Elecciones PASO 2017: ¿Pax cambiaria interrumpida?

8 de Agosto de 2017 - Cecilia Valleboni

 


La suba del dólar por encima de $ 18 permitió una leve recuperación de la competitividad y se prevé un impacto acotado en el nivel de precios. Qué pasará con el dólar en la última semana antes de las elecciones PASO 2017.

La incógnita ahora es cómo se comportará el mercado a medida que se acerquen las elecciones y si se cumplirá el pronóstico oficial de $ 18 a fin de año.

Haciendo memoria

Hasta abril la preocupación pasaba por que el dólar no paraba de caer. Llegó a tocar los $ 15. Desde mayo, tuvo un corrimiento en dos tramos: primero fue el “efecto Temer” y el ruido que generó Brasil, que lo subió a $ 16. Mes y medio después, el combo de la decisión de MSCI que sigue considerando al país un “mercado de frontera” (se esperaba un upgrade a “país emergente”) y el clima preelectoral lo empujaron por encima de $ 18.

Lo que pasó

En las últimas semanas de junio y la primera de julio el valor del dólar en el mercado minorista acumuló una suba del 8%. Alcanzó los $ 18,20 en las mañanas de la City, hasta que las ventas de bancos llevaron a pensar que era su techo y generaron que el agro se decidiera a liquidar divisas. El Banco Central (BCRA) lo dejó fluctuar y solo atinó a subir la tasa de interés mientras que, desde la cumbre del G-20 en Alemania, el ministro de Hacienda Nicolás Dujovne aseguró que “no hay motivo para preocuparse cuando el dólar se mueve”.

Para Diego Giacomini, economista director de Economía & Regiones, la política fiscal obliga a emitir pesos para financiar Tesoro y a comprar dólares de la deuda que emite el sector público para financiar el déficit fiscal. “La administración actual emitió $ 318.000 millones para comprar dólares, más del 40% de la base monetaria. De eso, el 77% fue para comprar deuda del sector público. Por otro lado, este año emite otros $ 150.000 millones para financiar tesoro”, describe.

Alerta: elecciones PASO 2017

A los argentinos el dólar los pone nerviosos. Casi una máxima que podría tener un impacto electoral. La reaparición con fuerza de Cristina Fernández –con grandes posibilidades en las elecciones– y los perfiles de los candidatos que ya presentaron sus listas hace que los agentes económicos se pasen de los pesos a los dólares. “La principal incertidumbre o ruido es que se corre el tipo de cambio en mitad de la contienda electoral, donde el mercado se plantea escenarios binarios por las elecciones, y nadie lo frena”, destaca Dal Poggetto.

Efecto devaluación

Aunque los economistas coinciden en que la “mini corrida” o “recuperación” del dólar no es preocupante, admiten que tampoco será inocua. “Es difícil romper la inercia por las presiones de costos”, explica Marina Dal Poggetto, directora del estudio Bein. “Todo el mundo traslada las presiones de costos a precios en la medida en que no se desplomen las ventas. Si el nivel de actividad lo permite, se traslada a los precios”, añade.

Además, en julio, la devaluación del peso coincide con el aumento en las prepagas, las expensas, la nafta, el servicio doméstico y los cigarrillos, lo que de por sí agregaría un punto al IPC. “Hay exceso de pesos. Si el tipo de cambio sube, la devaluación se va a trasladar a precios rápidamente”, concluye Giacomini.

Para el economista es por eso que la clave está en eliminar el desequilibrio monetario. “Nada justifica un aumento de la base monetaria nominal (real) del 10% (8.6%), lo cual constituye un desequilibrio monetario que, si el BCRA no corrige “por las buenas”, el mercado eliminará “por las malas” vía aceleración inflacionaria durante (probablemente) el segundo semestre de 2017”, admite.

 

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