El mercado financiero argentino estuvo viviendo un clima de relativa calma cambiaria y al mismo tiempo un intenso debate sobre el futuro de una de las estrategias más tradicionales de inversión: el carry trade.
Este enfoque volvió a estar en el centro de la atención de analistas y operadores ante la combinación de un dólar “barato” y rendimientos en pesos elevados.
En concreto, el dólar mayorista retrocedió hasta los $1.400, niveles que no se veían desde finales de 2025, por lo que el tipo de cambio real llegó a mínimos de varios meses.
Esto ocurrió incluso mientras el Banco Central de la República Argentina (BCRA) intervenía para acumular reservas y las bandas de flotación cambiaria seguían con baja volatilidad. Uno de los principales factores está siendo la liquidación de soja, maíz y sus derivados esperada, que históricamente genera una abundante oferta de dólares.
“El dólar sigue cediendo de forma sostenida ante expectativas de la llegada de mayor oferta de divisas en el mercado interno. En primer lugar, por parte de las liquidaciones que el agro vino haciendo en el primer mes del año, superando los montos de otras temporadas en ese mismo período y grandes caudales de dólares provenientes de las colocaciones corporativas en los mercados bursátiles”, comentó el economista Adrián Moreno.
“En segundo lugar, la nueva ley de inocencia fiscal operaría como un nuevo blanqueo y favorecería el nuevo escenario de oferta de divisas, evitando presión al alza para el dólar”, añadió. @@FIGURE@@
En contraste, las tasas de interés en pesos permanecieron en rangos muy altos. Tanto las Lecaps de corto plazo como los otros instrumentos de deuda del Tesoro Nacional ofrecen rendimientos efectivos que rondan o superan el 35–40% anual, con plazos fijos y cauciones en rangos similares. En comparación, se proyecta una inflación inferior al 30% para este 2026.
“Con una tasa de caución que se negoció en el 34,4% en la última rueda, la Tamar subió levemente hasta el 32,38% en un contexto en el que el Tesoro retiró liquidez del mercado tras el rollover que obtuvo por casi 124% en la pasada licitación. Y es que el Gobierno con el objetivo de tratar de descomprimir vencimientos favorece el carry (hubo leve premio en la última licitación), y para continuar con el despeje de vencimientos”, indicó Ignacio Morales, director de Inversiones en Wise Capital.
Desde la City financiera porteña, varios analistas señalan que este escenario favorece más las estrategias de carry trade que la simple dolarización de carteras.
Pablo Lazzati, director ejecutivo de de Insider Finance, detalló que los instrumentos en pesos más atractivos que ofrece el Tesoro se encuentran en los tramos medio y largo de la curva de vencimientos.
En el tramo medio, la Lecap S30A6 rinde en torno a 33,8% de TNA, mientras la S31G6 se negocia con un rendimiento de alrededor de 33,9% y la S30N6 brinda aproximadamente 34,8%. En los plazos más extensos, el Boncap T30A7 se opera con un 37% de tasa.
"Los instrumentos en pesos están rindiendo mucho, mientras el precio del dólar sigue muy calmo y en pocas semanas llegará la temporada de liquidaciones de los agroexportadores, que debería aportar más tranquilidad al mercado de cambios. Por lo tanto, si el tipo de cambio avanza menos que eso por mes, el inversor ya está teniendo rendimientos positivos en dólares, que sería el carry trade", sostuvo el asesor financiero José Ignacio Bano.