Forbes Argentina
Martín Guzmán.
Macroeconomía

Elecciones: cómo llega la economía al 14 de noviembre

Forbes Digital

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"Con la presión cambiaria al tope y la inflación que no cede a pesar de los congelamientos", así la describe el informe de ABECEB, que además señala que "carece de un ancla fundamental para las expectativas: la de anticipar el rumbo".

12 Noviembre de 2021 10.10

Según la observación de ABECEB, estos son los cinco puntos a destacar previos a las elección del próximo domingo:

-Incertidumbre política al máximo y muchas incógnitas. 

Las encuestas disponibles de intención de voto muestran una caída de la intención de voto para el oficialismo y un repunte de la oposición y terceras alternativas, sugiriendo que el N-14 podría ampliarse la derrota que la coalición gobernante experimentó en las PASO y elevan las chances de que el FDT pierda la mayoría en el Senado. 

En ese contexto surgen especulaciones acerca de cómo reaccionará el oficialismo después del domingo: ¿Con qué grado de debilidad quedará el Presidente? ¿Cuál será la actitud de CFK ¿cooperará, confrontará o dará un paso al costado? ¿Cómo se comportarán los diputados y senadores oficialistas en el Congreso? ¿Qué postura adoptará el peronismo tradicional? ¿Se activará un recambio de gabinete y con qué sesgo? Son las preguntas que dejan a la economía sin un ancla fundamental para las expectativas: el ancla política de anticipar el rumbo futuro.

·-Presión cambiaria al tope y agentes (inversores) cubriéndose ante crecientes expectativas de devaluación. 

Este contexto de incertidumbre política extrema a pocos días de las legislativas, y en una economía que arrastra desbalances macroeconómicos de magnitud se refleja en el mercado cambiario/financiero: el dólar blue supera los $200 (con dólares CCL libres cercanos a $220), una brecha cambiaria altísima e insostenible arriba de 100%, inversores moviéndose a fondos dólar link para cubrirse ante un eventual salto devaluatorio, empresas cancelando aceleradamente sus préstamos en moneda dura (-9,3% cayeron los préstamos netos desde fines de septiembre y -3,9% sólo en 5 días de noviembre). 

Y un BCRA interviniendo fuerte en el spot (vendiendo USD574 millones entre el 28/11 y 04/11, racha vendedora que se habría extendido en la última semana) y en los futuros (según se infiere del fuerte aumento de los volúmenes negociados). O sea, un BCRA que llega a las elecciones con reservas netas líquidas convergiendo a cero.

"Estos números no sorprenden: primero porque a la ausencia de ancla política para las expectativas se le suma la falta de ancla fiscal, monetaria y cambiaria (en un contexto en que se espera que el Central deba cambiar pronto la regla cambiaria que viene aplicando de devaluar por debajo de la inflación)", señala ABECEB.

"En Segundo lugar porque el plan electoral (plan plata en los bolsillos) y la estacionalidad fiscal propia de esta época del año alimentan la presión cambiaria: ya se emitieron $500 mil millones para fondear al fisco desde las PASO, la inflación efectiva y esperada supera el 50% anual y acumulamos una apreciación real del peso de 15% en lo que va del año", continúa.

Pesos argentinos.

-La inflación del mes a mes (que incide en el ánimo de los votantes) exhibe peores guarismos a los que aspiraba el gobierno, a pesar de los congelamientos y controles. 

De hecho, tras el 3,5% de septiembre se espera que la inflación de octubre vuelva a superar el 3%, la de noviembre podría volver a empezar con “3”, con lo que las proyecciones de inflación para el cierre del año se revisan constantemente al alza (ABECEB: 50,4% ia).

-El lado positivo es una mejora en la situación sanitaria (77,5% de la población ya vacunada con una dosis y 59% con dos dosis) y un mayor movimiento económico (de la mano de la mayor movilidad y la recuperación del sector servicios), pero da la sensación de que ello tendrá sabor a poco al momento de inclinar la balanza en las urnas. Ni siquiera la continua revisión al alza de la proyección del PBI para 2021 (el rebote probablemente supere el 8% este año) parece ser capitalizable para el oficialismo que va a las legislativas con un 40% de pobreza, un salario real que no logra recuperarse y, sobre todo, una economía sin un rumbo claro y que debe evitar que se agudicen las fuentes de inestabilidad abiertas.

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