Mientras Javier Milei aseguraba ante empresarios e inversores estadounidenses que el riesgo país argentino continuaba descendiendo, los mercados financieros mostraban un comportamiento diferente. Casi en simultáneo, el indicador elaborado por J.P. Morgan se ubicaba en los 640 puntos básicos, entre los valores más elevados de 2026 y apenas 15 unidades por debajo del máximo anual registrado a comienzos de mes. En la medida que avanzó la rueda, la tasa de riesgo recortó algunos puntos hasta ubicarse en los 623 pb.
La diferencia entre las palabras de Milei y las cotizaciones se produjo durante su presentación en la Cámara de Comercio de Estados Unidos, en Washington, donde defendió los resultados de su programa económico. Frente a representantes del sector privado, sostuvo que la Argentina había recuperado la disciplina fiscal y que el cumplimiento de sus compromisos financieros estaba contribuyendo a reducir la desconfianza de los inversores.
"Por eso sigue cayendo día a día el riesgo país", afirmó Milei durante su exposición. La declaración coincidió con una jornada en la que el índice avanzaba 29 puntos básicos respecto del cierre anterior, cuando había terminado en 611 unidades.
El Presidente fue más allá y anticipó un descenso pronunciado para el próximo año. "Si tomamos el riesgo país de nuestra administración estrictamente, el riesgo país del año próximo estará por debajo de los 100 puntos", aseguró. Su proyección quedó vinculada a la continuidad del programa económico y a las expectativas de una victoria oficialista en las elecciones presidenciales de 2027.
La gira por Washington, que comenzó el miércoles, incluyó una participación en la Gala Oficial del Mes de la Herencia Hispana, donde recibió un reconocimiento por su liderazgo, y la posterior presentación ante empresarios estadounidenses. En esta última actividad fue distinguido como "Campeón global de la libre empresa", mientras buscaba reforzar la confianza en las perspectivas de inversión de la Argentina.
Del mínimo de julio a los máximos de octubre
Para comprender el contraste con las declaraciones presidenciales, resulta necesario observar la evolución del indicador durante los últimos meses. Aunque el riesgo país argentino experimentó una reducción importante respecto de los niveles de comienzos de la administración Milei, la tendencia más reciente muestra una recuperación de la percepción de riesgo por parte de los inversores.
Según los registros de Rava Bursátil, el indicador alcanzó el 10 de julio un mínimo anual de 402 puntos básicos. Desde entonces, comenzó un período de fluctuaciones que terminó dando paso a una suba más pronunciada durante septiembre.
El 11 de ese mes todavía se encontraba en 485 puntos, pero la presión sobre los títulos soberanos argentinos se intensificó durante las semanas posteriores. El 2 de octubre, el riesgo país llegó a 655 puntos básicos, su mayor registro de 2026 y un nivel que no se observaba desde noviembre del año anterior.
La escalada representó un cambio significativo respecto de las expectativas que habían acompañado el primer semestre. De acuerdo con los datos publicados, el indicador acumuló un aumento del 14,7% en lo que iba del año al alcanzar ese máximo de octubre.
Posteriormente, experimentó una corrección que lo llevó nuevamente por debajo de los 600 puntos. Sin embargo, el descenso no logró consolidarse. El martes 13 de octubre cerró en 597 unidades, el miércoles 14 avanzó hasta 611 y, durante la rueda del jueves 15, volvió a ubicarse alrededor de los 640 puntos.
La comparación con julio resulta todavía más reveladora: desde el mínimo de 402 puntos hasta los 640 registrados durante la presentación presidencial en Washington, el riesgo país acumuló una suba de 238 puntos básicos, equivalente a aproximadamente el 59%.
De esta manera, la afirmación de Milei encuentra sustento cuando se considera la reducción del riesgo soberano durante un período amplio de su administración, pero no describe el comportamiento que mostró el indicador en los últimos tres meses.
Por qué sube el riesgo país y qué preocupa a los inversores
El riesgo país mide la diferencia entre el rendimiento de los bonos soberanos de una economía y el de los títulos del Tesoro estadounidense utilizados como referencia. Cuanto mayor es esa brecha, más elevado resulta el costo de financiamiento que el mercado exige para asumir el riesgo de prestarle dinero a ese país.
En la Argentina, la evolución reciente responde a una combinación de factores internacionales y domésticos. La suba de las tasas de interés en Estados Unidos y el aumento de la incertidumbre financiera global deterioraron las condiciones para los activos de los mercados emergentes, incluidos los bonos argentinos.
Sin embargo, el escenario externo no explica por completo la trayectoria local. Un análisis de Fernando Marull y Asociados, difundido por Noticias Argentinas, identificó cuatro factores detrás del incremento del indicador durante agosto y septiembre.
Entre ellos aparecen las señales de debilidad de la actividad económica, el deterioro del escenario financiero internacional, el menor ritmo de acumulación de reservas del Banco Central y la creciente incertidumbre electoral de cara a 2027.
El informe también puso el foco en las necesidades de financiamiento del próximo año. Para los inversores, la capacidad de la Argentina de afrontar sus compromisos en moneda extranjera y recuperar el acceso al crédito internacional continúa siendo una cuestión relevante, aun después de los avances registrados en materia fiscal.
La preocupación tiene consecuencias concretas. Con un riesgo país cercano a los 640 puntos básicos, el mercado exige una prima equivalente a 6,4 puntos porcentuales por encima del rendimiento de referencia de la deuda estadounidense. Esa diferencia se suma al costo de los títulos del Tesoro norteamericano, lo que dificulta una eventual colocación de deuda soberana a tasas competitivas.
El comportamiento de los bonos, por lo tanto, muestra que los inversores todavía reclaman señales adicionales de estabilidad macroeconómica, previsibilidad política y capacidad de pago antes de reducir de manera sostenida la prima de riesgo argentina.
La inflación, el otro indicador que Milei destacó en Washington
Durante su exposición ante los empresarios, el Presidente también defendió uno de los principales resultados económicos de su administración: la desaceleración de los precios.
"Estamos logrando domar la inflación", sostuvo Milei, luego de señalar que el ritmo interanual de los precios minoristas se ubicaba alrededor del 30%, mientras que el de los mayoristas rondaba el 20%.
La reducción de la inflación respecto de los niveles registrados antes y durante el comienzo de su gestión constituye una mejora verificable. Argentina había terminado 2023 con un incremento anual de precios del 211,4%, mientras que el último dato interanual disponible se encontraba considerablemente por debajo de esa cifra.
Sin embargo, las estadísticas más recientes también muestran dificultades para profundizar la desaceleración. Según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), la inflación de septiembre de 2026 fue del 1,9% mensual, por encima del 1,7% registrado en agosto.
El resultado llevó la variación acumulada de los primeros nueve meses del año al 23,6%, mientras que el incremento interanual alcanzó el 33,4%. Aunque este último indicador mostró una leve desaceleración respecto de agosto, la variación mensual volvió a acelerarse después del registro más bajo de los últimos catorce meses.
Así, mientras la inflación presenta una disminución importante respecto del punto de partida de la administración, el riesgo país atraviesa una etapa de comportamiento más desfavorable. Se trata de dos dinámicas diferentes que conviven dentro del mismo programa económico.
