, que en general se mantuvieron expectantes".

Los mega deals volvieron para quedarse

El retorno de las transacciones de gran envergadura fue otro rasgo distintivo. PwC registró seis operaciones con tickets por arriba de US$ 500 millones, el registro más alto en al menos 15 años, y 13 operaciones por encima de US$ 100 millones. "Gradualmente están volviendo a Argentina las transacciones estratégicas de valor", destaca el informe de la consultora.

Ramiro Isaac, director de Deal Advisory & Strategy de KPMG Argentina, coincidió en destacar este fenómeno: "Una característica importante de la actividad de M&A en el año fue la concreción de algunas operaciones de gran tamaño que concentraron gran parte del valor transado".

Entre los deals más destacados sobresale la adquisición de Profertil por parte de Adecoagro, que alcanzó el 90% de participación accionaria en dos transacciones. La propia Adecoagro fue adquirida por Tether —participación mayoritaria— a principios de año.

También se produjeron operaciones como la adquisición de Diagnóstico Maipú (de la brasileña DASA) por parte de Swiss Medical Group, y la transferencia de acciones y concesión de las Represas del Comahue por parte del Estado Nacional a privados, captando US$ 706 millones.

Pese a los resultados positivos, el año no estuvo exento de turbulencias. "El contexto económico no fue parejo: tuvimos un primer semestre muy activo que luego se ralentizó en la segunda mitad del año, principalmente por la volatilidad que generó el clima eleccionario", reconoció Garabato.  @@FIGURE@@

Isaac describió un panorama similar: "2025 se caracterizó por un contexto de alta incertidumbre política que derivó en una gran volatilidad financiera hasta el cierre del proceso eleccionario. A pesar de esto, la actividad de M&A durante el año en el país resultó positiva reflejando el cambio de perspectiva de largo plazo sobre la economía argentina por parte de los inversores en general".

El informe de PwC señala que este contexto de volatilidad en el segundo semestre por las elecciones de medio término demoró decisiones de inversión y procesos de transacciones. Se espera que parte de ese "pipeline" se concrete en 2026.

Marcos Bazán, socio líder de Estrategia, Riesgos y Transacciones de Deloitte Cono Sur, destacó la evolución en el ánimo del mercado: "2025 comenzó con cautela debido a la incertidumbre por las reformas iniciales y el 'wait and see' ante elecciones, pero evolucionó hacia un optimismo creciente".

Los sectores más activos fueron Energía & Recursos, que representó aproximadamente el 23% de las transacciones, y TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones) con cerca del 16%. Juntos, estos sectores concentraron casi el 40% de las operaciones y cerca del 60% del valor total transado. @@FIGURE@@

Les siguieron Alimentos & Agro (14%), Servicios Financieros (12%) e Industria & Construcción (11%), mostrando una mayor diversificación sectorial.

Entre los subsectores más dinámicos se destacaron Oil & Gas con foco en Vaca Muerta, minería especialmente en litio, electricidad incluyendo las concesiones de las hidroeléctricas del Comahue, software & IT que incluyó deals vinculados a inteligencia artificial, y el sector de alimentos y agro.

“Sigue habiendo muy buenas oportunidades en Fintech y Agtech en Argentina. Los grandes fondos de inversión globales seguramente se tomen un tiempo más en volver a invertir en Argentina”, agregó Hecquet, de EY-Parthenon Argentina.

Una característica que se consolidó fue la inclinación hacia adquisiciones estratégicas enfocadas en capacidades —tecnología, talento, sinergias operativas— por sobre transacciones de consolidación puramente financiera. "Efectivamente, el mercado de M&A en Argentina muestra una clara inclinación hacia adquisiciones estratégicas enfocadas en capacidades, como acceso a tecnologías, expertise en shale o litio, y sinergias operativas, por sobre transacciones puramente de consolidación financiera", confirmó Bazán. 

2026: una ventana de oportunidades

El consenso entre los especialistas es que 2026 será un año aún más dinámico para el mercado de M&A en Argentina. El informe de PwC anticipa un ciclo alcista impulsado por varios factores: la consolidación del proceso de normalización económica, reformas estructurales como la laboral e impositiva, la continuación del proceso de desregulación y expectativas por mayores niveles de flexibilidad cambiaria para empresas. @@FIGURE@@

A estos factores se suman la baja del riesgo país, privatizaciones previstas y el impacto del RIGI (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones), que movilizará inversiones por más de US$ 25.000 millones en sectores como minería, energía renovable, petróleo & gas, siderurgia y puertos.

"El 2026 se presenta como una ventana de oportunidades para M&A en Argentina", señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals. "La normalización económica, las reformas estructurales y lo que debería ser un mayor dinamismo en general en la economía hacen que sea un buen momento para salir a buscar socios, implementar estrategias de crecimiento y también, eventualmente, hacer un exit. Arranca probablemente uno de los mejores ciclos de los últimos años para concretar transacciones".

El ejecutivo de BDO también anticipa una ampliación de la actividad hacia operaciones de menor tamaño, “con una oferta creciente de empresas muy interesantes en el rango de valuación de US$ 10 a 30 millones”, mientras que Bazán proyecta que los deals aumentarán significativamente, con un fuerte foco en operaciones medianas (US$ 100-500 millones).

Para PwC, "el proceso de normalización económica debería generar también mayor disponibilidad de financiamiento para M&A. A su vez, el camino hacia una economía más abierta debería impulsar deals estratégicos, a través de los cuales se permita incrementar los niveles de competitividad y eficiencia. Como contracara, habrá jugadores que no se puedan adaptar, lo cual generará transacciones distressed u oportunistas".