El riesgo país argentino se ubicó en 857 puntos básicos, con una caída del 1,8% respecto del cierre anterior. La mejora estuvo acompañada por una nueva suba de los bonos soberanos en dólares, que mantuvieron su recuperación pese al retroceso de los principales índices de Wall Street.

El indicador elaborado por JP Morgan acumuló así una reducción de 82 puntos básicos en dos jornadas. El viernes había terminado en 939 unidades, el lunes retrocedió a 873 y este martes volvió a ubicarse por debajo de los 860 puntos. El movimiento marcó una recuperación parcial después de varias semanas de volatilidad, durante las cuales aumentaron las exigencias de rendimiento para la deuda argentina.

La reacción se produjo en una jornada particular para el mercado local. La Bolsa y el mercado cambiario permanecieron sin actividad por el feriado vinculado a la visita del papa León XIV, aunque los activos argentinos continuaron negociándose en Nueva York. Durante el mediodía, los bonos en dólares registraban avances cercanos al 0,7% en promedio, mientras los títulos Globales extendían las ganancias del lunes.

Sin embargo, la recuperación de los instrumentos de deuda no se trasladó a todas las acciones. Los ADRs argentinos que cotizan en Wall Street mostraban mayoritariamente resultados negativos, afectados por el deterioro de los mercados estadounidenses. Hacia las 14, las acciones de Grupo Financiero Galicia retrocedían 2,9%, los de YPF perdían 2,8% y Loma Negra caía 2,5%.

A pesar de las últimas mejoras, el riesgo país continúa en niveles elevados frente a los registrados durante el invierno. A principios de julio había alcanzado un mínimo cercano a los 403 puntos básicos, menos de la mitad del valor actual. La comparación muestra que el repunte de los bonos todavía no alcanza para revertir el deterioro acumulado durante los últimos meses.

Qué proyecta Morgan Stanley para los bonos argentinos

En este contexto, Morgan Stanley publicó un informe sobre las perspectivas de la deuda soberana argentina y las valuaciones que presentan los bonos de cara a las elecciones presidenciales de octubre de 2027.

Según el análisis difundido este martes por Bloomberg, los precios actuales de los títulos incorporan una probabilidad implícita de entre 41% y 52% de que se produzca un escenario adverso después de las elecciones. Hace tres meses, ese rango se encontraba entre el 11% y el 20%.

La estimación no representa una predicción directa de cesación de pagos, sino una probabilidad calculada a partir de los precios de mercado y los supuestos utilizados por el banco. El escenario adverso contempla dos resultados posibles: que el próximo gobierno atraviese un período de dificultades financieras sin incumplir sus obligaciones o que finalmente se produzca un default.

Dentro de ese escenario, Morgan Stanley asigna dos tercios del peso al primer resultado y el tercio restante a una eventual cesación de pagos. Por lo tanto, no corresponde interpretar el rango de 41% a 52% como una probabilidad de default.

El banco considera que la magnitud del deterioro de los precios podría resultar excesiva frente a los riesgos que enfrenta el país. Sin embargo, también reconoce que los bonos difícilmente recuperen por completo las valuaciones de julio, cuando las cotizaciones reflejaban expectativas considerablemente más favorables.

Para evaluar las oportunidades de inversión, la entidad elaboró distintas proyecciones hasta julio de 2027. En un escenario positivo, en el que la probabilidad implícita de un resultado adverso disminuya hasta el 25%, los bonos de mayor plazo podrían ofrecer retornos de entre 19% y 22%. En cambio, si esa probabilidad aumenta hasta el 70%, las pérdidas estimadas serían de entre 6% y 12%.

Bajo un supuesto intermedio, que distribuye las expectativas en partes iguales entre los escenarios favorable y adverso, el banco calcula ganancias potenciales de entre 3% y 7% para los títulos largos.

Entre los instrumentos que presentan una relación más atractiva entre riesgo y retorno, Morgan Stanley identifica a los Globales con vencimiento en 2041 y 2046 (GD41 y GD46). Para los inversores que buscan una mayor protección ante eventuales caídas, el informe destaca las características defensivas de los bonos de menor plazo, especialmente por sus amortizaciones.

Las perspectivas para la deuda también dependen de factores económicos locales. Entre los acontecimientos que sigue el mercado figuran la tercera revisión del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el desembolso asociado de US$ 900 millones, además de la evolución de los diferenciales de rendimiento soberano después del aumento registrado la semana pasada.

La inflación de Estados Unidos vuelve a presionar sobre Wall Street

Mientras los bonos argentinos sostuvieron su recuperación, Wall Street volvió a operar en terreno negativo este martes después de conocerse un dato de inflación estadounidense superior al previsto por los economistas.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de Estados Unidos aumentó 0,4% en octubre, frente al 0,3% que esperaba el mercado, según informó la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Aunque el registro representó una desaceleración frente al 0,6% de septiembre, no alcanzó para cumplir con las previsiones.

El resultado también mostró que la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, avanzó un 0,3% mensual, por encima del 0,2% proyectado. Se trató del tercer mes consecutivo con una variación de esa magnitud, un dato que volvió a concentrar la atención de los inversores.

La publicación reforzó las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) continúe elevando las tasas de interés en diciembre. El gobernador del organismo Christopher Waller había señalado que una inflación subyacente del 0,3% o superior justificaría evaluar un incremento de 50 puntos básicos, en lugar del ajuste habitual de 25 puntos.

La reacción de los mercados estadounidenses fue negativa. Según las cotizaciones relevadas alrededor de las 15, hora argentina, el Nasdaq retrocedía 1,41%, el S&P 500 perdía 0,87% y el Dow Jones Industrial Average cedía 0,60%. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años se ubicaba cerca del 5,01%, como reflejo del ajuste en las expectativas sobre la política monetaria.

El retroceso se produjo después de una fuerte recuperación de los índices durante el lunes, cuando Wall Street había recortado parte de las pérdidas acumuladas tras las elecciones legislativas de Estados Unidos. Los resultados electorales habían generado inquietud entre los inversores por posibles restricciones al desarrollo de centros de datos vinculados a la inteligencia artificial, además de las dudas sobre las valuaciones del sector tecnológico.

Otro factor relevante fue la evolución del petróleo. El lunes, el barril de Brent había cerrado en US$ 92,57, con una baja del 5,85%, mientras el WTI había retrocedido 4,38%, hasta US$ 86,85. Durante la tarde del martes, las cotizaciones relevadas mostraban al Brent alrededor de US$ 91,74 y al crudo estadounidense cerca de US$ 86,25.

La caída de los precios respondió, principalmente, a las expectativas de una desescalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, después de que Donald Trump relativizara la posibilidad de nuevos ataques militares. Sin embargo, las negociaciones no habían derivado en un acuerdo definitivo y persistían los riesgos asociados al suministro de petróleo en Medio Oriente.

Para los mercados emergentes, la mezcla de tasas estadounidenses más altas y una mayor volatilidad internacional representa un factor de presión. En el caso argentino, la recuperación de los bonos durante las últimas dos jornadas permitió reducir el riesgo país, aunque la sostenibilidad de esa mejora dependerá tanto de las condiciones financieras globales como de las perspectivas económicas y políticas locales.