El Índice de Precios al Consumidor (IPC) avanzó 2,2% mensual en octubre, el registro más elevado desde abril y por encima de las previsiones del mercado. Sin embargo, la desaceleración de la inflación núcleo y el comportamiento de los bonos mostraron que, por ahora, los operadores no interpretan el resultado como un quiebre definitivo del proceso de desinflación.

La sorpresa estuvo en la magnitud de la diferencia respecto de las estimaciones. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central (BCRA), que reúne las proyecciones de 45 consultoras, centros de investigación y entidades financieras, anticipaba una suba de precios del 1,8%. Ninguno de los participantes había proyectado un resultado superior al 2,1%. Además, la inflación de la Ciudad de Buenos Aires había marcado un 1,9%.

Con el nuevo registro, la inflación acumulada en los primeros diez meses del año llegó al 26,3%, mientras que la variación interanual descendió levemente del 33,4% al 33,1%. La lectura, por lo tanto, dejó una combinación de preocupación por la velocidad de los precios en el corto plazo y cierta tranquilidad por la evolución de los componentes subyacentes.

Joaquín Aranguiz, economista de Fundación Libertad, consideró que la aceleración estuvo concentrada principalmente en factores estacionales y regulados.

En particular, señaló que la inflación núcleo fue del 1,5%, su registro más bajo desde julio de 2025, mientras que los precios regulados avanzaron 2,9% y los estacionales treparon 5,5%. Entre ambos componentes explicaron algo más de un punto porcentual del IPC mensual.

"De fondo, el proceso de desinflación parece seguir, de la mano de la núcleo, aún pese a los ajustes de precios relativos que aparecen algunos meses", sostuvo el especialista.

Desde IOL también coincidieron con el optimismo: "Más de la mitad del dato provino de componentes regulados y estacionales, mientras que la dinámica subyacente de los precios continúa mostrando señales de desaceleración".

La respuesta de los instrumentos financieros permitió dimensionar cuánto preocupó realmente el resultado. La reacción más evidente apareció en la renta fija en pesos, donde los inversores buscaron cobertura frente a una inflación superior a la prevista. Según los datos de Cohen Aliados Financieros, los bonos ajustables por CER subieron 0,3%, mientras que los instrumentos duales CER-TAMAR y los dollar-linked avanzaron 0,4%. En cambio, los títulos a tasa fija terminaron prácticamente sin cambios.

Sin embargo, la sorpresa inflacionaria no impidió que los bonos soberanos en dólares tuvieran una jornada positiva. Los Globales avanzaron 1% en promedio y los Bonares, 0,8%. Como consecuencia, el riesgo país retrocedió 23 puntos básicos, hasta las 829 unidades, en lugar de profundizar su escalada.

Las acciones, por el contrario, mostraron un comportamiento más débil. El MSCI Merval cayó 0,77% en la rueda posterior a la publicación del IPC, mientras que los ADR argentinos terminaron mayoritariamente en rojo. La caída coincidió con una jornada negativa en Wall Street, particularmente por las tensiones alrededor de las compañías tecnológicas y el retroceso de Nvidia, por lo que no sería correcto atribuir todo el movimiento al dato de inflación.

También hubo cierta estabilidad cambiaria. El dólar oficial retrocedió 0,2%, hasta los $1.544,40, mientras que el Banco Central compró US$ 103 millones en el mercado oficial. Esto contribuyó a evitar que la sorpresa inflacionaria se trasladara inmediatamente a una mayor tensión cambiaria.