El Gobierno decidió reforzar las herramientas con las que cuenta el Banco Central para intervenir en el mercado cambiario. Para eso, el Ministerio de Economía ampliará la emisión de dos letras del Tesoro vinculadas a la evolución del dólar por hasta US$ 2.000 millones, que serán entregadas al BCRA mediante un canje de títulos.
La operación quedó formalizada a través de una resolución conjunta de las secretarías de Finanzas y Hacienda publicada en el Boletín Oficial. El mecanismo contempla que el Banco Central entregue una Lecap en pesos con vencimiento el 30 de octubre y reciba a cambio Lelink, instrumentos cuyo valor está atado al tipo de cambio.
En concreto, el Central podrá recibir hasta US$ 800 millones de una Lelink con vencimiento el 30 de septiembre y hasta US$ 1.200 millones de otra que vence el 30 de octubre. El monto final de la operación dependerá de los precios de mercado que tengan los títulos al momento de realizarse el intercambio.
Aunque la resolución se publicó ahora, el canje fue concretado el viernes pasado y se liquidará este lunes. El resultado será un cambio en la composición de la cartera del BCRA, que pasará a contar con una mayor cantidad de instrumentos dollar-linked.
La importancia de la operación está en el uso que puede darle la autoridad monetaria a esos activos. Al estar vinculados a la cotización del dólar oficial, pueden utilizarse como una herramienta de intervención en los mercados financieros mediante ventas.
De esta manera, el Gobierno puede intentar moderar la demanda de cobertura cambiaria y las expectativas sobre el tipo de cambio sin recurrir necesariamente a una venta directa de reservas.
El mecanismo ya había sido utilizado en julio, cuando el Tesoro y el BCRA realizaron un canje por otros US$ 2.000 millones. La nueva operación amplía nuevamente el arsenal de instrumentos disponibles para intervenir sobre el mercado.
La herramienta cobró mayor relevancia durante las últimas semanas, luego de que el dólar mayorista superara a fines de agosto el nivel de $1.500. Actualmente, el techo de la banda cambiaria se ubica cerca de los $1.900, nivel a partir del cual el BCRA puede intervenir directamente dentro del esquema vigente.
Desde el punto de vista del Tesoro, el canje también modifica el perfil de su deuda. La operación reemplaza un instrumento en pesos que capitaliza a tasa fija por títulos cuyo valor depende de la evolución del dólar. Así, disminuye la exposición a las tasas en pesos, pero aumenta la vinculada al tipo de cambio.