La Argentina atraviesa un momento de transformación macroeconómica, con señales claras de estabilización y recuperación. Así lo sostiene el último informe de estrategia multi-activo de Citi Research, que anticipó que, por ese sendero, el país podría volver al mercado de capitales en 2026, baja del riesgo país mediante. El banco destaca "avances relevantes" en varios frentes: desaceleración de la inflación, fortalecimiento de reservas, reducción de controles de capital y regreso de la demanda por activos argentino. Subraya también que, aunque persisten riesgos, las oportunidades en deuda soberana, instrumentos en pesos y el nuevo régimen cambiario podrían marcar el inicio de un nuevo ciclo financiero para el país.

El punto de inflexión fue, según el Citi, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, que habilitó un nuevo programa EFF de USD 20.000 millones, de los cuales ya se desembolsaron USD 14.000 millones, y otros USD 2.000 millones se esperan tras la primera revisión en junio. A esto se suman USD 3.600 millones de organismos multilaterales y USD 5.000 millones renovados con China a través del swap. En total, Argentina espera USD 28.100 millones de financiamiento en 2025.

El gran pilar del plan es el ajuste fiscal. El Gobierno apunta a un superávit primario del 1,6% del PBI en 2025, superior al 1,3% originalmente pactado con el FMI. Esta meta es clave para consolidar la credibilidad del programa y para absorber parte de los pesos en circulación, en línea con el enfoque de anclaje monetario sin emisión. El informe resalta que esta estrategia ya tiene impacto visible: la inflación mensual bajó a 1,5% en mayo, desde niveles superiores al 4% un año atrás. Además, el riesgo país cayó fuerte: el CDS a 5 años se redujo de 2.500 a unos 700 puntos básicos. Esa reducción, sin embargo, es todavía insuficiente para volver a emitir deuda. En ese sentido, para el banco la clave será evitar retrocesos. Si el Gobierno logra sostener el superávit fiscal, contener la inflación y preservar la estabilidad cambiaria, Argentina podría volver a emitir deuda internacional en 2026.

Desde el punto de vista de inversión, Citi mantiene su postura positiva (overweight) sobre los bonos argentinos. Recomienda posiciones largas en los títulos globales con vencimiento en 2038 y 2041, que cotizan cerca de US$71 y US$ 62 respectivamente, y siguen ofreciendo rendimientos atractivos a mediano plazo. El banco también apuesta por LECAPs de corto plazo, que ofrecen tasas mensuales superiores al 2,5% (más del 30% anual), muy atractivas en un contexto de desinflación. El riesgo principal sigue siendo cambiario, pero no espera una depreciación abrupta en los próximos meses, sobre todo si el ajuste fiscal se mantiene.

Las elecciones de octubre tendrán, en ese sentido, un impacto determinante ya que una victoria contundente para el Gobierno como la que busca el presidente Javier Milei en pos de consolidar su programa abriría espacio, según el banco, para mayor inversión extranjera. Sin embargo, no se anticipan por el momento mayores flexiblizaciones en el régimen cambiario, que todavía mantiene restricciones para las empresas.