El mercado recibió hasta ahora con optimismo la confirmación de la condena a Cristina Fernández de Kirchner, que la excluye de la contienda electoral. Sin embargo, el banco de inversión inglés Barclays puso paños fríos sobre el verdadero alcance de la decisión de la Corte Suprema, que también incluye una inhabilitación de por vida para ejercer cargos públicos.

"La exclusión judicial de un actor político no garantiza una transformación estructural de las preferencias sociales", afirma el informe, y recuerda ejemplos similares como el de Lula en Brasil o Correa en Ecuador, donde la incertidumbre política no se redujo tras las condenas judiciales. De hecho, podría incluso reforzar simbólicamente el liderazgo de la expresidenta dentro de su espacio.

De cara a las elecciones legislativas de medio término, el informe de la entidad observa que el presidente Javier Milei mantiene niveles de aprobación superiores a los de sus cuatro antecesores en el mismo período de gobierno. El índice de confianza en el gobierno de la UTDT, considerado un buen predictor de resultados electorales, sugiere que La Libertad Avanza podría tener un buen desempeño en los comicios de septiembre.

Además, la reciente confirmación de una alianza entre La Libertad Avanza y el PRO mejora las perspectivas del bloque pro-mercado, especialmente en la estratégica provincia de Buenos Aires, bastión tradicional del peronismo. En las elecciones de medio término de 2021, ambos espacios sumaron el 44% de los votos frente al 42% de Unión por la Patria, lo que anticipa una contienda ajustada pero abierta.

En materia económica, Barclays detaca los avances importantes en el frente macroeconómico bajo el gobierno de Javier Milei, aunque alerta sobre desequilibrios en la cuenta corriente y posibles tensiones políticas futuras.

En su último informe titulado "Argentina: Rebuilding normal, brick by brick", ofrece una mirada esperanzada pero vigilante sobre la situación económica y política del país. El análisis, difundido este 11 de junio, destaca que el nuevo régimen cambiario ha comenzado con el pie derecho y que la inflación se desacelera más rápido de lo previsto, consolidando señales de estabilidad. Sin embargo, el banco advierte sobre un riesgo latente: el deterioro del frente externo que podría comprometer parte del camino recorrido.

Tipo de cambio bajo control e inflación en baja

Uno de los puntos centrales del informe es el buen desempeño del régimen de flotación administrada que reemplazó los controles de capital. Desde la liberalización, el mercado cambiario se ha mantenido relativamente estable, y lo que inicialmente se perfilaba como un riesgo —que el techo cambiario quedara sobrevaluado en términos reales debido a una inflación persistente— terminó siendo contenido por un proceso desinflacionario más veloz de lo anticipado.

Según Barclays, la inflación mensual en mayo podría ubicarse por debajo del 2%, muy por debajo de las proyecciones más optimistas del mercado. La expectativa de que la inflación converja al 1% mensual en el corto plazo fortalece la credibilidad del régimen cambiario, disminuyendo el riesgo de correcciones abruptas.

Acumulación de reservas y estrategia financiera

El informe también resalta como "clave" la reciente estrategia del Tesoro para acumular reservas en divisas, mediante la emisión de instrumentos como los Bonte 30 —bonos en pesos suscriptos por inversores extranjeros en dólares—. Esta metodología será ahora ampliada a inversores locales, con un objetivo mensual de captar hasta USD 1.000 millones.

Para Barclays, estas emisiones actúan como un mecanismo indirecto de compra de dólares por parte del Estado y ayudan a reforzar las reservas sin depender exclusivamente del Banco Central. Según las proyecciones, con inflows ya asegurados y los previstos de organismos multilaterales, las reservas netas podrían aumentar en unos USD 6.000 millones hacia fines de 2025.

A pesar del tono constructivo, el informe introduce una advertencia clara: el crecimiento de las importaciones y del turismo emisivo están presionando fuertemente la balanza comercial. El informe estima que la cuenta corriente pasará de un superávit del 1% del PBI en 2024 a un déficit del 2,2% en 2025, superando las previsiones del FMI.

Este giro en la cuenta corriente podría ser tolerable si se financia con los ahorros acumulados por el sector privado durante años de inestabilidad, pero también representa un riesgo político si es necesario un ajuste abrupto más adelante. El informe recuerda que desequilibrios similares fueron el talón de Aquiles del gobierno de Mauricio Macri en 2018, y aclara que, aunque hoy la situación fiscal es mejor (con un superávit primario del 1,5% del PBI frente al déficit del 4,2% en 2017), la historia sugiere que estos déficits pueden ser disruptivos incluso con disciplina fiscal.