Mientras las acciones líderes de la bolsa porteña comienzan a mostrar señales de agotamiento, algunos papeles del panel general aparecen como alternativas de valor para los inversores dispuestos a asumir un mayor riesgo.

Según el operador y asesor financiero Germán Marin, “cuando el panel líder muestra señales de agotamiento, la historia del mercado local suele repetirse, y el volumen rota hacia el general”.

No obstante, el especialista aclara que en esta oportunidad todavía no se produjo el movimiento clásico: “El grupo de acciones líderes no ha experimentado esas subas contundentes que desencadenan esta especie de derrame hacia el general”.

Esto no significa que no existan oportunidades. De hecho, hay ciertas acciones que deben ser contempladas por su infravaloración.

Banco Patagonia: valor, capital y una apuesta a la recuperación del crédito

Para Damián Vlassich, líder de Estrategias en IOL Inversiones, Banco Patagonia (BPAT) combina una posición patrimonial muy sólida con una valuación atractiva.

El banco presenta un ratio de capitalización cercano al 30%, elevada liquidez y un índice de eficiencia de alrededor del 33%, uno de los niveles más bajos del sistema. El principal atractivo aparece en su precio: actualmente cotiza por debajo de su valor libro, con un P/VL cercano a 0,8x.

Vlassich define la oportunidad como una “tesis de valor con capital excedente”. La entidad cuenta con una elevada capitalización y cotiza con descuento, pero el especialista advierte que existe un punto clave a monitorear: la rentabilidad.

El ROE se comprimió significativamente al ir de aproximadamente 4,5% en el último trimestre y de 6,6% ajustado por inflación durante los últimos doce meses, frente a niveles cercanos al 15% registrados en promedio entre 2022 y 2024.

La presión respondió al escenario de menores tasas y al aumento de los cargos por incobrabilidad. Aun así, la apuesta de Vlassich es que el banco pueda beneficiarse de una mejora del escenario financiero. Según explicó, la acción está “apalancada a la compresión del riesgo país y a la eventual reactivación del crédito”.

Ecogas: dividendos y una valuación que todavía luce atractiva

Otra de las acciones que destaca Vlassich es Ecogas Inversiones (ECOG), vehículo que reúne a las dos distribuidoras de gas del grupo: Distribuidora de Gas Cuyana, con operaciones en Mendoza, San Juan y San Luis; y Distribuidora de Gas del Centro, presente en Córdoba, La Rioja y Catamarca. En conjunto, las compañías abastecen a cerca de 1,4 millón de clientes.

La propuesta de inversión es particularmente clara: valor y renta. Durante el primer semestre de 2026, la compañía obtuvo una utilidad neta de aproximadamente $65.500 millones, lo que representó un crecimiento cercano al 15% interanual.

La mejora estuvo impulsada por la recomposición del marco tarifario dentro de la Revisión Quinquenal Tarifaria (RQT) 2025-2029.

El mercado todavía parece asignarle una valuación moderada. Ecogas cotiza con un P/E de entre 5x y 6x, mientras que el rendimiento por dividendos se ubica cerca del 9% a los precios actuales. Además, las estimaciones de valor razonable se encuentran considerablemente por encima de la cotización.

Para Vlassich, ECOG constituye “el caso de valor y renta más directo” dentro de las alternativas analizadas. El especialista también la describe como “un perfil del segmento regulado, con flujo previsible y sesgo defensivo”.

El principal riesgo está en el frente regulatorio y político, dado que una parte significativa de la mejora de resultados depende de la actualización tarifaria y de la continuidad del esquema.

BHIP: la apuesta a la recuperación del crédito hipotecario

En el caso de Marin, una de las principales oportunidades dentro del Panel General aparece en Banco Hipotecario (BHIP).

“Si tuviera que seleccionar algunas posibles perlas del panel general, creo que una de ellas se puede encontrar en BHIP”, afirmó.

El papel cotiza en torno a $300, prácticamente la mitad del máximo alcanzado hacia fines de 2025. Marin vincula este retroceso con el deterioro de una del crédito hipotecario.

Durante los primeros siete meses del año, los créditos hipotecarios cayeron 47% interanual, una contracción que también impactó en los últimos balances del banco.

Precisamente allí aparece el potencial de recuperación. Marin sostiene que “si se proyecta una recuperación de los créditos (...) BHIP sería la elegida para capturar esa situación”.

El resultado de las elecciones de 2027 podría convertirse en un factor determinante, especialmente si contribuye a reducir la incertidumbre macroeconómica y favorece una recuperación del crédito de largo plazo.

CGPA2 y GBAN: el potencial detrás de las tarifas

Marin también señala a Camuzzi Gas Pampeana (CGPA2) y Naturgy (GBAN) como acciones para monitorear. El argumento es similar al que favoreció a otras distribuidoras de gas: la normalización tarifaria se convirtió en uno de los principales motores de recuperación de resultados.

En CGPA2 existe además un elemento adicional que podría modificar su perfil a futuro, su relación con el proyecto de GNL en el sur.

Para Marin, esto podría ser particularmente relevante porque “a futuro, podría cambiarle el perfil de negocio de pura distribución doméstica a infraestructura exportadora”.

De concretarse esa transformación, la compañía podría incorporar un nuevo motor de crecimiento que todavía no estaría plenamente reflejado en su valuación.

AUSO: una alternativa para perfiles más agresivos

Por último, Priscilla Sosa, asesora financiera en Bull Market Brokers, apunta a Autopistas del Sol (AUSO) como una alternativa especial.

El potencial de suba está directamente relacionado con la recomposición tarifaria de su concesión vial de Panamericana.

Sosa la ubica explícitamente dentro de las opciones de mayor riesgo: “Para perfiles más agresivos, AUSO cotiza por debajo de su valor libros”.

Pero no hay que olvidar que se trata de una apuesta en la que el escenario regulatorio adquiere un peso especialmente importante.