Argentina atraviesa una etapa de transición que empieza a reflejarse en la mirada de los grandes bancos internacionales. Sin estridencias ni euforia prematura, los últimos informes de J.P. Morgan y Morgan Stanley coinciden en un diagnóstico central: el país comenzó a ordenar su marco macroeconómico y, con ello, a reconstruir una narrativa de previsibilidad que no se veía desde hace años.

El eje de este giro está en la política cambiaria y en la acumulación de reservas. El Banco Central avanzó con un esquema de bandas del tipo de cambio que se ajustan en función de la inflación doméstica, una decisión que busca evitar tanto la apreciación real del peso como los saltos discrecionales que históricamente erosionaron la confianza. Para los analistas, se trata de un equilibrio delicado, pero necesario, que introduce reglas claras en un terreno tradicionalmente opaco.

A la par, el programa de compras de divisas anunciado por la autoridad monetaria vuelve a poner en primer plano una prioridad largamente relegada: la recomposición de reservas internacionales. El mecanismo plantea compras graduales, atadas a la demanda de dinero y a la liquidez del mercado cambiario, con márgenes de flexibilidad operativa para evitar episodios de volatilidad. Desde J.P. Morgan destacan que este enfoque, aunque todavía desafiante en términos de sostenibilidad, marca una diferencia cualitativa respecto de esquemas anteriores, más reactivos y menos transparentes.

El impacto político de estas decisiones no es menor. Tras el respaldo electoral obtenido en las legislativas, el Gobierno busca capitalizar el momento para avanzar con reformas estructurales que refuercen la gobernabilidad y consoliden el programa económico. En los encuentros mantenidos con autoridades y empresas locales, J.P. Morgan detectó un alto grado de alineamiento interno en torno a la necesidad de aprobar reformas clave (laborales, fiscales y regulatorias) como condición indispensable para sostener la estabilidad lograda y atraer inversiones de largo plazo. @@FIGURE@@

Desde la óptica de los mercados, el vínculo con el Fondo Monetario Internacional aparece hoy como un factor de orden más que como una fuente decisiva de dólares. Morgan Stanley considera que los cambios recientes facilitan una segunda revisión del programa sin sobresaltos, aunque advierte que, en términos netos, el FMI será un drenaje moderado de divisas en 2026. Por eso, el verdadero termómetro será la capacidad del país para generar flujos privados y recuperar el acceso voluntario al financiamiento externo.

En este contexto, las recomendaciones de inversión empiezan a ganar definición. En renta fija, Morgan Stanley mantiene una postura constructiva sobre los bonos soberanos en dólares y recomienda seguir posicionados largos en deuda hard currency argentina, con preferencia por los tramos largos de la curva. En particular, destaca el bono ARGENT 2038 como uno de los instrumentos con mejor relación riesgo-retorno, bajo el supuesto de que la estabilidad macro y los avances políticos continúen reduciendo el riesgo país.

En el mercado accionario, J.P. Morgan ratifica su recomendación Overweight para Argentina, apoyada en valuaciones históricamente bajas y en un escenario macro que, sin ser exento de riesgos, ofrece mayor visibilidad que en años anteriores. El banco subraya que el Merval opera con múltiplos significativamente inferiores a los observados en ciclos previos de normalización, lo que deja espacio para una compresión de primas si se afianza la credibilidad del programa económico.

Dentro de su portafolio modelo, J.P. Morgan mantiene una visión positiva sobre Grupo Financiero Galicia, YPF y Vista, tres compañías que combinan exposición al ciclo doméstico con capacidad de capturar mejoras macro. En el caso del sector financiero, la estabilización de tasas y la expectativa de recuperación del crédito aparecen como los principales catalizadores hacia 2026. En energía, el foco está puesto en el crecimiento de la producción y en una estructura de costos que permite sostener márgenes incluso en escenarios de precios internacionales menos favorables. @@FIGURE@@

Otro elemento que comienza a ganar peso en las proyecciones es la posible reclasificación de Argentina dentro del universo MSCI. J.P. Morgan señala que, si se profundiza el levantamiento de controles cambiarios y se consolida el acceso al mercado, podría iniciarse un proceso de consulta para el regreso al índice de mercados emergentes. De concretarse, esto implicaría flujos pasivos relevantes hacia activos locales, reforzando la dinámica positiva tanto en bonos como en acciones.

El escenario, sin embargo, no está exento de riesgos. Tanto J.P. Morgan como Morgan Stanley advierten que la acumulación efectiva de reservas será observada con lupa y que un desvío fiscal o un freno en las reformas podría reactivar rápidamente la volatilidad. La Argentina, coinciden, sigue dependiendo en gran medida de la consistencia política para sostener la mejora financiera.

Aun así, el cambio de clima es innegable. El país ya no es visto únicamente como un caso extremo dentro del universo emergente, sino como una economía que, con un marco macro más ordenado y señales políticas claras, empieza a reconstruir el puente hacia los mercados. Para los inversores globales, el mensaje es prudente pero claro: Argentina volvió a ser una historia que vale la pena seguir de cerca.