La Comisión Nacional de Valores (CNV) está avanzando en una iniciativa que podría marcar un antes y un después para el mercado de capitales argentino: la creación de instrumentos que permitan replicar el índice Merval mediante vehículos más accesibles, líquidos y con proyección internacional.

El regulador habilitó nuevas estructuras como los CEVA (Certificados de Valores) y amplió el alcance de los fondos comunes de inversión abiertos (FCIA), lo que abre la puerta al desarrollo de fondos cotizados en bolsa (ETF) locales.

Estos instrumentos, ampliamente utilizados en mercados desarrollados, buscan replicar índices de referencia (en este caso, el Merval) y cotizar en bolsa como una acción, combinando diversificación con facilidad de compra y venta.

El objetivo es facilitar el acceso de inversores, tanto locales como del exterior, a una canasta diversificada de acciones argentinas, reduciendo costos y simplificando la operatoria.

“Con esto queremos hacer algo diferente. Que esté la posibilidad de replicar índices locales, lo que permitiría que haya un vehículo donde puedas comprar, por ejemplo, el S&P Merval. Con ese caso base, tenés un vehículo que tiene la misma proporción que el S&P Merval y permite invertir en una réplica de ese índice, pero además el día de mañana podría cotizar en Nueva York. Y el que quiera invertir en la Argentina, en términos generales podrá hacerlo, sin tener que elegir una acción puntual y sin necesidad de venir al país”, explicó Roberto Silva, presidente de la CNV.

El impacto potencial es significativo. Por un lado, permitiría internacionalizar el acceso al equity argentino, algo históricamente limitado por restricciones operativas y regulatorias. @@FIGURE@@

Un ETF del Merval operable desde el exterior podría atraer nuevos flujos de capital, mejorar la visibilidad del mercado local y contribuir a una mayor liquidez de las acciones que componen el índice.

“La idea es que el mercado siga creciendo y tener vehículos que sean la puerta de entrada para inversiones de capitales adicionales. Hoy cualquiera puede venir al mercado local, pero tiene que abrir una cuenta comitente u operar localmente. Con el ETF local, estaría la posibilidad de tener un ADR del mismo y que cualquiera que esté en Nueva York pueda invertir en Argentina sin salir de allí”, indicó Silva.

Por otro lado, a nivel doméstico, la aparición de este tipo de instrumentos podría generar una fuerte competencia para los fondos comunes de inversión tradicionales que replican el índice. Actualmente, existen numerosos fondos que ofrecen exposición al Merval, pero muchos presentan comisiones elevadas pese a tratarse de estrategias pasivas.

En este sentido, el ETF aparece como una alternativa más eficiente. “A priori lo que yo creo es que va a ayudar al inversor individual pequeño a tener un instrumento que le permita en un solo movimiento, lo que se denomina un ‘one stop shop’, acceder al Merval en su conjunto y, sobre todo, con comisiones bajas”, señaló el consultor financiero Mariano Pantanetti.

La crítica se centra en que muchos fondos actuales no generan alfa, es decir, no logran rendimientos superiores al índice que replican, lo que pone en duda el valor de pagar altas comisiones de administración. “Si el fondo no agrega valor por encima del Merval, no hay justificación clara para ese costo”, agregó el ejecutivo.

Así, el desarrollo de ETF no solo ampliaría el acceso al mercado, sino que también podría forzar una baja en las comisiones de la industria, elevando la competitividad y eficiencia del sistema. En definitiva, se trata de un paso hacia la modernización del mercado argentino, alineándolo con estándares internacionales y ofreciendo mejores herramientas tanto para inversores individuales como institucionales.