La temporada de resultados financieros del cuarto trimestre de 2025 confirmó la clara divergencia sectorial observada desde mediados de tal año: las compañías energéticas entregaron números de primera línea y las del sistema financiero sufrieron el impacto de las variables económicas del país. No obstante, las empresas de servicios públicos ofrecieron balances relativamente sólidos que pasaron desapercibidos.
“La temporada de resultados del periodo 2025 confirma que los grandes ganadores se concentran en las compañías con exposición a revisiones tarifarias plenas. En este contexto, mantenemos una postura selectiva sobre el panel líder del Merval y ajustamos nuestras recomendaciones sobre la base de los resultados publicados”, mencionó Damián Vlassich, líder de Estrategias en IOL Inversiones.
El ejecutivo se refirió, en concreto, a Transener (TRAN), Metrogas (METRO) y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4). No obstante, en este grupo también se encuentran Ecogas (ECOG) y Edenor (EDN), que empezaron a ganar valor desde la reforma tarifaria de abril.
“La mayoría de las compañías presentaron balances con márgenes muy mejorados y fuerte generación de caja y distribuyeron significativos dividendos en el proceso, mostrando mucha estabilidad en el entorno operativo”, relató Ezequiel Fernández, director de Investigación Corporativa en Balanz Capital.
Aún así, el especialista aclaró que las acciones estuvieron bastante volátiles y, junto con los bancos, fueron las que más terreno retrocedieron en las últimas correcciones del Merval.
“Vemos con buenos ojos METR y ECOG, de momento, con valuaciones cercanas a 4 veces su EBITDA y un rendimiento por dividendos potencial superior al 10%. TRAN y TGNO4 parecen algo más caras en el relativo”, detalló.
Desafortunadamente, a pesar de sus buenos fundamentos, estas empresas argentinas de servicios públicos están estrechamente ligadas al desempeño de toda la economía en general y de las políticas que implemente el Gobierno, y el contexto no es el más favorable.
“Hoy el mercado argentino se encuentra en un momento difícil para las inversiones a largo plazo. Muchos inversionistas siguen viendo como oportunidad algunos activos argentinos, más que nada los relacionados con la energía, pero hay que entender que las inversiones se basan en oportunidad y riesgo. Y hoy el Merval en dólares ronda los 1.800 puntos cuando hace no mucho tiempo valía entre 800 y 1.000”, sostuvo Gastón Otaola, analista corporativo en Bull Market Brokers.
El experto reiteró que, en Argentina, pesa mucho más lo político que los fundamentos de cada empresa o sector. Por eso, hay saber entender el momento político en el que se encuentra la nación.
“A entrar en activos locales a precios que ya subieron un 80-90% en dólares no le veo atractivo, sabiendo que en el 2027 tenemos elecciones presidenciales y la incertidumbre que genera cada elección en Argentina”, indicó Otaola.