En un contexto de fuerte volatilidad para los activos argentinos y con el riesgo país nuevamente por encima de los 550 puntos básicos, la provincia de San Juan concretó su regreso al mercado internacional de deuda después de casi tres décadas.
La jurisdicción colocó US$ 600 millones a ocho años, con vencimiento el 1 de octubre de 2035 y un rendimiento fijo de 9,875% anual.
La operación marcó el retorno de San Juan al financiamiento internacional luego de 27 años sin realizar una emisión en los mercados externos. El bono fue estructurado bajo los formatos 144A y Reg S, con legislación de Nueva York y carácter senior no garantizado. La liquidación está prevista para el 1 de octubre de 2026.
"Es una muy buena noticia que la Provincia de San Juan vuelva a emitir bonos después de más de dos décadas y que, de esta manera, se sume al universo de provincias argentinas que en los últimos años han accedido a los mercados de capitales local e internacional", comentó José Martínez de Hoz, del estudio jurídico MHR.
"La operación es también una señal positiva respecto de la capacidad de los emisores subsoberanos argentinos de volver a captar el interés de inversores internacionales y acceder a fuentes de financiamiento de largo plazo", añadió.
San Juan salió inicialmente con una guía de rendimiento de 9,875%, luego de haber evaluado semanas atrás una tasa potencialmente inferior. La emisión obtuvo calificaciones esperadas de B3 por Moody's y B- por Fitch.
La tasa refleja, entre otros factores, el contexto general de crédito argentino. Antes de la colocación, distintos análisis de mercado señalaban que el deterioro del riesgo soberano podía llevar el costo de la operación hacia niveles cercanos al 10%.
"Los bonos soberanos argentinos profundizaron su desempeño inferior al del resto del mercado, con la presión nuevamente concentrada en el tramo largo de la curva. El riesgo país se amplió hasta ubicarse en torno a los 550 puntos básicos, su nivel más alto desde principios de mayo, cuando el BCRA aceleró el programa de compra de reservas internacionales", señaló Federico Filippini, líder de Investigación y Estrategia en Adcap Grupo Financiero.
Cabe señalar que la estructura de la emisión de San Juan fue liderada por JP Morgan y Santander, mientras que Balanz y Puente actuaron como agentes de venta internacional. En Argentina participaron, entre otros, Allaria, Banco de San Juan, Banco Santander Argentina, Bull Market Brokers, Cohen, Macro Securities y Puente Hnos.
De acuerdo con los términos de la emisión, los fondos serán destinados a inversión pública, obras de infraestructura y gastos de capital en áreas como educación, salud, seguridad pública e infraestructura social de la administración provincial.
"Que San Juan pueda acceder al financiamiento internacional es una señal relevante, pero lo verdaderamente importante será cómo se traduzcan esos recursos en infraestructura concreta", sostuvo Juan Ignacio Ponelli, fundador de AgroFides.
"Desde el sector productivo sabemos que obras vinculadas con el agua, la energía, los caminos y la conectividad no son solamente gasto público: crean las condiciones para que después llegue inversión privada, se desarrollen nuevos proyectos y se genere empleo", agregó.
El regreso al mercado ocurre además mientras San Juan busca aprovechar el crecimiento de su actividad minera. La provincia concentra importantes proyectos vinculados con cobre, oro y plata y cuenta con cuatro iniciativas aprobadas bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), con inversiones proyectadas por alrededor de US$ 21.700 millones.
Otro de los elementos considerados por los inversores es la situación de las cuentas públicas provinciales. San Juan acumula 21 años consecutivos de superávit financiero, un historial que diferencia a la provincia dentro del universo de emisores subsoberanos argentinos.
La operación también se inscribe en una reapertura más amplia del mercado internacional para emisores argentinos. Desde el inicio de la gestión de Javier Milei, otras provincias como Córdoba, Santa Fe, Entre Ríos, Chubut y Neuquén habían recurrido al mercado externo, acumulando emisiones por miles de millones de dólares.