El riesgo país argentino volvió a encender las alarmas de los inversores y se aproximó a los 700 puntos básicos, su nivel más alto en casi un año.
En la rueda de este lunes, el indicador elaborado por JP Morgan trepó hasta las 678 unidades, con un avance diario de 30 puntos, mientras los bonos soberanos en dólares extendieron su racha negativa por séptima jornada consecutiva.
La suba reflejó una combinación de factores externos e internos. Aunque las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos retrocedieron durante la semana anterior, la deuda argentina no logró aprovechar ese alivio. Las dudas sobre el financiamiento de los vencimientos de 2027, la acumulación de reservas y la incertidumbre política comenzaron a pesar más en las decisiones de los inversores.
Los bonos argentinos se desacoplaron del contexto internacional
El deterioro de los títulos públicos se hizo evidente durante octubre. Entre el viernes 9 y el viernes 16, el rendimiento del bono estadounidense a diez años bajó de 5,24% a 5,09%, su menor nivel desde el 22 de septiembre.
Sin embargo, el riesgo país argentino subió durante las cuatro ruedas de esa semana, al pasar de 589 a 648 puntos básicos, y continuó avanzando el lunes siguiente.
"La tasa de los Treasuries a 10 años bajó alrededor de 15 puntos, aliviando la presión sobre el segmento y permitiendo un rebote de la deuda soberana de riesgo elevado en la semana. Sin embargo, ese respiro externo no se trasladó a los bonos argentinos", indicaron desde Portfolio Personal Inversiones.
De esta forma, la brecha acumulada desde julio entre el desempeño efectivo de los bonos argentinos y el que habría correspondido por factores externos llegó al 5%.
La deuda de 2027, en el centro de las preocupaciones
Uno de los principales interrogantes del mercado es cómo afrontará el Gobierno los compromisos en moneda extranjera del próximo año.
Los pagos previstos a acreedores privados y organismos internacionales superan los US$ 21.000 millones, mientras los inversores reclaman señales más claras sobre las fuentes de financiamiento y el ritmo de acumulación de reservas del Banco Central.
"El mundo ayudó por la vía de las tasas, los datos locales fueron aceptables y, aun así, el spread se amplió. Lo que se cotiza no es la solvencia en pesos, que el superávit demuestra mes a mes, sino la capacidad de conseguir los dólares de 2027, que todavía no tienen una fuente definida", agregaron los estrategas de Cohen Aliados Financieros.
La suspensión de nuevas colocaciones del Bonar AO29, debido a las tasas superiores al 12% anual que exige el mercado, también alimentó las dudas sobre la posibilidad de recuperar el acceso al financiamiento internacional.
En ese contexto, los inversores siguen de cerca las alternativas que podría utilizar el Tesoro, incluidos los swaps de monedas. La sostenibilidad del programa financiero depende tanto de la disponibilidad de divisas como de la capacidad de refinanciar los vencimientos sin convalidar costos elevados.
La política y la actividad económica agregan presión
La incertidumbre electoral también comenzó a incorporarse en los precios. A un año de las elecciones presidenciales de 2027, el mercado observa las encuestas, la competitividad de la oposición y las señales sobre la continuidad del programa económico.
"La atención se concentra en la oposición, especialmente en la capacidad del peronismo para conformar una fórmula que unifique al espacio y evite su fragmentación. Ocurre que un escenario de muchas fórmulas podría favorecer las chances al oficialismo, sobre todo si se no se realizaran las PASO. En este contexto, resulta cada vez más probable que los gobernadores terminen actuando como importantes árbitros del mapa electoral", relataron desde Estudio Ber.
