La reciente adquisición del 10,17% de GeoPark (GPRK) por parte de Pampa Energía (PAM) ha generado repercusión en los mercados, donde se lo analiza como un movimiento estratégico tras la retirada de Phoenix Resources en Vaca Muerta por falta de cumplimiento de requisitos regulatorios -según se adujo- lo que generó un enorme impacto en el sector.

Tras ese cimbronazo, la compra de Pampa fue analizada en detalle por tres bancos de inversión internacionales: BTG Pactual, Jefferies y Citi. Si bien la empresa argentina asegura que se trata de una "posición de inversión", los analistas consideran que podría estar gestándose una movida estratégica con miras a una futura consolidación regional.

Según BTG Pactual, la compra con alto potencial estratégico con un precio objetivo para la acción de US$87 ya que consideran que la compra se produce en un momento ideal: GeoPark enfrenta dificultades operativas en Vaca Muerta y Pampa cuenta con más de US$1.100 millones en caja y un apalancamiento bajo (0,6x).

El BTG ve la operación como una posible antesala a una oferta pública de adquisición (tender offer), aunque aún no se ha formalizado. De hecho, GeoPark acaba de activar una estrategia defensiva contra esa posibilidad según anunció el Consejo de Administración de la empresa colombiana que comunicó un plan de derecho de accionistas para proteger a la firma de una posible compra hostil.

En cualquier caso, para las entidades, Pampa presenta sólidos fundamentales: EBITDA proyectado de US$1.241 millones para 2025, con un ROIC del 25,3% y deuda neta en descenso. 

Una mirada similar tiene Jeffries, que considera el movimiento de Pampa oportunista, enmarcado en una lógica de expansión regional. Le asigna al papel un precio objetivo de US$ de 115 y señala que la adquisición podría servir para internacionalizar el negocio de upstream de Pampa, complementando sus reservas de gas con activos petroleros de GPRK en Colombia y Ecuador.

Por otra parte, GeoPark cotiza con un descuento del 40% sobre su valor neto de activos, lo que convierte la compra en una "oportunidad barata".  Pampa es por ahora el segundo mayor accionista de GPRK, detrás de su fundador James Park y, aunque declara que es una inversión pasiva, Jefferies no descarta una toma de control futura y anticipa que GPRK podría levantar defensas ante un eventual movimiento hostil.

Finalmente para el CITI, la operación genera una señal confusa pero aun así ofrece un potencial de 20% con lo que el precio objetivo se ubica en US$ 92 para el banco aunque con un riesgo de neutral a algo. El banco considera que si bien la inversión fue pequeña en monto (US$ 30 millones), el tamaño de la participación genera señales ambiguas hacia el mercado, aunque valora positivamente el historial de Pampa en inversiones. De todos modos, prefiere mantener cautela, especialmente en un entorno macroeconómico desafiante para Argentina. Entre los desafíos, advierte sobre riesgos regulatorios, cambiarios y políticos que podrían afectar el precio e la acción.

¿Qué gana Pampa con GeoPark?

• Acceso a reservas petroleras (98% del portafolio de GPRK) en contraste con su base de gas.
• Diversificación geográfica: activos rentables en Colombia y Ecuador.
• Potencial sinergia con Vaca Muerta, donde Pampa ya opera y podría facilitar el regreso de GeoPark tras el fracaso del acuerdo con Phoenix Global Resources.