Transportadora de Gas del Sur (TGS) presentó un sólido balance correspondiente al segundo trimestre de 2026, con ganancias que se duplicaron respecto del mismo período del año pasado, impulsadas por la recuperación del negocio de producción y comercialización de líquidos, una mejora en los resultados operativos y una posición financiera cada vez más robusta.

La compañía controlada por CIESA (cuyos principales accionistas son Pampa Energía con el 50% y la familia Sielecki con el 27%) obtuvo una utilidad neta atribuible a los accionistas de $133.145 millones entre abril y junio, frente a los $53.780 millones registrados en igual trimestre de 2025.

Con este desempeño, TGS acumuló en el primer semestre una ganancia de $304.306 millones, consolidando uno de los mejores resultados de los últimos años.

Los ingresos de la empresa crecieron 15% interanual, hasta $535.522 millones, mientras que la utilidad operativa avanzó 32%, alcanzando los $216.327 millones. A su vez, el resultado financiero mejoró en $60.191 millones frente al segundo trimestre del año pasado, lo que también contribuyó al fuerte incremento de las ganancias.

Un trimestre con mejores márgenes y mayor rentabilidad

Ignacio Sniechowski, jefe de Investigación en Grupo IEB, destacó que la mejora no solo se reflejó en las ganancias, sino también en los principales indicadores operativos de la compañía.

Según el analista, las ventas aumentaron explicadas principalmente por el segmento de Producción y Comercialización de Líquidos, cuyos ingresos crecieron 49% frente al mismo período del año anterior.

"Recordemos que en el segundo trimestre de 2025 TGS sufrió los efectos de la feroz tormenta que azotó la zona de Bahía Blanca", detalló.

La mejora también se observó en los márgenes. El resultado operativo aumentó 32,2%, mientras que el margen operativo pasó de 35,3% a 40,4%. Por su parte, el EBITDA creció 28% y el margen EBITDA mejoró desde 46,9% hasta 52%, reflejando una mayor eficiencia en la operación.

En Producción y Comercialización de Líquidos, los volúmenes de producción crecieron 56%, impulsando un incremento del 162% en el resultado operativo del segmento.

En cambio, el negocio de Midstream & Telco mostró un comportamiento más estable. Los ingresos permanecieron prácticamente sin cambios respecto del segundo trimestre de 2025, aunque el resultado operativo cayó 15% debido a mayores gastos de administración y comercialización.

Sniechowski explicó que ese incremento respondió principalmente a mayores impuestos, tasas y contribuciones, además de un aumento del 11% en las depreciaciones, aunque aclaró que este último constituye un efecto contable sin impacto sobre la generación de caja.

Caja sólida pese al fuerte aumento de las inversiones

Uno de los aspectos más destacados del balance fue la fortaleza financiera que mantiene la empresa pese al importante incremento de las inversiones.

Sniechowski calificó como una "joyita" la posición financiera de TGS al señalar que finalizó el semestre con una deuda financiera neta negativa de $497.604 millones, una muestra de la elevada liquidez de la compañía.

No obstante, advirtió que ese escenario cambiará a medida que avance el ambicioso plan de expansión.

"Con los proyectos en curso la deuda se va a incrementar significativamente, pero el perfil de vencimientos sigue siendo extremadamente cómodo", sostuvo, al remarcar que los principales compromisos financieros recién aparecen en 2031 y 2035.

Una empresa que se prepara para cambiar de escala

Para Claudio Maulhardt, gestor de carteras en Galileo Fondos, los resultados confirman la sólida evolución que viene mostrando la compañía en los últimos ejercicios.

"TGS volvió a reportar buenos números en ventas, EBITDA y ganancias, tanto en el trimestre como en la comparación de medio año", afirmó.

El especialista destacó que la mejora estructural proviene principalmente del negocio de transporte regulado, que recuperó rentabilidad durante los últimos años.

Además, señaló que la empresa volvió a generar flujo de caja libre positivo y elevó su caja neta. "Aumenta la caja neta a US$ 336 millones a fin del semestre, a pesar de que en este semestre invirtió casi tres veces lo que invirtió en el primer semestre de 2025", indicó.

Las inversiones estuvieron concentradas en los segmentos de transporte y midstream, en línea con la expansión de la infraestructura necesaria para acompañar el crecimiento de Vaca Muerta.

El desafío será financiar el crecimiento

Más allá de los excelentes resultados actuales, Maulhardt considera que el verdadero desafío para TGS será ejecutar el enorme plan de inversiones que tiene por delante.

La empresa participa en la ampliación del Gasoducto Perito Moreno (GPM), dentro del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), y avanza además con la construcción de una planta de tratamiento y extracción de líquidos junto con un puerto para exportación, proyecto que espera la aprobación del régimen aunque la compañía prevé avanzar incluso sin ese beneficio.

"TGS es una máquina de generar caja, que pronto dejará de serlo", resumió el ejecutivo. Entre ambos proyectos, la compañía prevé invertir un monto equivalente a casi 80% de su Enterprise Value (EV).

Según Maulhardt, la fortaleza del balance y la elevada capacidad de generación de fondos permiten afrontar este proceso desde una posición financiera privilegiada.

El cronograma prevé que la ampliación del Gasoducto Perito Moreno comience a generar ingresos en 2027, mientras que la nueva planta de procesamiento y exportación aportará caja recién a partir de 2030.

"Al final del camino, TGS será otra empresa, mucho mayor, con ventas y EBITDA que más que duplicarán a los números actuales", sostuvo.