San Juan se prepara para debutar este jueves en los mercados internacionales de deuda con una emisión de hasta US$ 600 millones, en un momento particularmente desafiante para los activos argentinos.

La provincia buscará colocar un bono bajo legislación de Nueva York y a un plazo de nueve años, pero la reciente escalada del riesgo país podría elevar el costo del financiamiento.

La operación llega después de varias semanas de reuniones con inversores y será la primera emisión internacional de San Juan desde la década de 1990. 

De acuerdo al gobernador de la provincia, Marcelo Orrego, "casi todo se va a dedicar a obras de infraestructura" para sacar su producción hacia afuera. "Necesitamos hacer nuevas rutas porque están destruidas y otras hay que mejorarlas", indicó el mandatario en diálogo con Forbes.

Desafortunadamente, el contexto de mercado cambió en las últimas jornadas. El riesgo país llegó a 557 puntos básicos este miércoles, su nivel más elevado desde abril, mientras los bonos soberanos en dólares volvieron a operar en baja. El indicador acumula ocho ruedas consecutivas de suba y refleja un incremento del costo que enfrenta Argentina para acceder al financiamiento externo.

Esta situación impacta directamente sobre el bono sanjuanino. Las estimaciones iniciales ubicaban el rendimiento esperado alrededor del 9% anual en dólares, pero el deterioro reciente de los títulos argentinos llevó a considerar una tasa cercana al 10% como el límite que la provincia intentaría evitar. Una alternativa, en caso de que las condiciones no resulten favorables, sería reducir el monto de la colocación.

El título tendrá una estructura a nueve años, con amortización en tres cuotas iguales durante los últimos tres años y pago de intereses semestrales. Fitch le asignó una calificación esperada de B-, cuya nota definitiva dependerá de la documentación final, las condiciones de precio y el cierre de la operación.

Más allá del escenario financiero, San Juan llega al mercado con algunos argumentos propios. "Se trata de una de las principales jurisdicciones mineras de Argentina, líder nacional en producción de cales y segunda exportadora de oro del país, con una economía diversificada que combina minería, vitivinicultura y manufactura, respaldada por una gestión fiscal prudente y sólidas métricas financieras", relataron desde Balanz Capital.

El atractivo minero es uno de los principales puntos que los inversores tendrán en cuenta. San Juan concentra cuatro proyectos aprobados bajo el RIGI, con inversiones proyectadas por unos US$ 21.700 millones, equivalentes al 38,8% del total comprometido bajo ese régimen. Entre ellos se encuentra Vicuña, un megaproyecto de cobre, oro y plata impulsado por BHP y Lundin Mining, cuya inversión inicial aprobada alcanza los US$ 9.700 millones.

La provincia se sumará así a la ola de colocaciones internacionales de gobiernos subnacionales. "En lo que va de la era Milei las provincias argentinas han emitido US$ 4.875 millones de títulos legislación extranjera, con colocaciones de Córdoba, CABA, Santa Fe, Entre Ríos, Chubut y Neuquén. De este modo, San Juan sería la séptima provincia en salir al mercado durante este mandato presidencial", indicaron desde 1816.