Los depósitos privados en dólares alcanzaron un nuevo máximo histórico. En noviembre, el stock alcanzó los US$ 35.540 millones, según datos oficiales. En octubre, apenas se ubicaron por encima de los US$ 35.100 millones, lo que implica un incremento cercano a los US$ 440 millones, un avance del 1,2%.

Si bien en términos porcentuales puede parecer una suba leve, la relevancia se encuentra en el volumen total de depósitos en divisas extranjeras, debido a que se encuentra en valores muy superiores a los de los últimos años. En otras palabras, se comienza a consolidar la "dolarización" que se viene afirmando desde mediados de año.

¿Qué impulsa la dolarización en 2025?

El contexto económico y político resultó fundamental. En los meses recientes, la combinación de expectativas cambiarias, contexto electoral y devaluación o reacomodamientos del tipo de cambio generó una fuerte preferencia por el dólar como refugio. Muchos ahorristas optaron por dolarizar sus carteras antes de las elecciones de medio término. 

Además, aumentó la confianza en la solidez del sistema financiero y en la capacidad de los bancos para absorber depósitos en dólares. Esa percepción favoreció que personas y empresas mantuvieran sus fondos en cuentas bancarias, en lugar de retirarlos en efectivo.

La "dolarización" impulsa el mercado de créditos en moneda extranjera

El crecimiento de los depósitos no solo refleja una reserva de valor, sino que también alimentó la expansión del crédito en dólares. Los grandes bancos comenzaron a prestar más en esa moneda que en pesos. 

Según datos recientes, la cartera de préstamos en dólares al sector privado llegó a unos US$ 18.200 millones. Ese volumen creció un 68% interanual, una expansión notable si se considera que los créditos en pesos crecieron, en el mismo lapso, en términos nominales, pero con una dinámica más moderada (+55%).

En varios bancos, las variaciones resultaron significativas. Por ejemplo, en el Banco Galicia, la cartera de préstamos en dólares aumentó más de 31 % real en un trimestre, mientras que la de pesos apenas lo hizo en un 3,5 % real. 

En paralelo, cada vez son más los ahorristas que deciden invertir sus dólares en instrumentos como los depósitos a plazo fijo. Si bien la rentabilidad en este tipo de instrumento subió considerablemente, rondando entre el 2,5% y 3% anual contra el 1% o menos que otorgaban hace unos años, aún se considera baja.

No obstante, pese a estar en desventaja frente a otros instrumentos, como las obligaciones negociables, este tipo de colocaciones ya ronda los US$8.000 millones, lo que representa el 22,5% de los depósitos privados totales en dólares.

Desde el sector bancario consideran que están todas las condiciones dadas para que siga la expansión, en especial luego de los últimos resultados electorales, ya que las expectativas de una inminente devaluación desaparecieron.

Esto conlleva el retorno del dinamismo que tomaría la financiación de consumos en el exterior con tarjetas que coincide con la llegada del verano y la disparada de gastos en moneda extranjera.

Asimismo, si bien muchas empresas con capacidad de financiarse en el exterior optan por dicha alternativa, también le deja a los bancos mayor capacidad para atender a otras empresas. 

Ese segmento de préstamos, que en la temporada anterior habían trepado a US$ 800 millones, un nivel que volvió a alcanzarse tras las últimas vacaciones de invierno, se ubicó ahora cerca de los US$500 millones.

Expectativas a futuro

La consolidación de los depósitos en dólares plantea un interrogante sobre qué puede pasar en los próximos meses. Por lo pronto, una de las cuestiones claves será el comportamiento de la demanda de los créditos en dólares.

Su importancia radica en que suele ser un indicador complementario al de los depósitos en moneda extranjera. Otro dato para tener en cuenta es la composición de los mismos por varias razones. 

Por ejemplo, no tiene la misma implicancia los depósitos a la vista con los que se hacen a plazo en materia de liquidez. Otra distinción debe darse entre personas humanas y empresas, ya que, ante un cambio en las expectativas, los comportamientos suelen ser distintos. De esta forma, se podrán hacer estimaciones más precisas sobre la tendencia de los próximos meses.