Hablemos de los pagadores de dividendos más baratos del mundo. Con respecto al frío y duro flujo de caja. Los contrarios somos demasiado listos para los ratios PER. Sabemos que los beneficios son creaciones contables. Los "beneficios" son todo fugayzi.
El flujo de caja libre (FCF), en cambio, es lo que es. El efectivo que una empresa ingresa, menos los gastos de capital. Este efectivo puede reinvertirse en el negocio o, mejor aún, pagarse a los inversores en rentas como nosotros. Nos gustan las empresas que reparten dividendos porque sus negocios funcionan con un piloto automático relativo. No necesitan reinvertir cada dólar que recaudan. Lo cual es estupendo: más rendimiento para nosotros.
A continuación listamos cinco empresas que pagan dividendos baratos (¡con respecto al FCF!) con una rentabilidad media del 6%.
Coterra Energy (CTRA)
Rentabilidad por dividendo: 6,0%.
P/FCF a plazo: 6,1
Coterra Energy (CTRA) es perpetuamente barata.
Esta empresa de petróleo, gas natural y líquidos de gas natural (LGN) apareció en mi radar una y otra vez en los últimos meses. Surgió hace un par de años, en 2021, cuando Cabot Oil & Gas y Cimarex Energy se fusionaron para formarla. Es uno de los principales actores en la cuenca de Delaware, en Texas y Nuevo México, y también cuenta con superficie en las cuencas de Marcellus y Anadarko.
La energía no nos dio mucho que celebrar en 2023, con un rendimiento lamentablemente inferior al del resto del mercado, prácticamente plano. Pero Coterra dio señales de vida últimamente, con un trimestre de superación y subida que justifica su reciente racha. ¿Entre otras cosas? La producción de petróleo, gas natural y LGN fue mejor de lo esperado, lo que llevó a Coterra a elevar sus previsiones para todo el año.
No me sorprende. Ya dije anteriormente que Coterra es un operador fuerte en el espacio que tiene más talento que la mayoría para exprimir el dinero de cada gota de petróleo, y sus resultados siguen reiterando eso.
Sin embargo, también mencioné anteriormente que Coterra es una tenencia difícil para los ingresos a largo plazo debido a su dividendo fijo y variable: paga un dividendo base (que aumentó de 15 centavos trimestrales a 20 centavos este año), y luego dividendos variables según lo permitan los flujos de caja. Sin embargo, CTRA introdujo este año un ligero ajuste en su política, dando prioridad a la recompra de acciones frente a los dividendos variables. En concreto:
"Debido a las condiciones del mercado y a la propuesta de valor de nuestras acciones, en 2023 estamos realineando nuestra estrategia para centrarnos en las recompras por delante de los dividendos variables. Nuestras prioridades de retorno de capital para 2023 incluyen pagar primero nuestro dividendo base incrementado, las recompras de acciones en segundo lugar y los dividendos variables en tercer lugar."
Así que, a menos que algo cambie drásticamente, es probable que ese rendimiento del 6% -basado en el rendimiento de los últimos 12 meses de Coterra, que utilizo para las acciones fijas y variables- caiga a alrededor del 3% si CTRA continúa pagando sólo su tipo base.
Ford (F)
Rentabilidad por dividendo: 4,7%.
P/FCF previsto: 4,0
Ford (F) es uno de los nombres automovilísticos más conocidos del planeta. Su buque insignia, las camionetas de la serie F, fue el vehículo más vendido en Estados Unidos durante aproximadamente cuatro décadas, aunque en los últimos años intentó (y en varios aspectos, lo consiguió) hacerse un hueco entre los principales fabricantes de vehículos eléctricos.
Ford duplicó aproximadamente la rentabilidad del sector industrial en 2023, y parte de ello se debe al optimismo por su adopción de la red de recarga de Tesla (TSLA). Esto da a los conductores de Ford acceso a unos 12.000 supercargadores, una medida que debería mejorar la satisfacción de los actuales propietarios de VE de Ford y estimular las ventas de nuevos VE.
A pesar de una ganancia de más del 20% en 2023, Ford cotiza a un precio muy moderado de 4 veces las estimaciones de flujo de caja y ofrece una rentabilidad decente de casi el 5%.
Si ampliamos un poco el zoom, está claro que los inversores no están tan entusiasmados con Ford como podrían sugerir sus rendimientos en lo que va de año. Ford sigue estancada en un rango que mantuvo en gran medida desde 2021.
Si bien Ford reunió una línea competitiva de vehículos eléctricos, incluidos el F-150 Lightning y el Mustang Mach-E, recientemente cayó del fabricante de vehículos eléctricos número 2 del país por cuota de mercado al número 5. También está por detrás de Tesla, que es uno de los mayores fabricantes de vehículos eléctricos del mundo. También está por detrás de Tesla desde el punto de vista tecnológico, ya que, por ahora, está desarrollando principalmente derivados de vehículos eléctricos basados en arquitecturas de vehículos con motor de combustión interna.
También voy a señalar que julio -cuando probablemente se habría anunciado un aumento de dividendos para 2023- llegó y se fue sin ninguna fanfarria. Ford mantuvo el nivel de pago, lo que no es necesariamente motivo de preocupación, pero tampoco entusiasmará a los inversores.
VF Corp. (VFC)
Rentabilidad por dividendo: 6,1%.
P/FCF previsto: 4,6
VF Corp. (VFC) es una colección de marcas de ropa centradas principalmente en el aire libre, incluidas Vans, The North Face y Timberland. También solía incluir vaqueros Wrangler y Lee hasta 2019, cuando escindió esas marcas a través de Kontoor Brands (KTB). Y a principios de este año, VFC dijo que vendería Eastpak, JanSport y Kipling.
VFC fue, durante mucho tiempo, un bastión de estabilidad de dividendos en la notoriamente voluble industria de la moda. Su payout cayó técnicamente en 2019, pero eso solo fue un reflejo de la desinversión de Kontoor. Sin embargo, el auténtico mazazo llegó este año, cuando VFC anunció un recorte del 41% de su dividendo (hasta 30 céntimos por acción), lo que prácticamente garantiza que, en 2024, será oficialmente eliminada de las filas de los Aristócratas del Dividendo.
El recorte de dividendos forma parte de un plan de reestructuración plurianual destinado a revertir la suerte financiera de la empresa. Ese plan también incluye el rescate de las marcas antes mencionadas, la venta de varios activos (incluida su sede internacional) y la reducción de costes para ahorrar 225 millones de dólares anuales a finales de 2024.
A principios de año mencioné que una de sus directoras había realizado una importante compra con información privilegiada en el primer trimestre. Por desgracia para la directora Juliana L. Chugg, parece (por ahora) que compró demasiado pronto.
VFC sigue siendo baratísima según el flujo de caja, a 4,6 veces las estimaciones, aunque voy a señalar que sigue estando algo sobrecomprada según el PEG (1,4). Un dividendo superior al 6% podría tentar a algunos inversores a quedarse y esperar la luz al final del túnel.
La empresa de ropa podría muy bien dar un giro, pero por ahora sigue mostrando importantes signos de lucha. Revisó a la baja las previsiones de ingresos para todo el año, de planas/ligeramente al alza a planas/ligeramente a la baja. Los éxitos de marcas como North Face (+12% interanual en el último trimestre) se ven contrarrestados por los fuertes descensos de otras como Vans (-22%) y Dickies (-19%).
UGI Corp. (UGI)
Rentabilidad por dividendo: 6,3%.
P/FCF previsto: 4,5
UGI Corp. (UGI) no es una empresa de dividendos. Pagó dividendos ininterrumpidamente durante 139 años y los aumentó anualmente durante 36, lo que la convierte en una empresa aristócrata de mediana capitalización.
UGI es bastante interesante en lo que respecta a los valores de servicios públicos. Sus principales actividades son UGI, que presta servicio a 675.000 clientes de gas en el este y centro de Pensilvania (y a unos cientos de clientes de gas en Maryland) y a 62.500 clientes de electricidad en el noreste de Pensilvania; y Mountaineer Gas Company, que distribuye gas natural a unos 214.000 clientes en Virginia Occidental.
Pero el negocio de UGI también incluye:
- Comercialización minorista de energía
- Generación de electricidad
- CALEFACCIÓN, VENTILACIÓN Y AIRE ACONDICIONADO
- Distribución de gas licuado de petróleo en Europa
- Amerigas-la mayor operación de distribución minorista de propano de América, que UGI adquirió por completo en 2019
A pesar de ser una empresa de servicios públicos (normalmente una receta para la estabilidad) y ofrecer una cartera de negocios más diversificada que la mayoría de sus compañeros de sector, UGI fue simplemente terrible en los últimos años, perdiendo aproximadamente la mitad de su valor desde 2019.
No se pueden achacar todos los problemas de UGI a un solo factor, pero la guerra de Ucrania fue uno de los principales. Los aumentos astronómicos en los precios de la energía en Europa destrozaron los flujos de efectivo de UGI el año pasado, y el continente continúa obstaculizando a UGI este año.
En mayo, UGI recortó sus previsiones de BPA diluido ajustado de un rango de 2,85 a 3,15 dólares por acción a un rango de 2,75 a 2,90 dólares por acción, culpando a los menores volúmenes "resultantes de la importante conservación de energía en Europa", así como a los retos de entrega debido a la escasez de conductores en AmeriGas Propane.
UGI es muy barata, cotiza muy por debajo de 5 veces las estimaciones de flujo de caja, y con un PEG de 0,8 que también indica que está sobrevendida. Mientras tanto, su dividendo superior al 6% está bien cubierto y cuenta con uno de los historiales de pago más sólidos de los mercados públicos.
Cuándo va a mejorar la suerte de esta empresa de servicios públicos es una incógnita; no hay nada que indique que el cambio de tendencia está a la vuelta de la esquina. Sin embargo, es difícil encontrar una empresa con más resistencia histórica que UGI.
Gap (GPS)
Rentabilidad por dividendo: 5,7%.
P/FCF previsto: 5,0
Hablando de volubles, Gap (GPS) es otra acción barata con un rendimiento muy por encima de la media, repartiendo casi un 6% en estos momentos. Las acciones cotizan a sólo cinco veces las estimaciones de flujo de caja, ¿y por qué no? La última vez que GPS cotizó a los niveles actuales fue durante el mercado bajista de COVID. ¿Y antes de eso? 2009.
Las cuatro marcas principales de Gap son su homónima Gap, Banana Republic, Old Navy y Athleta, una marca de atletismo que compite con Lululemon (LULU).
Gap está llevando a cabo una agresiva reducción de costes, eliminando 500 puestos en la empresa y renegociando sus condiciones de comercialización. Sin embargo, algunos problemas están contrarrestando estos esfuerzos, entre ellos un enorme desequilibrio de inventario -con mucha ropa polar y deportiva, pero poca ropa para salir y para ir a la oficina- que lo obligó a hacer grandes descuentos. Una economía inestable también redujo el gasto de los clientes con bajos ingresos.
Y recordá: Gap se vio obligada a suspender su dividendo en 2020; volvió en 2021, pero aproximadamente a la mitad.
Si hay alguna buena noticia, es que Gap finalmente puso fin a una búsqueda de CEO de más de un año, con el presidente y director de operaciones de Mattel (MAT) (y director de Gap) Richard Dickson asumiendo el cargo a partir del 22 de agosto. Dickson revitalizó la franquicia Barbie en la década de 2000, una hazaña que espera igualar en Gap.
Es un giro prometedor de los acontecimientos, pero se necesita un estómago de hierro para saltar a una acción en y alrededor de un cambio de gestión.
*Con información de Forbes US
