Mercado Libre cerró el segundo trimestre de 2026 con el mayor crecimiento de ingresos de los últimos cuatro años. La compañía facturó US$ 10.169 millones, un 50% más que en el mismo período de 2025 y un 43% por encima si se elimina el efecto de las variaciones cambiarias.
La expansión atravesó las dos grandes unidades del grupo. El volumen de mercadería comercializada dentro del marketplace alcanzó los US$ 21.926 millones, mientras que Mercado Pago procesó por primera vez más de US$ 100.000 millones en un trimestre. La cartera de crédito, además, creció 75% y superó los US$ 16.000 millones.
Pero esos números no alcanzaron para convencer al mercado. Las acciones de Mercado Libre caían más de 7% en las operaciones posteriores al cierre de Wall Street, después de conocerse un balance en el que el crecimiento volvió a convivir con una fuerte reducción de la rentabilidad.
El resultado operativo retrocedió 17%, hasta los US$ 683 millones, y la ganancia neta cayó 11%, a US$ 466 millones. El margen operativo se redujo desde el 12,2% hasta el 6,7% y el margen neto bajó del 7,7% al 4,6%.
La reacción bursátil expone nuevamente la tensión que atraviesa la estrategia de Mercado Libre. La empresa vende más, procesa más pagos y suma usuarios, pero gana menos porque reinvierte parte de su escala en subsidios logísticos, descuentos, menores comisiones, emisión de tarjetas, expansión del crédito y captación de clientes.
La compañía presenta esos desembolsos como una decisión deliberada de priorizar la creación de valor a largo plazo por encima de la rentabilidad inmediata. El mercado, sin embargo, vuelve a exigir señales de que el crecimiento puede sostenerse sin continuar reduciendo los márgenes.
La apuesta por el usuario que compra, paga y pide crédito
Mercado Libre terminó junio con 89,3 millones de compradores únicos, casi 19 millones más que un año atrás. Mercado Pago, por su parte, llegó a 88 millones de usuarios activos mensuales, con un crecimiento del 30%.
Sin embargo, la métrica que la empresa considera más relevante es la cantidad de personas que utiliza ambos servicios. Estos usuarios, definidos como “ecosistémicos”, aumentaron 37% y son el segmento de mayor crecimiento desde finales de 2023.
La diferencia económica es significativa. De acuerdo con los datos presentados por la compañía, un usuario que combina el marketplace con Mercado Pago genera 70% más volumen de ventas y compra 55% más productos que otro que solo utiliza la plataforma de comercio electrónico.
En el negocio financiero, el volumen de pagos por usuario es casi 90% superior entre quienes también compran dentro de Mercado Libre. El dinero administrado por persona es más del doble y la cantidad de seguros contratados es casi cuatro veces mayor.
“La rentabilidad no simplemente se suma cuando un usuario se vuelve ecosistémico: se multiplica”, explicó la empresa en su carta a los accionistas.
La tarjeta de crédito de Mercado Pago ocupa un lugar central en esa estrategia. Quienes la poseen tienen entre dos y tres veces más probabilidades de continuar utilizando ambos lados de la plataforma. MELI+, el programa de suscripción y fidelización, funciona con la misma lógica y aumentó 72% su cantidad de miembros durante el último año.
Brasil vuelve a acelerar
Brasil fue el principal motor del trimestre. El país generó ingresos por US$ 5.530 millones, equivalentes al 54% del total, con un crecimiento del 59% en dólares y del 42% sin efecto cambiario.
El volumen comercializado aumentó 39% en moneda constante y la cantidad de artículos vendidos se disparó 56%. El crecimiento estuvo impulsado especialmente por productos de menor precio y mayor frecuencia de compra.
Un año atrás, Mercado Libre redujo el monto mínimo necesario para acceder al envío gratuito. La decisión comprimió la rentabilidad en el corto plazo, pero aceleró la incorporación de compradores y modificó sus hábitos.
Desde entonces, la conversión aumentó 1,1 puntos porcentuales, la proporción de clientes que compra en tres o más categorías creció diez puntos y los artículos adquiridos por usuario avanzaron 19%. Los vendedores activos aumentaron 29% y los usuarios ecosistémicos de Brasil crecieron casi 50%.
La empresa sostiene que la mejora ya no puede explicarse como un efecto promocional transitorio. Las nuevas cohortes compran más artículos, ingresan a más categorías y presentan una mayor retención que las anteriores.
También comenzaron a mejorar las economías de la iniciativa. Los envíos gratuitos y lentos ya presentan una contribución variable positiva en la mitad de los rangos de precios comprendidos entre 19 y 79 reales. La mayor escala, el uso de capacidad logística ociosa y la tecnología permitieron reducir los costos.
En abril, la compañía profundizó su estrategia con descuentos para quienes pagan mediante PIX y rebajas en las comisiones para vendedores que ofrecen precios competitivos. Las medidas fortalecieron la oferta, aunque volvieron a presionar los márgenes del trimestre.
El menor consumo se siente en Argentina
Argentina aportó ingresos por US$ 1.839 millones, un crecimiento del 20% en dólares y del 48% sin efecto cambiario. El negocio fintech generó US$ 1.182 millones, mientras que comercio electrónico sumó US$ 657 millones.
Los números todavía muestran una expansión elevada, pero la velocidad comenzó a disminuir. El volumen vendido dentro del marketplace creció 38% sin efecto cambiario, frente al 41% del primer trimestre y al 75% registrado un año atrás. La cantidad de artículos avanzó 22%, también por debajo de períodos anteriores.
Mercado Libre atribuyó la desaceleración a un contexto de consumo más débil. Aun así, afirmó que continúa ganando participación frente al comercio físico.
El menor dinamismo también alcanzó a Mercado Pago. El volumen procesado por el negocio adquirente aumentó 52%, pero perdió velocidad especialmente en los pagos presenciales. La menor actividad redujo la capacidad de diluir los costos fijos.
El margen de contribución directa de Argentina cayó casi dos puntos porcentuales frente al trimestre anterior. En la comparación interanual, la contribución bajó desde US$ 661 millones hasta US$ 623 millones pese al crecimiento de los ingresos. También incidió el mayor costo de los dispositivos utilizados para cobrar.
Argentina continúa siendo el mercado con el margen de contribución directa más elevado de la compañía, aunque el reporte deja una señal concreta sobre la economía local: la debilidad del consumo ya afecta tanto al comercio electrónico como a los pagos presenciales.
Mercado Pago procesó US$ 101.000 millones
El volumen total de pagos alcanzó los US$ 100.952 millones, con un crecimiento interanual del 56%. La cantidad de transacciones llegó a 5.181 millones y aumentó 44%.
El negocio fintech generó ingresos por US$ 4.407 millones, un 49% más en dólares y un 47% sin efecto cambiario. Ya representa el 43% de los ingresos consolidados y continúa acercándose al tamaño de la división comercial, que aportó US$ 5.762 millones.
Dentro de Mercado Pago, los ingresos provenientes del crédito fueron los de mayor crecimiento: aumentaron 72%, hasta US$ 2.278 millones. Los servicios financieros, las comisiones y el rendimiento de los activos generaron otros US$ 2.113 millones.
El dinero administrado por la plataforma alcanzó los US$ 23.214 millones y creció 68%. En promedio, cada usuario mantuvo US$ 264 dentro de Mercado Pago, un 29% más que un año atrás.
El negocio de procesamiento y adquirencia movió US$ 64.079 millones, mientras que los demás servicios financieros concentraron US$ 36.873 millones.
México fue uno de los mercados más activos. El volumen procesado creció 47% y los pagos presenciales avanzaron casi 70%. Mercado Pago ya tiene 1,4 millones de dispositivos activos en el país, una cantidad equivalente, según la empresa, a la suma de los equipos operados por todos los bancos tradicionales.
La expansión, sin embargo, también afectó la rentabilidad mexicana. El margen de contribución cayó alrededor de cuatro puntos frente al trimestre anterior por el gasto necesario para captar usuarios, la debilidad de la demanda y el aumento del precio de los chips utilizados en los dispositivos.
Una cartera crediticia de US$ 16.375 millones
El crédito fue uno de los negocios de mayor crecimiento. La cartera alcanzó los US$ 16.375 millones, un 75% más que un año atrás y por encima del avance del 50% de los ingresos consolidados.
Las tarjetas de crédito representaron US$ 7.676 millones y crecieron 91%. Los préstamos personales llegaron a US$ 5.772 millones, los créditos a comercios sumaron US$ 2.537 millones y el financiamiento para vehículos alcanzó los US$ 390 millones.
Las tarjetas ya explican el 47% de la cartera, frente al 43% del año anterior y cerca del 20% de cuatro años atrás. Durante el trimestre, Mercado Pago emitió 2,6 millones de nuevos plásticos, un millón más que en el segundo trimestre de 2025.
La expansión elevó las previsiones por créditos incobrables desde US$ 690 millones hasta US$ 1.276 millones. Ese incremento fue uno de los principales factores detrás de la caída del margen operativo.
Mercado Libre sostiene que el aumento no responde a un deterioro generalizado de la cartera, sino a su rápido crecimiento. La mora de entre 15 y 90 días se ubicó en el 7%, cerca de sus mínimos históricos, y fue del 4,6% en tarjetas.
El margen financiero después de pérdidas mejoró desde el 17,8% del primer trimestre hasta el 20,7%. Sin embargo, quedó por debajo del 23% de un año atrás debido al mayor peso de las tarjetas, un producto de menor rentabilidad inicial.
El margen específico de las tarjetas pasó de un nivel de equilibrio a -2,5%. La compañía explicó que la incorporación acelerada de clientes nuevos reduce temporalmente el resultado y espera que las cohortes mejoren su rentabilidad a medida que maduren.
Los costos detrás de la caída de la rentabilidad
El margen operativo perdió 5,5 puntos porcentuales en un año. El aumento del costo de los ingresos explicó 4,7 puntos y las mayores previsiones crediticias restaron otros 2,4 puntos. Parte de ese impacto fue compensado por una menor incidencia de los gastos administrativos y de desarrollo de producto.
Mercado Libre relacionó la compresión con tres decisiones principales: los descuentos y menores comisiones implementados en Brasil, los costos logísticos que no fueron trasladados completamente a los ingresos y la inversión para captar usuarios del negocio de pagos, especialmente en México.
Frente al trimestre anterior, el margen se mantuvo prácticamente estable, al pasar del 6,9% al 6,7%. La compañía considera que esa comparación refleja mejor el estado actual del negocio porque buena parte de las inversiones comenzó durante la segunda mitad de 2025.
La caja también muestra el costo de la expansión. Mercado Libre generó US$ 3.662 millones mediante sus operaciones, pero destinó US$ 2.120 millones a ampliar la cartera de préstamos, US$ 1.479 millones a fondos restringidos y requisitos regulatorios, y US$ 441 millones a inversiones de capital.
El flujo de caja libre ajustado terminó en US$ 214 millones, frente a US$ 454 millones un año atrás. Durante todo el semestre fue de apenas US$ 158 millones, contra US$ 512 millones en el mismo período de 2025.
La deuda neta aumentó desde US$ 4.682 millones en diciembre hasta US$ 6.425 millones en junio. No obstante, la empresa aclara que gran parte del endeudamiento financia préstamos que tienen activos asociados. Sin la deuda vinculada a fintech, Mercado Libre mantendría una posición de caja neta de US$ 1.844 millones.
Publicidad, productos chinos y nuevas fuentes de ingresos
Más allá del marketplace y Mercado Pago, el reporte dejó señales sobre negocios que comienzan a ganar escala.
El comercio transfronterizo creció 60% sin efecto cambiario. México sigue siendo su principal mercado, pero Argentina, Brasil y los países más pequeños avanzaron a tasas de tres dígitos.
El centro logístico de Mercado Libre en China ya reúne a miles de vendedores y aumentó 170% su volumen frente al trimestre anterior. La infraestructura permite ampliar la variedad de productos, mejorar los precios y reducir los tiempos de entrega y las cancelaciones.
La publicidad también tuvo un trimestre relevante. Mercado Ads superó por primera vez el 10% del mercado latinoamericano de publicidad digital y sus ingresos aumentaron 62% sin efecto cambiario.
La incorporación de HBO Max amplió alrededor de 50% la audiencia disponible para anuncios en video. Para Mercado Libre, este negocio tiene una importancia adicional porque sus márgenes son superiores a los del comercio y la logística.
Cuando el código humano se convierte en la excepción
La carta a los accionistas también mostró cómo la inteligencia artificial comienza a modificar la operación tecnológica de la compañía.
“Hace un año, la IA era una herramienta que nuestros ingenieros utilizaban para ayudarlos a escribir código. Hoy, el código escrito por humanos se convirtió en la excepción”, afirmó Mercado Libre.
Durante el último año, los envíos de código aumentaron 110%, las integraciones crecieron más de 100% y los despliegues avanzaron casi 75%, mientras que los retrocesos por errores disminuyeron.
Los agentes de inteligencia artificial revisaron de manera autónoma más de 500.000 entregas de código y migraron aproximadamente 9.000 servicios hacia plataformas más nuevas.
Mercado Libre también completó la implementación de una nueva arquitectura de búsqueda basada en IA en sus cinco mercados más grandes. Según la compañía, el aumento de la conversión y de los clics publicitarios compensa ampliamente el costo de utilizar modelos de terceros.
El asistente para vendedores ya es utilizado por comercios que representan casi la mitad del volumen vendido dentro de la plataforma. Además, más del 50% de las consultas realizadas en el portal de ayuda fueron resueltas sin intervención humana.
La empresa invirtió alrededor de US$ 80 millones adicionales en inteligencia artificial durante el trimestre. A pesar de ese desembolso, los gastos de desarrollo de producto bajaron desde el 8,4% hasta el 7,2% de los ingresos. La mejora de productividad permite ampliar la producción tecnológica sin incrementar la plantilla de ingenieros al ritmo que hubiera sido necesario anteriormente.
El equilibrio que deberá demostrar
El segundo trimestre mostró dos caras de Mercado Libre. Por un lado, la compañía alcanzó su mayor crecimiento de ingresos en cuatro años, procesó US$ 101.000 millones en pagos, sumó casi 19 millones de compradores y expandió su cartera crediticia hasta niveles récord.
Por otro, la ganancia retrocedió, el margen operativo se redujo casi a la mitad, la deuda neta aumentó y el flujo de caja libre quedó por debajo del año anterior.
La tesis de Mercado Libre es que esos costos forman parte de una inversión integrada. Los envíos gratuitos atraen compradores; una mayor cantidad de compradores incorpora vendedores; una mejor oferta aumenta la frecuencia; Mercado Pago extiende esa relación hacia los pagos, el ahorro y el crédito; y la tarjeta reduce la posibilidad de que el usuario abandone el ecosistema.
Brasil ofrece las primeras señales de que la estrategia puede mejorar sus economías a medida que gana escala. Argentina y México, en cambio, muestran cómo un consumo más débil y los costos de captación pueden demorar ese proceso.
El desafío para los próximos trimestres será demostrar que la mayor participación de mercado, la expansión del crédito y el aumento de la frecuencia pueden recuperar los márgenes. Mercado Libre ya consiguió que más usuarios compren, paguen y se financien dentro de su plataforma. Ahora deberá probar que esa relación también puede volver a traducirse en mayores ganancias.
