Data clave

• El analista de Citigroup, Geoff Meacham, rebajó la recomendación sobre Moderna de "neutral" a "vender", aunque al mismo tiempo elevó el precio objetivo de la acción de US$ 60 a US$ 80. Aun con esa mejora, la nueva meta implica una caída de alrededor del 60% frente al cierre del martes, cuando los papeles terminaron en US$ 203,46.
• En la apertura del miércoles, las acciones de Moderna retrocedieron un 7,61% y cotizaban en torno a US$ 187,98.
• Pese a esa baja, los papeles de la compañía acumulan una suba superior al 220% desde mediados de agosto, cuando Moderna anunció resultados positivos en los ensayos de intismeran, una vacuna personalizada contra el cáncer desarrollada junto con Merck para tratar pacientes con melanoma de alto riesgo.
• Según Citi, para justificar la valuación actual de sus acciones, Moderna debería generar alrededor de US$ 13.000 millones anuales en ingresos vinculados con oncología. Sin embargo, el modelo financiero del banco proyecta una cifra muy inferior, por lo que considera que la cotización actual es casi siete veces mayor que el valor que surgiría de estimaciones más realistas sobre sus futuros flujos de caja.
• La rebaja de la recomendación llegó apenas dos días después de que un tribunal federal de Delaware rechazara el pedido de Moderna para desestimar las principales demandas de un litigio de patentes en curso relacionado con la tecnología central utilizada en su plataforma de ARNm.

Antecedentes 

El tratamiento que impulsó la fuerte suba de las acciones de Moderna, intismeran autogene, es una vacuna terapéutica contra el cáncer que se administra después de la extirpación quirúrgica de un tumor. Su objetivo es entrenar al sistema inmunitario para reconocer y eliminar células cancerosas residuales que podrían provocar una recaída.

La vacuna se diseña de manera personalizada para cada paciente. Para hacerlo, se analiza el perfil genético del tumor con sistemas informáticos de alta capacidad y se identifican hasta 34 mutaciones específicas de las células cancerosas. A partir de esa información, Moderna produce una secuencia de ARNm adaptada a cada caso, que luego se administra al paciente para estimular una respuesta inmunitaria dirigida contra esas alteraciones.

El ensayo clínico de fase 3, realizado a comienzos de este año, incluyó a más de 1.100 pacientes con melanoma de alto riesgo, en estadios IIB a IV. Los resultados mostraron una reducción significativa del riesgo de que el cáncer reapareciera o se extendiera a órganos distantes, como los pulmones, el hígado o el cerebro.

Lo que todavía no se sabe

Uno de los principales interrogantes es cuánto costará la vacuna. Moderna y Merck todavía no anunciaron un precio oficial para intismeran autogene, aunque estimaciones de analistas del sector biotecnológico y modelos de la industria calculan que un tratamiento completo podría ubicarse entre US$ 100.000 y US$ 475.000 por paciente.

Qué tener en cuenta

El próximo paso será la presentación de todos los resultados numéricos del ensayo de fase 3 en una próxima conferencia médica. Luego, Moderna y Merck deberán reunirse con distintos organismos reguladores, entre ellos la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA) y la Agencia Europea de Medicamentos (EMA), para revisar la evidencia obtenida. A partir de ese proceso, las compañías podrán avanzar con las solicitudes formales de revisión acelerada y eventual aprobación comercial.

*Este artículo fue publicado originalmente en Forbes.com.