Después de la pausa por el feriado, los inversores argentinos retoman las operaciones con varios frentes abiertos que pueden marcar el rumbo de los activos financieros.

La atención estará puesta tanto en las señales provenientes de Wall Street como en la evolución del dólar, las tasas de interés internacionales, el riesgo país y las expectativas sobre la economía local.

Bonos, acciones y riesgo país: señales cruzadas

Uno de los primeros datos que deberá procesar la plaza local es el comportamiento de la deuda soberana.

Durante el lunes, los bonos Globales subieron un promedio de 1,8%, mientras que el martes avanzaron otro 0,36%. Como consecuencia, el riesgo país bajó hasta los 853 puntos básicos, después de haber superado las 900 unidades durante la semana pasada. 

De cara al futuro, el mercado seguirá de cerca la demanda por títulos en dólares y la posibilidad de que el indicador elaborado por JP Morgan consolide su retroceso. Una reducción sostenida del riesgo país sería importante para mejorar las condiciones de financiamiento del Gobierno y de las empresas argentinas.

"Con la reapertura del mercado local, la primera prueba será si los Globales consolidan las subas de las últimas dos ruedas", comentaron desde PPI.

En cambio, las acciones que cotizan en Nueva York dejaron un balance menos favorable. Durante el martes, Bioceres cayó 7,33%, Vista perdió 4,34%, Loma Negra retrocedió 2,67% y Mercado Libre bajó 2,39%. Entre los bancos, Galicia cedió 1,65% y Supervielle perdió 1,72%. 

La rueda de este miércoles tampoco mostró un panorama uniforme. El MSCI Merval retrocedió 0,6% en pesos y 1,2% medido en dólares, con YPF entre las principales bajas, al perder alrededor de 4%. 

En este contexto, Adrián Moreno, asesor financiero en QCapital, consideró que el riesgo país constituye actualmente la principal referencia para los inversores. Según explicó, el indicador no solamente refleja las condiciones financieras de la deuda, sino también las dudas políticas y la percepción sobre la capacidad de pago de la Argentina en los próximos años.

"En el corto plazo, lo que está mirando el mercado es el riesgo país. ¿Por qué? Porque te está midiendo la incertidumbre y tiene que ver con un componente político, básicamente por lo que pasa el año que viene, y también con la voluntad de pago de quien sea el Ejecutivo a partir de 2027", señaló.

Moreno distinguió entre las obligaciones más inmediatas y las preocupaciones de mediano plazo. En su lectura, las mayores dudas no están concentradas en 2027, sino en 2028, cuando el mercado deberá evaluar si el Gobierno cuenta con los dólares necesarios para afrontar sus compromisos externos en tiempo y forma. Para el próximo enero, en cambio, consideró que el Ejecutivo ya avanzó en la organización de los recursos necesarios.

La inflación de Estados Unidos y las tasas de la Fed

El frente internacional aparece como uno de los principales condicionantes. El dato de inflación estadounidense de octubre sorprendió negativamente a los inversores: el IPC avanzó 0,4% mensual, frente al 0,3% esperado por el consenso. La inflación núcleo también se ubicó por encima de las previsiones, con un incremento del 0,3%. 

El resultado reavivó las apuestas por una política monetaria más restrictiva de la Reserva Federal. Incluso creció la posibilidad de que el organismo aplique un incremento de 50 puntos básicos en su reunión de diciembre, en lugar del movimiento habitual de 25 puntos.

La reacción inicial fue negativa para los activos financieros. El martes, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años saltó hasta el 4,73%, mientras que el de los títulos a diez años trepó al 4,99%. En paralelo, el Dow Jones perdió 0,30%, el S&P 500 retrocedió 0,38% y el Nasdaq cayó 0,74%. 

El dólar y el real brasileño, bajo la lupa

En el plano doméstico, otro foco de atención será la evolución del tipo de cambio. El dólar mayorista se ubicaba en torno a los $1.544, mientras que el MEP rondaba los $1.580 y el contado con liquidación se mantenía por encima de los $1.667.

La dinámica cambiaria será importante para determinar si la demanda de cobertura se intensifica después de varios días sin operaciones locales. También habrá que observar el comportamiento de las brechas y la capacidad del Banco Central para sostener la estabilidad cambiaria.

A esto se suma el desempeño del real brasileño. Durante los días de inactividad en la Argentina, la moneda del país vecino se debilitó frente al dólar: pasó de 5,5078 a 5,5832 reales por unidad de la divisa estadounidense, una depreciación cercana al 1,4%. 

El movimiento importa porque Brasil es uno de los principales socios comerciales de la Argentina y porque las variaciones del real suelen repercutir sobre las expectativas cambiarias locales y la competitividad regional.